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毛利率下滑、營收賬款高企 動力電池擴張“后遺癥”隱現

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2019年10月25日  

10月14日,中汽協發布數據顯示,新能源汽車銷量出現三連降。繼7月、8月后,我國新能源汽車9月銷量同比大幅下滑34.2%,產銷分別完成8.9萬輛和8萬輛。


伴隨著新能源汽車銷量的下滑,上游動力電池企業的日子也不好過。


事實上,身處新能源汽車產業鏈中的動力電池企業也難以“獨善其身”。東吳證券研報顯示,動力電池隔膜生產企業星源材質(300568.SZ)的合肥工廠受國軒高科(002074.SZ)減產影響,導致第三季度產能利用率不足,預計虧損600萬元左右。


不過,《中國經營報》記者以投資者身份致電國軒高科時,該公司證券部人士表示,“我們并不存在所謂的‘減產’問題,我們排產情況是正常進行的。因第三季度整個新能源行業銷量都不怎么樂觀,我們的供貨是有針對性的、相對減少了。”


擴張問題凸顯


北方工業大學汽車產業創新中心主任紀雪洪曾向記者表示,“(動力電池)產業在高速增長時有些矛盾就被掩蓋了。現在銷量下滑,前些年產能擴張過程中積累的問題就會凸顯出來,傳導到(產業鏈中的)每一家企業。”


東吳證券10月15日研報顯示,預計星源材質第三季度出貨8550萬平左右,同比增111%,環比增長11%。前三季度,公司出貨量2.4億平,預計公司全年出貨量3.5億平。


其中,“受老客戶國軒高科等第三季度減產”等因素影響,濕法隔膜增長環比持平。“受益于LG儲能項目恢復,需求增長”,星源材質干法隔膜預計0.63億平,同比增115%,環比增15%。研報還顯示,由于星源材質“合肥工廠受國軒減產影響”,導致第三季度產能利用率不足,預計虧損600萬元左右。


據悉,上述星源材質的“合肥工廠”全稱為合肥星源新能源材料有限公司(以下簡稱“合肥星源”)。天眼查顯示,該公司成立于2016年1月,時值鋰電池產業的高潮期。注冊資本為6.5億元,星源材質作為第一大股東,持有其41.54%股份;國軒高科為其第三大股東,持股份額為26.92%,稍次于第二大股東合肥城建投資控股有限公司的30.77%。


星源材質方面向《中國經營報》記者表示,“合肥(工廠)那邊濕法(隔膜)產能在8000萬平左右,占公司產量不算太多,且主要是供應國軒(高科)的。目前合肥工廠是沒有盈利的,可能會出現虧損。”


當記者以投資者身份致電國軒高科證券部了解情況時,對方表示,“我們并不存在所謂的‘減產’問題,我們排產情況是正常進行的。因第三季度整個新能源行業銷量都不怎么樂觀,我們的供貨是有針對性的、相對減少了。而從往年經驗來看,四季度整個銷量都會上來,我們也在為此做一些存貨儲備。”


華泰證券研報指出,國軒高科2019上半年,應收賬款從年初的50.01億元增加至年中的66.58億元。年中存貨為24.07億元,其中產成品16.19億元,意味至少1.5GWh動力電池庫存。


對于合肥星源的經營情況,國軒高科方面表示,“(合肥星源)那邊我們是參股,所以不會去詳細了解參股公司的具體經營情況,做定期報告時才會有財務數據反饋過來。”不過,當記者進一步核實時,對方表示不方便接受采訪,其只負責同投資者之間交流。


對于國軒高科的經營情況,該公司人士表示,“詳細、明確的數據,也要等到三季報出來才知道。”


此前,國軒高科披露的2019年半年度報告顯示,報告期內公司實現營業收入36.07億元,凈利潤3.51億元。值得注意的是,國軒高科應收賬款高達66.58億元,較期初增長33.13%。該公司表示,“這主要因新能源汽車補貼的退坡,整車廠商付款延遲所致。”


