樂凱膠片3月26日公告顯示，擬向控股股東中國樂凱發行股份購買其持有的樂凱醫療100%股權，交易對價為6.49億元。

在公司去年11月公布的收購預案中，該標的資產的作價為6.46億元。據悉，本次交易將由公司以發行股份的方式支付全部對價，發行價格為5.18元/股。截至3月26日，樂凱膠片的收盤價為8.53元。

與此同時，樂凱膠片擬向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集配套資金，募資總額不超過3.5億元，在扣除中介機構費用及其他相關費用后，將用于“醫用影像材料生產線建設項目”的建設。

據了解，該項目的實施主體為樂凱醫療，主要產品為醫用干式膠片。根據規劃，該項目將建設醫用干式膠片生產車間及配套設備設施，配套設施可同時應用于智慧醫療相關的軟件及硬件開發。

根據中國航天科技集團有限公司（以下簡稱航天科技）官網的介紹，樂凱醫療的前身是樂凱黑白感光材料廠，直到2016年4月，樂凱醫療獲得獨立法人資格，砍去枝蔓、整合資源，聚力向醫療市場進軍。

資料顯示，樂凱醫療已是國內醫用干式膠片的龍頭企業，且具有較高的市場地位，旗下產品包括醫用干式膠片、工業探傷膠片和特種高性能膜材料等三大體系。樂凱膠片的主營方向則為圖像信息材料、新能源材料，主營產品包括彩色相紙、噴墨打印紙、信息影像材料加工用藥液、太陽能電池背板、鋰離子電池隔膜等。

樂凱膠片表示，通過本次交易，公司將新增醫療影像材料等業務，由此進入到市場空間較大的醫療影像產業。這一方面將有利于公司優化產業布局，增加新的盈利點；另一方面有利于鞏固和提升公司在圖像信息材料的行業地位，以加速其實現成為國內領先的圖像信息材料服務商的戰略目標。

盈利承諾方面，交易對方中國樂凱承諾，標的公司經審計的扣非后歸母凈利潤在2019年、2020年及2021年分別不低于5193.07萬元、5883.84萬元及7830.77萬元。若此次標的資產的交割未能在2019年12月31日前完成，則業績承諾及補償樂凱膠片的年度向后順延一年，且2022年的承諾凈利潤將不低于8090.63萬元。

主業增長乏力再啟多元化

據悉，樂凱膠片于1998年1月上市，主營方向為圖像信息材料、新能源材料，產品主要有太陽能電池背板、彩色相紙、噴墨打印紙、信息影像材料加工用藥液、鋰離子電池隔膜等。

樂凱膠片近年來在經營層面一直保持著良好的增長。2015年至2017年，公司分別實現營收11.83億元、14.42億元、18.51億元；對應實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3665.07萬元、4114.43萬元以及5923.80萬元。

然而，進入2018年，受新科技、新材料技術的影響，公司在影像材料和光伏材料行業的營收表現并不理想。

樂凱膠片2018年年報顯示，公司2018年實現營收18.63億元，同比增長0.62%；實現凈利潤1473.95萬元，同比下降75.12%。在現有主業發展步速放緩的情況下，醫療影像產業或將成為公司的破局關鍵。

資料顯示，對于此次收購標的樂凱醫療，是國內醫用干式膠片的龍頭企業，經營情況良好。數據顯示，2016年、2017年以及2018年前三季度，樂凱醫療營收分別為1.87億元、3.94億元和3.67億元；對應實現凈利99.74萬元、2284.12萬元和3759.63萬元。

業內人士指出，在主營業務增長乏力的情況下，借助收購樂凱醫療，樂凱膠卷有望跨入到市場空間較大的醫療影像產業，在優化公司產業布局的同時，還能夠給公司增加新的贏利點。

鋰電隔膜項目尚未正式投產

曾以膠片業務聞名天下的樂凱膠片在2012年宣布停止生產彩色膠卷之前就已經步入了轉型。

《上海證券報》報道稱，樂凱膠片于2008年切入光伏電池背板行業，一度躋身行業全球前五，電池背板成為樂凱膠片的主要盈利點之一。

2014年，樂凱膠片在轉型路上再邁一步。根據2015年5月披露的非公開發行股票發行情況報告書，樂凱膠片募資約6億元，用于高性能鋰離子電池PE隔膜產業化建設項目、鋰電隔膜涂布生產線項目和太陽能電池背板擴產項目，剩余部分將全部用于補充公司流動資金。

然而行業環境的變化給其鋰電隔膜項目提出了挑戰。樂凱膠片2015年年報顯示，隔膜價格繼續走低，鋰電隔膜未來的競爭將進入白熱化，價格戰凸顯，毛利下行。

2016年8月，樂凱膠片公告稱募投項目未達計劃進度，鋰電隔膜涂布生產線一期項目因項目建設地點發生變化后整體建設規劃延期導致未能達到預計效益，高性能鋰離子電池PE隔膜產業化建設項目因項目建設延期導致未能達到預計效益。

樂凱膠片2017年年報介紹，鋰電隔膜項目完成產品小批量試產，將成為新的收入增長點。但其2018年半年報顯示，由于新增分公司主要經營高性能鋰離子電池隔膜業務，增加后公司今年綜合盈利能力降低，亦導致了每股收益降低。“2018——2020年新增產能遠大于實際需求，中低端、無差異化隔膜產品產能有過剩現象。”樂凱膠片分析認為。