事件：2020年一月三十日特斯拉創(chuàng)始人ElonMusk在2019財年Q4業(yè)績交流會上表示，寧德時代已經(jīng)成為公司合作伙伴，具體的合作細節(jié)將在四月的電池日中進一步透露。

解讀：

我國動力鋰電池制造產(chǎn)業(yè)鏈獲得國際認可的又一突破。2020年全球主流車企開始布局新能源汽車，電動化趨勢進一步明確。電動化發(fā)展為我國公司帶來了打破傳統(tǒng)汽車工業(yè)供應(yīng)體系的機會，近年來尤其自2019年下半年以來，多家國內(nèi)公司已經(jīng)深度參與到海外車企新能源車型的零部件供應(yīng)中，我國制造在新能源汽車領(lǐng)域國際市場獲得一定認可。其中，一些公司成功進入Tesla供應(yīng)體系，相關(guān)供貨產(chǎn)品重要為熱膨脹閥、PACK結(jié)構(gòu)件、繼電器等，但在三電核心設(shè)備(電機、電控、電池)領(lǐng)域一直缺位。而動力鋰電池作為新能源汽車的核心零部件，技術(shù)要求高、價值量占比大，特斯拉考慮將寧德時代納入供應(yīng)體系，表明我國的動力鋰電池制造產(chǎn)業(yè)鏈進一步受到國際認可。

寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈有望長期受益雙方合作。2019年特斯拉合計生產(chǎn)36.52萬輛電動汽車，交付36.77萬輛，在所有交付的電動汽車中，Model3占比81.84%。公司通過新建廠房、提高利用率等途徑實現(xiàn)產(chǎn)量擴張，加州Fremont廠產(chǎn)量已經(jīng)從2019年Q3的44萬輛提升至2020年一月底的49萬輛，2020年內(nèi)將進一步提升至59萬輛;上海廠ModelY產(chǎn)線也已經(jīng)處于建設(shè)中，規(guī)劃產(chǎn)量不少于15萬輛，建成后與Model3產(chǎn)量合計將不少于30萬輛。公司預(yù)計2020年銷量超過50萬輛，較2019年交付量上升超35.98%。從更長期的角度看，特斯拉Cybertruck等新產(chǎn)品不斷推出，并且訂單數(shù)據(jù)表明需求較好，因此特斯拉未來的電池需求仍有很大上升空間。截至2020年二月一日，Tesla與寧德時代尚未正式披露未來合作應(yīng)用的首款車型，但我們認為，寧德時代有望在Tesla未來新車型的制造中參與供貨，寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈將受益其銷量上升預(yù)期。

1特斯拉預(yù)計2020年銷量超50萬輛

特斯拉作為全球電動汽車龍頭公司，其產(chǎn)銷量不斷上升。2019年特斯拉合計生產(chǎn)36.52萬輛新能源汽車，交付36.77萬輛，分別同比上升43.49%、49.75%。其中第四季度生產(chǎn)10.49萬輛，交付11.21萬輛，分別同比上升21.18%、23.23%。特斯拉2018年和2019年的產(chǎn)銷情況如表1所示。

特斯拉通過新建廠、提升產(chǎn)量利用率等方法擴張產(chǎn)量，同時推出新車型提升產(chǎn)品豐富度。如圖1所示，公司目前具有Model系列4款車型，并于2019年推出Cybertruck，還計劃推出Semi等新車型。產(chǎn)量方面，公司在加州Fremont的廠產(chǎn)量不斷新增，并且已經(jīng)開始量產(chǎn)ModeY車型，上海廠ModelY車型產(chǎn)線也已經(jīng)處于建設(shè)期，公司產(chǎn)量從2019年三季度末的59萬輛上升至2020年一月末的64萬輛，2020年內(nèi)將進一步上升至89萬輛，如表2所示。在產(chǎn)品豐富、產(chǎn)量新增的背景下，公司預(yù)計2020年交付量將超過50萬輛。

我們認為，特斯拉是一家極具競爭力的新能源車企，目前已經(jīng)在全球市場樹立了品牌效應(yīng)，隨著更多車型推出，更多消費人群將被覆蓋，特斯拉電動汽車的銷量有望持續(xù)上升。

2寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈或受益

特斯拉創(chuàng)始人ElonMusk在2019財年Q4業(yè)績交流會上表示，LG和寧德時代已經(jīng)成為公司合作伙伴，具體的合作細節(jié)將在四月的電池日中進一步透露。這是特斯拉首次正面確認與寧德時代的合作關(guān)系。寧德時代作為國內(nèi)乃至全球動力鋰電池行業(yè)翹楚。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年寧德時代以37.23%的市場份額位居全球動力鋰電池出貨排名第一。高工鋰電2019年最新數(shù)據(jù)表明，寧德時代以32.31GWh的裝機量占據(jù)國內(nèi)市場51.80%的市場份額。客戶方面，寧德時代此前已經(jīng)獲得德國寶馬的動力鋰電池訂單。寧德時代動力鋰電池產(chǎn)品已經(jīng)受到海外客戶認可。寧德時代進入特斯拉供應(yīng)體系是我國鋰電制造產(chǎn)業(yè)鏈獲得國際認可的又一突破。動力鋰電池作為新能源整車中成本占比最大的部分，且技術(shù)含量高，車企要求嚴格，國內(nèi)動力鋰電池受到海外新能源龍頭車企的認可，是我國鋰電制造業(yè)的又一突破。我們看好雙方合作為寧德時代及其供應(yīng)鏈公司帶來的長期發(fā)展機遇。從更長期的角度看，電動汽車市場處于成長期起步階段，未來發(fā)展空間巨大。而特斯拉作為行業(yè)龍頭公司，有望憑借技術(shù)、品牌、性價比、產(chǎn)品駕駛體驗等多方面優(yōu)勢將獲得更多市場認可，實現(xiàn)持續(xù)性的上升。因此關(guān)于進入特斯拉供應(yīng)鏈的寧德時代而言，未來其動力鋰電池產(chǎn)品銷量都將隨著特斯拉電動汽車的銷量上升而上升。根據(jù)各上市公司披露的通告，我們將寧德時代重要供應(yīng)商及其情況梳理如表3所示。我們認為，寧德時代進入特斯拉供應(yīng)體系對其供應(yīng)商構(gòu)成利好。

我們認為，寧德時代是本次雙方合作的直接受益者。此外，銅箔供應(yīng)商嘉元科技、鋰電隔膜供應(yīng)商恩捷股份，以及容百科技、中鋰新材(中材科技)、璞泰來、格林美、星源材質(zhì)、先導(dǎo)智能等多家公司均已披露成為寧德時代的供應(yīng)商。