記者發現,與國軒高科2018年年報相比,其2019年半年報披露的合作客戶中已經看不到眾泰汽車。據多家媒體報道,去年眾泰汽車便已經與國軒高科展開配套合作。眾泰汽車旗下眾泰Z500EV Pro以及T300EV,所采用的電池也均由國軒高科提供。就在今年2月,雙方還簽署了新能源汽車電池電芯開發戰略合作協議,準備共同探索新能源汽車電池、電芯等產品技術的研發。


討賬款對簿公堂


有業內分析機構指出,2018年以來動力電池頭部效應愈發明顯。從整個產業鏈角度看,一方面上游掌握資源優勢,議價能力強。另一方面,下游整車企業競爭激烈,市場壓力巨大。因此中游動力電池企業將面臨成本難以降低、銷售價格承壓的雙重壓力,整體盈利困難。


即便寧德時代(300750.SZ)、比亞迪(002594.SZ)這樣的頭部企業,毛利水平也出現下降趨勢。如寧德時代,自2016年至2018年,毛利率就開始以43.7%、36.29%、32.79%的態勢持續下滑。到今年上半年,降到29.79%。


紀雪洪也認為,“在這個過程中,的確選擇什么樣的合作伙伴非常重要,上游電池企業最怕客


戶那端出問題。客戶一出問題,積壓的應收賬款就都收不回來了,上游企業可能就被拖垮了。市場中也確實存在一些例子,企業自身的產品質量、研發和品牌都還可以。因合作伙伴出了問題,資金鏈受到沖擊,導致企業經營困難,甚至倒下的。”


“(動力電池)企業要密切關注行業的形勢,關注客戶的市場變化。因為作為上游企業,要去配套整車企業。如果出現配套整車企業的車型賣不出去,動力電池企業的經營就會出現困難。而這些問題越是傳導到上游,銀行、政府和股東能給的支持也會越弱,抗風險能力會更差一些。”紀雪洪進一步解釋道。


10月9日,某股份制銀行“關于對存量客戶涉及部分車企產業鏈情況開展風險排查的通知”在網絡流傳,該文件顯示,“獵豹汽車、眾泰汽車、華泰汽車、力帆汽車四家汽車年底將進入破產程序,預計涉及上下游汽配供應商產業鏈合計約500億元壞賬。”一時激起層層漣漪。不過,之后涉事車企相繼發布了澄清公告,否認破產傳聞。


但記者了解到,目前多家動力電池企業因下游車企拖欠應收賬款問題,已引發多起訴訟糾紛。


據中國裁判文書網披露,眾泰汽車因拖欠鋰電池供應商深圳市比克動力電池有限公司(以下簡稱“比克電池”)數億元款項,被比克電池訴諸法院,要求凍結其4000多萬元財產。


今年6月,法院作出裁定,對眾泰汽車及相關三家公司名下共計4183.78萬元財產進行查封、扣押或凍結。


與此類似的是,之前多家上市公司與知豆汽車有過類似糾紛。知豆汽車是一家新能源汽車生產銷售企業,據天眼查顯示,其股東包括新大洋集團、吉利控股集團、金沙江聯合資本等多家機構。


知豆汽車作為多氟多(002407.SZ)動力電池的重要客戶,因拖欠公司的3.638億元的賬款而引來多方關注。


多氟多自2011年涉足動力鋰電池的研發和制造以來,動力鋰電池業務一直和知豆汽車協同發展,并于2018年3月戰略投資4900萬元入股知豆汽車。但2018年,隨著補貼政策的調整,知豆汽車下游的共享汽車平臺遭遇危機,而遇到經營困難,企業被迫停產。


今年3月,焦作市中站區人民法院的民事判決書顯示,截至2018年10月31日,知豆汽車共拖欠多氟多公司賬款達3.638億元。


對此,多氟多證券部人士曾向記者表示:“由于知豆公司尚處在重組階段,對于知豆拖欠的3.638億元賬款的具體情況,還需要看后續知豆重組的進展情況。”該人士進一步表示,“知豆汽車已經有人接盤。”


此外,包括大洋電機(002249.SZ)、萬安科技(002590.SZ)、美力科技(300611.SZ)、鵬輝能源(300438.SZ)等多家上市公司,都因受累于知豆汽車,進行了相應的計提壞賬準備。


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