星源材質(zhì)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池隔膜產(chǎn)品，是我國(guó)做鋰電隔膜最早的公司之一，成立于2003年，2008年首條干法隔膜線量產(chǎn)，2014年首條濕法隔膜線量產(chǎn)，2016年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。

　　2017年由于公司濕法隔膜產(chǎn)能不足，干法隔膜行業(yè)行情不好，企業(yè)之間打價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑了31%。雖然2017年公司凈利潤(rùn)下滑，但營(yíng)業(yè)收入和出貨量還是上升的，2017年?duì)I業(yè)收入5.2億元，上升3%，隔膜出貨量量15，526萬(wàn)㎡，較上年度13，868萬(wàn)㎡上升12%。

　　經(jīng)歷2017年業(yè)績(jī)低谷后，18年業(yè)績(jī)迅速回升。一季度營(yíng)收1.7億，同比增長(zhǎng)43%，歸母凈利8944萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)158%，扣非歸母凈利潤(rùn)為4637.38萬(wàn)元，同比增42.66%，大超市場(chǎng)預(yù)期。1季度出貨量5950萬(wàn)㎡（2017年1Q為3100萬(wàn)平），同比增長(zhǎng)超90%。公司預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)1.27-1.40億，同比增長(zhǎng)79.16-96.77%，扣非凈利潤(rùn)0.81-0.94億，同比增長(zhǎng)30%-50%，從公司一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)難度并不大。

　　星源材質(zhì)今年年初開始股價(jià)大漲，漲幅遠(yuǎn)超其他隔膜企業(yè)，最近幾天受貿(mào)易戰(zhàn)影響，公司股價(jià)回調(diào)不少，但公司基本面沒(méi)有大變化，公司與同行業(yè)其他公司相比主要有以下優(yōu)勢(shì)。

　　隔膜產(chǎn)能，尤其是濕法隔膜產(chǎn)能擴(kuò)張迅速。

　　隔膜產(chǎn)品主要分為干法、濕法兩大類工藝。干法隔膜技術(shù)成熟，安全性、穩(wěn)定性高，價(jià)格便宜，目前干法基膜2元/平，濕法基膜3元/平，涂覆后價(jià)格4-4.5元/平。濕法隔膜更為輕薄，可以協(xié)助電池實(shí)現(xiàn)更高的能量密度，與電解液浸潤(rùn)性好。

　　隔膜行業(yè)干濕法同時(shí)增長(zhǎng)的情況將長(zhǎng)期持續(xù)。干法隔膜經(jīng)過(guò)性能改進(jìn)，目前厚度可達(dá)到16um（主流厚度為20um），與濕法隔膜厚度差距縮小（濕法主流厚度為12um+4um涂覆），同時(shí)干法隔膜孔隙率等性能均在提升，與濕法隔膜差距越來(lái)越小。中高端動(dòng)力電池要求高能量密度，三元材料+濕法涂覆隔膜將快速滲透。隨著國(guó)家補(bǔ)貼政策的持續(xù)退出，物流車、微型純電乘用車等成本敏感車型，更注重性價(jià)比，偏向于干法隔膜。

　　星源材質(zhì)是干法隔膜龍頭，濕法隔膜擴(kuò)張迅速。17年底干法隔膜產(chǎn)能1.8億平，濕法隔膜合肥星源8000萬(wàn)㎡產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到1.1億㎡，18年常州星源1.8億㎡產(chǎn)能年底投產(chǎn)，濕法隔膜產(chǎn)能有望增加到2.9億㎡。產(chǎn)能2020年有望達(dá)到13億㎡，其中6億㎡干法隔膜產(chǎn)能，7億㎡濕法隔膜產(chǎn)能。產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，出貨量得以保證。