山西首富姚俊良家族耍了一個(gè)套路后開始割韭菜了。

始建于1982年的山西美錦能源集團(tuán)是中國(guó)最大的焦化企業(yè)之一、全國(guó)最大的商品焦炭生產(chǎn)銷售企業(yè)，也是以能源、城市基礎(chǔ)設(shè)施、建材、冶金、電力綜合利用為主的集團(tuán)控股公司。美錦能源集團(tuán)由姚俊良家族全資控股，其中姚俊良持股25%。

2007年，美錦能源集團(tuán)旗下的美錦能源通過資產(chǎn)置換等借殼方式登陸A股市場(chǎng)，姚俊良家族晉升山西首富。“2018年新財(cái)富500富人榜”上，姚俊良家族以220.3億元財(cái)富再奪山西首富。

今年以來，財(cái)大氣粗的姚俊良家族頻出大手筆。今年3月、6月，美錦能源相繼推出兩個(gè)高達(dá)百億元的意向性氫能項(xiàng)目。

受熱點(diǎn)項(xiàng)目刺激，美錦能源股價(jià)暴漲。第一個(gè)項(xiàng)目推出前，其股價(jià)在6元左右徘徊，項(xiàng)目披露后，股價(jià)接連漲停，最高躥至21.54元，最高漲幅達(dá)213.54%。在一片質(zhì)疑聲中，股價(jià)大幅回落。然而，在6月28日，公司又披露了一個(gè)百億元?dú)淠茼?xiàng)目。

備受質(zhì)疑的是，在第二個(gè)百億元項(xiàng)目披露之前，控股股東美錦集團(tuán)披露了減持計(jì)劃。截至目前，減持計(jì)劃遠(yuǎn)沒有完成，而大股東高位套現(xiàn)的金額預(yù)計(jì)已超過5億元。

如今，市場(chǎng)包括交易所都在懷疑美錦能源畫大餅以配合大股東減持。因?yàn)椋厘\能源資金并不充足。截至今年一季度末，公司貨幣資金僅有8.71億元，高達(dá)202億元的巨額資金從何而來？

根據(jù)美錦能源回復(fù)，高達(dá)200億元的投資主要靠募資。這也意味著，一旦融資不順利，項(xiàng)目就面臨無法推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)。

202億氫能項(xiàng)目涉嫌畫大餅

今年以來，氫能項(xiàng)目無疑是市場(chǎng)熱點(diǎn)。姚俊良家族掌控的美錦能源也像是蹭了會(huì)熱點(diǎn)，畫了一個(gè)天大的餅。

今年3月26日，美錦能源公告稱，公司已與嘉興秀洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)于3月23日簽署《美錦能源氫能汽車產(chǎn)業(yè)園合作框架協(xié)議》，擬成立氫能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，在嘉興市秀洲區(qū)投資建設(shè)美錦氫能汽車產(chǎn)業(yè)園。產(chǎn)業(yè)園總體規(guī)劃用地2000畝，預(yù)計(jì)總投資100億元。

1個(gè)月后的4月28日，美錦能源再次宣布加碼氫能產(chǎn)業(yè)布局。公司已經(jīng)與國(guó)鴻氫能共同簽署《投資框架協(xié)議》，公司擬在國(guó)鴻氫能投前估值不超過20億元的情況下，向國(guó)鴻氫能增資持有其不超過10%的股東權(quán)益。以此計(jì)算，美錦能源投入的資金為2億元。

僅過2個(gè)月，美錦能源又祭出大手筆。6月28日，公司公告稱，已與青島市工業(yè)和信息化局、青島西海岸新區(qū)管理委員會(huì)三方于6月26日簽署《青島美錦氫能小鎮(zhèn)合作框架協(xié)議》。美錦能源等擬成立氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，在青島市西海岸新區(qū)注冊(cè)成立獨(dú)立法人項(xiàng)目公司，投資建設(shè)青島美錦氫能小鎮(zhèn)。氫能小鎮(zhèn)總產(chǎn)業(yè)用地規(guī)模約2000畝，總投資100億元。

