經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者李紫宸從2018年3月至今，鈷價(jià)一路狂跌，但現(xiàn)在，它似乎要走入新的起點(diǎn)。

小金屬商品投資市場(chǎng)的人們密切關(guān)注著鈷的供需變化：4個(gè)月前，歐洲礦業(yè)巨頭嘉能可宣布正式停產(chǎn)全球最大的鈷礦，這給供應(yīng)帶來(lái)了顯著的影響，但與此同時(shí)，作為唇齒相依的下游產(chǎn)業(yè)——中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)卻迎來(lái)了突然的下滑——在剛剛過(guò)去的一個(gè)月里，中國(guó)市場(chǎng)一共賣出了9.5萬(wàn)輛新能源汽車，而上一年這個(gè)數(shù)字高達(dá)16.9萬(wàn)輛。

從鈷的原產(chǎn)地——?jiǎng)偣鸬牡V山，到中國(guó)的冶煉工廠，再到全球的電池以及電動(dòng)汽車、智能手機(jī)車間，鈷元素將這個(gè)世界巧妙地串聯(lián)了起來(lái)，也讓它們變成了密不可分的整體。

所有人都能看到鈷長(zhǎng)期向好的未來(lái)。不過(guò)，眼下，利好和利空似乎交織在一起，充滿了不確定的下游市場(chǎng)，讓鈷的短期前景變得撲朔迷離。作為鈷全球產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的參與者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在下一年會(huì)走出什么樣的軌跡，成為了最重要的猜想。

鈷貿(mào)易商很樂(lè)觀，他們?cè)诘却挼呢?cái)富盛宴再次來(lái)臨。

買入金屬鈷

一切好像又回到了原點(diǎn)。2019年7月，歷經(jīng)16個(gè)月的下跌，鈷從70萬(wàn)元/噸回落至20萬(wàn)元/噸。正如在此之前，它用了大概18個(gè)月的時(shí)間，從20萬(wàn)元/噸一路漲到70萬(wàn)元/噸。

進(jìn)入12月，上海千鈷實(shí)業(yè)有限公司在加拿大訂購(gòu)的一批金屬鈷抵達(dá)了上海。從加拿大到中國(guó)，船期大約需要20來(lái)天。眼下，還有兩個(gè)月的貨物尚未發(fā)出。

千鈷是中國(guó)金屬鈷市場(chǎng)最大的一家貿(mào)易商。今年7月，這家公司與上游供應(yīng)商簽了一年的長(zhǎng)單，每個(gè)月進(jìn)口60-80噸的金屬鈷。如果鈷價(jià)在接下來(lái)持續(xù)見(jiàn)漲，這些進(jìn)口鈷金屬將意味著可觀的利潤(rùn)。

總經(jīng)理王文濤判斷，鈷價(jià)在這時(shí)已經(jīng)見(jiàn)底。“事實(shí)上，20萬(wàn)元已經(jīng)跌破鈷的成本線，這個(gè)價(jià)格意味著，整個(gè)涉鈷產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)翘潛p的，從原料、加工廠到貿(mào)易商，都不能幸免。對(duì)工廠和貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，支出是固定的，房租，人員，倉(cāng)儲(chǔ)，都需要成本，只要手里有貨，就是虧的。”王文濤告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。

好消息隨即傳來(lái)。8月7日，大宗商品巨頭嘉能可宣布：位于剛果金的Mutanda礦將在年底前停產(chǎn)——這是目前全世界最大的在產(chǎn)鈷礦，年產(chǎn)鈷原料約占全球產(chǎn)量的20%。

市場(chǎng)的猜測(cè)聲不斷，有的認(rèn)為，后期開采成本高企，令其最終采取了停產(chǎn)的行動(dòng)。也有的認(rèn)為，這是巨頭主動(dòng)調(diào)節(jié)供給的策略，以改變目前糟糕的市場(chǎng)行情。人們想起，四年前，這家公司曾采取了類似的行動(dòng)以提振彼時(shí)低迷的鋅金屬市場(chǎng)，鋅的價(jià)格在此后不到三年的時(shí)間里上漲了一倍。

鈷價(jià)開始了有了初步的反彈，到9月下旬月，鈷價(jià)格拉漲到了30萬(wàn)/噸。不過(guò)，新的問(wèn)題緊接著到來(lái)：與這一小品種金屬密切相關(guān)的新能源汽車市場(chǎng)，出現(xiàn)了數(shù)年來(lái)的首次下滑。

2019年8月12日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布7月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，新能源汽車當(dāng)月銷量8萬(wàn)輛，相較前一個(gè)月幾近腰斬。

王文濤在時(shí)時(shí)關(guān)注著新能源汽車市場(chǎng)的變化：這是一個(gè)與鈷價(jià)變動(dòng)息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，作為汽車電池正極材料的主要材料之一，鈷在新能源汽車制造中扮演著不可或缺的角色。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)一個(gè)月發(fā)布一次的數(shù)據(jù)顯示，電動(dòng)汽車銷量的同比降幅還在進(jìn)一步擴(kuò)大，而鈷的價(jià)格，則在這段時(shí)間中震蕩著下跌。直到最近一個(gè)月，它的價(jià)格保持在了25萬(wàn)元/噸的附近波動(dòng)。