短短3個(gè)月，合計(jì)高達(dá)202億元的氫能項(xiàng)目，美錦能源的投資堪稱瘋狂。截至今年一季度末，美錦能源的總資產(chǎn)也不過185.92億元，凈資產(chǎn)約為75億元，貨幣資金只有8.71億元。8.71億元現(xiàn)金，且不談公司資金受限及是否需要這些資金維持運(yùn)營(yíng)，即便將這些資金全部拿去投資，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠支撐202億元項(xiàng)目。

實(shí)際上，盡管近年來，美錦能源經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，去年凈利潤(rùn)更是達(dá)到17.97億元，同比增長(zhǎng)71.55%，但公司的資金并不十分寬裕。

截至去年底，美錦能源貨幣資金為12.32億元，其中9.24億元受限，可動(dòng)用的資金只有3.08億元。同期，公司短期借款為21.06億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)5.98億元、長(zhǎng)期借款11.74億元，合計(jì)為38.78億元，其中短期債務(wù)合計(jì)為27.04億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，公司自身存在償債壓力。

今年一季度末，這一狀況并未改變，貨幣資金減至8.71億元。

對(duì)于上述項(xiàng)目的資金安排，在交易所追問下，美錦能源答復(fù)稱，公司將采取多種籌資手段，資金來源包括但不限于：公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、公司發(fā)行股份或債券所獲得的融資、公司或項(xiàng)目公司獲得的銀行項(xiàng)目貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資、公司現(xiàn)在或未來的合作方的投資等。

根據(jù)美錦能源的融資計(jì)劃，高達(dá)200億元的投資，基本上靠融資以及招商引資。

對(duì)比上述兩個(gè)百億項(xiàng)目，用地及投資規(guī)模基本相同。而今年簽署的框架性協(xié)議，至今仍無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。因而，市場(chǎng)指稱美錦能源貪大求洋畫大餅。

控股股東高位套現(xiàn)

項(xiàng)目資金沒著落，控股股東美錦集團(tuán)已經(jīng)將套現(xiàn)的資金揣進(jìn)荷包。

在市場(chǎng)看來，美錦能源推出的氫能項(xiàng)目更像是為控股股東減持套現(xiàn)鋪路。

今年3月26日，美錦能源披露第一個(gè)氫能項(xiàng)目(3月23日簽署協(xié)議)后，二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)大幅上竄。

3月25日，美錦能源大漲6.70%，股價(jià)收?qǐng)?bào)7.33元。3月26日、27日接連漲停。到4月19日，股價(jià)最高已經(jīng)達(dá)到21.54元，創(chuàng)下2015年牛市之后的新高，期間收收獲了10個(gè)漲停板。

不過，在大量質(zhì)疑聲中，股價(jià)迅即不斷回落。至5月28日，意向性協(xié)議簽署兩個(gè)月之時(shí)，股價(jià)已回落至13.52元。

意向性協(xié)議尚未落地，美錦集團(tuán)就籌劃減持，并在5月31日披露了減持計(jì)劃。美錦集團(tuán)持有美錦能源31.49億股股份，約占公司總股本的76.97%，其一致行動(dòng)人陜國(guó)投。金元寶81號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃持有2020.32萬股，占公司總股本的0.49%。二者合計(jì)持股77.46%。此次，美錦集團(tuán)擬減持不超過2%股權(quán)。

截至6月28日，美錦集團(tuán)以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持3404.88萬股，占公司總股本的0.832%。其一致行動(dòng)人陜國(guó)投。金元寶81號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃6月25日當(dāng)日完成清倉(cāng)，減持均價(jià)為11.16元/股，成交金額約為2.25億元。

由于美錦集團(tuán)未披露減持均價(jià)，比照一致行動(dòng)人減持均價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)約3.80億元。至此，美錦集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)套現(xiàn)6.05億元。

然而，減持遠(yuǎn)沒有結(jié)束。未來三個(gè)月，美錦集團(tuán)仍將通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持0.168%。此外，美錦集團(tuán)還有減持2470.16萬股、占總股本0.61%計(jì)劃。

高位減持尚未完成，3個(gè)月前簽署的巨額框架性無進(jìn)展，股價(jià)大幅回落，美錦能源又拋出第二個(gè)百億氫能項(xiàng)目。

這一舉動(dòng)再次引發(fā)交易所高度關(guān)注，并下發(fā)問詢函追問，巨額投資計(jì)劃投資與控股股東減持計(jì)劃是否存在關(guān)聯(lián)，是否存在配合股東減持的情形。

美錦能源當(dāng)然不會(huì)承認(rèn)。其回復(fù)稱，簽署《青島美錦氫能小鎮(zhèn)合作框架協(xié)議》、開展美錦氫能汽車產(chǎn)業(yè)園投資計(jì)劃，是公司既定戰(zhàn)略的執(zhí)行落地舉措，與控股股東減持計(jì)劃不存在關(guān)聯(lián)，公司不存在配合股東減持的情況。

美錦集團(tuán)存有債務(wù)危機(jī)

美錦集團(tuán)高位減持套現(xiàn)，其目的是化解自身財(cái)務(wù)危機(jī)。

去年，美錦集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。去年初，美錦集團(tuán)相繼卷入國(guó)錦煤電、金桃園煤焦化集團(tuán)債務(wù)糾紛。去年8月10日，美錦集團(tuán)被法院列入被執(zhí)行人名單。

雖然美錦集團(tuán)一直未披露其詳細(xì)財(cái)務(wù)狀況，但從其近年來頻頻爆發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)足可窺視其財(cái)務(wù)壓力。

2015年至2017年，美錦集團(tuán)控參股公司海南瓊珠、山西盛能、國(guó)錦煤電、美錦揚(yáng)州、雙良五星等5家公司，而這些公司因欠債問題曾有失信行為。其中，國(guó)錦煤電，2017年連續(xù)三次登陸失信被執(zhí)行人榜單。國(guó)錦煤電由山西國(guó)際電力全資子公司晉能電力集團(tuán)與美錦集團(tuán)按51%、49%比例投資設(shè)立，去年1月，因國(guó)錦煤電到期的相關(guān)債務(wù)未能清償，美錦集團(tuán)被要求履行連帶擔(dān)保責(zé)任。去年4月，美錦集團(tuán)卷入金桃園煤焦化集團(tuán)債務(wù)糾紛案，美錦集團(tuán)被要求承擔(dān)5856.65萬元債務(wù)的連帶保證責(zé)任。

除此之外，美錦集團(tuán)頻繁高比例質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行融資。長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢到，早在2008年，美錦集團(tuán)就開始質(zhì)押所持美錦能源股權(quán)，2016年起，股權(quán)質(zhì)押比例逐漸增高。2016年初，其股權(quán)質(zhì)押比為74.67%。當(dāng)年4月升至86.73%，到了2017年初，質(zhì)押比達(dá)到98.08%。去年4月，經(jīng)多次補(bǔ)充質(zhì)押，其股權(quán)質(zhì)押比升至99.13%。截至今年5月9日，其質(zhì)押率為97.46%。

不可否認(rèn)，美錦集團(tuán)減持套現(xiàn)，其目的是緩解自身財(cái)務(wù)壓力。

美錦能源披露美錦集團(tuán)減持原因也印證了這一點(diǎn)。其稱，減持所得用以償還相關(guān)債務(wù)，釋放美錦能源質(zhì)押股票數(shù)量，降低美錦集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率及上市公司股票質(zhì)押比例。

只是，通過畫大餅方式拉高股價(jià)配合大股東高位套現(xiàn)，美錦能源存在誤導(dǎo)投資者嫌疑。