這意味著，眼下的貿(mào)易商依然很難具備可觀的盈利空間。不過(guò)，王文濤眼下并不悲觀，相反，他在等待著鈷價(jià)的再一次回升。

礦山行動(dòng)

在非洲中部，從剛果金的盧本巴希到贊比亞一帶，一條長(zhǎng)達(dá)500多公里的銅鈷礦床帶礦脈中，蘊(yùn)藏著誘人的銅鈷資源，剛果金處于這一礦帶的頭部，礦床多數(shù)位于地表，開采更為容易。在當(dāng)?shù)兀藗儠?huì)從地表手工采集銅鈷礦石，并由此形成了一個(gè)頗為特別的“手抓礦”行當(dāng)。

2018年，手抓礦貢獻(xiàn)了大約1萬(wàn)金屬噸的鈷——這在整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)中，所占的比重并不大。更主要的產(chǎn)能，來(lái)自于那些長(zhǎng)期駐扎于此的大中型礦業(yè)企業(yè)。

巨頭們的開采機(jī)器與手抓礦一道，為全球市場(chǎng)供應(yīng)了70%以上的鈷礦資源。鈷金屬也將這片非洲土地與遙遠(yuǎn)的中國(guó)大陸連接了起來(lái)：在全球，接近70%的精煉鈷產(chǎn)能集中在中國(guó)，而下游不斷增長(zhǎng)的電池需求，又將這些鈷最終運(yùn)送進(jìn)了汽車以及3C產(chǎn)品的車間。

2019年11月底，跌破成本線的鈷價(jià)終于迫使嘉能可那個(gè)巨大的鈷礦提前1個(gè)月停產(chǎn)了。對(duì)于其他的礦商而言，一些原本計(jì)劃新開的礦也因價(jià)格低迷而推遲，這使得剛果金的鈷礦實(shí)際增量并不及預(yù)期。不過(guò)，一些既定的重要擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，依然在如期地進(jìn)行。

歐亞資源集團(tuán)CEO宋本（英文名：BenediktSobotka），長(zhǎng)年頻繁往來(lái)于中國(guó)，拜會(huì)政府，抑或參加那些在中國(guó)舉辦的國(guó)際高端論壇。他執(zhí)掌的礦業(yè)公司，為中國(guó)的企業(yè)供應(yīng)鉻鐵、鈷金屬等工業(yè)的原料。“MetalkolRTR一旦全面投產(chǎn)，歐亞資源集團(tuán)將成為全球第二大鈷生產(chǎn)商和中國(guó)最大的鈷供應(yīng)商。”宋本告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。

宋本是一個(gè)堅(jiān)定的看多派。Met－alkolRTR是歐亞資源的鈷礦，位于剛果金科盧韋齊附近的一座鈷銅尾礦再處理項(xiàng)目，2018年10月這個(gè)項(xiàng)目開始生產(chǎn)，宋本介紹，目前正在加大一期項(xiàng)目的生產(chǎn)，并加速二期項(xiàng)目的進(jìn)程。

宋本說(shuō)：“目前的鈷價(jià)格是不可持續(xù)的，因?yàn)檫@不符合強(qiáng)勁的鈷需求增長(zhǎng)。如果按照目前的價(jià)格，全球20-30%的鈷礦供應(yīng)將在2020年面臨消失的風(fēng)險(xiǎn)。”

歐亞資源集團(tuán)中國(guó)區(qū)總經(jīng)理王蘊(yùn)告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，剛果金的鈷礦開采商正在致力于減少當(dāng)?shù)氐氖肿サV，這除了對(duì)于人權(quán)因素的考慮，在一定程度上也有利于維護(hù)更加健康的鈷行業(yè)市場(chǎng)。事實(shí)上，對(duì)于剛果金政府而言，鈷市的供應(yīng)偏多，可能意味著價(jià)格的走跌，當(dāng)?shù)卣枰獧?quán)衡鈷市變動(dòng)給該國(guó)帶來(lái)的整體經(jīng)濟(jì)利益。

根據(jù)國(guó)內(nèi)有色金屬產(chǎn)業(yè)相關(guān)咨詢研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2018年，全球鈷原料的產(chǎn)量約為13.5萬(wàn)噸，2019年預(yù)計(jì)達(dá)到14.4萬(wàn)噸。該機(jī)構(gòu)核算，到2020年，來(lái)自礦山的鈷原料將增產(chǎn)5000噸左右。

上述機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2020年，伴隨著嘉能可Mutanda停產(chǎn)，剛果金和贊比亞有些項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，以及手抓礦產(chǎn)量的下降，全球鈷原料的供應(yīng)增幅將持續(xù)減緩，供需格局趨緊，鈷價(jià)也將由此提高12%左右。

安泰科鈷行業(yè)分析師劉磊算了一筆賬：關(guān)停了嘉能可的Mutanda礦，但嘉能可的另外一處礦山Katanga、歐亞資源正在走向達(dá)產(chǎn)的RTR尾礦，以及阿聯(lián)酋和中國(guó)企業(yè)在剛果金的礦山，他們的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，又足可以彌補(bǔ)那座停產(chǎn)礦山帶來(lái)的產(chǎn)能空檔，而市場(chǎng)行情一旦回暖，當(dāng)?shù)厥肿サV的生產(chǎn)又可能再次回潮。

汽車和5G

剛剛過(guò)去的幾個(gè)月里，每月一度的新能源汽車銷量數(shù)據(jù)看起來(lái)越來(lái)越難看：在新一輪政府補(bǔ)貼退坡的前夕，2019年6月，中國(guó)新能源汽車銷量以同比81%的增速，達(dá)到了歷史同期的峰值15.2萬(wàn)臺(tái)，但一個(gè)月后便迎來(lái)了斷崖式的下滑，銷量腰斬至只有8萬(wàn)臺(tái)。

劉磊對(duì)于短期鈷價(jià)的未來(lái)略顯得悲觀。國(guó)內(nèi)新能源汽車的產(chǎn)銷量在過(guò)去兩年占據(jù)了全球50%左右的份額，國(guó)內(nèi)上游電池產(chǎn)能也超過(guò)全球一半的份額，盡管以智能手機(jī)為主的3C電池過(guò)去一直是鈷原料的最大下游市場(chǎng)，但發(fā)展勢(shì)頭迅猛的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，儼然已經(jīng)成為了未來(lái)影響鈷金屬市場(chǎng)的最核心變量。

王文濤在其上海的辦公室給記者算了一筆賬：如果中國(guó)明年新增1億部5G智能手機(jī)，假設(shè)一部手機(jī)用10g左右的鈷，那么意味著新增加1000噸左右的用鈷量。

劉磊分析，國(guó)內(nèi)新能源汽車在短期內(nèi)無(wú)力回天，明年可能需要依靠海外的增長(zhǎng)。而基于全球5G基礎(chǔ)設(shè)施依然尚未成形，5G手機(jī)帶來(lái)的增量將十分地有限。

宏觀影響

Mb現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（國(guó)際鈷現(xiàn)貨貿(mào)易參照這一價(jià)格指數(shù)）顯示，從2019年1月2日到12月4日，鈷的標(biāo)準(zhǔn)機(jī)低幅均價(jià)為16.16美元/磅。王文濤預(yù)計(jì)，2020年大概率它將升至20美元/磅或以上。

這是相對(duì)保守的估計(jì)，有人看漲至35美元。券商同樣普遍看好鈷價(jià)的回升。廣發(fā)證券有色金屬分析師巨國(guó)賢在11月中旬發(fā)布的觀點(diǎn)認(rèn)為，嘉能可的停產(chǎn)，以及疊加5G換機(jī)潮啟動(dòng)，將會(huì)促進(jìn)鈷價(jià)進(jìn)一步上漲。

從剛果金的礦山到中國(guó)的冶煉工廠和電池車間，再到特斯拉上海的超級(jí)汽車工廠和智能手機(jī)車間，直至全球的終端消費(fèi)者，鈷元素將整個(gè)世界串聯(lián)了起來(lái)。

沒(méi)有什么可以脫離大環(huán)境而存在，小小的鈷金屬同樣如此。王文濤在密切關(guān)注著宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，他判斷，現(xiàn)在，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、全球和中國(guó)的貨幣政策環(huán)境、行業(yè)生產(chǎn)成本、社會(huì)庫(kù)存，以及社會(huì)預(yù)期等五個(gè)方面的利好，將共同將鈷推向一個(gè)令人心動(dòng)的未來(lái)。“以現(xiàn)在的運(yùn)行成本，礦山是不賺錢的，鈷價(jià)往下走的空間很小。如果虧錢，生產(chǎn)者會(huì)采取措施，不會(huì)讓虧損持續(xù)下去，就像嘉能可選擇提前關(guān)閉了這個(gè)鈷礦。而在行業(yè)基本面上，整體消費(fèi)依然在增長(zhǎng)，供給卻沒(méi)有增加很多，社會(huì)庫(kù)存也并不大。”王文濤說(shuō)。

12月8日上午，王文濤打開滬銅期貨價(jià)格走勢(shì)圖，價(jià)格走勢(shì)圖顯示，到12月6日，銅期貨價(jià)突破下行趨勢(shì)線。與此同時(shí)，鎳期貨價(jià)格則走出了“底分形”，這在技術(shù)分析層面意味著出現(xiàn)了見(jiàn)底的跡象。

在金屬商品領(lǐng)域，銅被認(rèn)為是有色金屬的引領(lǐng)性品種，銅行情啟動(dòng)，很可能意味著，有色金屬板塊被帶動(dòng)起來(lái)。

對(duì)于商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，此刻進(jìn)入了一年中的最后一個(gè)月——也即傳統(tǒng)的“財(cái)務(wù)月”，企業(yè)要爭(zhēng)取賣貨、回籠資金，這對(duì)商品價(jià)格行情會(huì)形成短期壓力，但王文濤認(rèn)為，“希望”會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)到來(lái)。