從預(yù)計2019年凈利潤為8000萬-1.2億元，到對外通告預(yù)虧26億-38億元，天齊鋰業(yè)股份有限公司（下稱“天齊鋰業(yè)”）的“變臉”時間只有短短3個月。

天齊鋰業(yè)近日公布《2019年度業(yè)績預(yù)告修正通告》稱，對2019年十月二十三日公司在《2019年第三季度報告全文》披露的業(yè)績預(yù)告進行修正?！邦A(yù)計2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為8000萬至12000萬元”，修正為“虧損260，000萬元至380，000萬元”，巨大差額引發(fā)外界猜測不斷。

天齊鋰業(yè)自2010年上市以來，長期保持穩(wěn)定的業(yè)績上升。這家世界第二、亞洲最大鋰電公司坐擁全球開采規(guī)模最大、品質(zhì)最穩(wěn)定的澳大利亞格林布什礦山等優(yōu)質(zhì)資源，其也是目前唯一可通過大型、單一且穩(wěn)定的鋰精礦供給，實現(xiàn)自給自足的的國內(nèi)供應(yīng)商。直到去年中期，壓力才逐漸暴露，截至三季末，凈利潤同比下降91.74%，負債總額達367.28億元。眼下危機加劇，鋰業(yè)巨頭能否扭轉(zhuǎn)乾坤？

業(yè)績反轉(zhuǎn)、項目停擺

信用連遭降級

談及業(yè)績大“變臉”的原因，天齊鋰業(yè)將預(yù)虧歸結(jié)于多方面。其中，既有計提長期股權(quán)投資減值準備、澳大利亞礦業(yè)法規(guī)與安全司調(diào)整礦產(chǎn)資源稅、智利稅改法案等外部因素，也有鋰產(chǎn)品銷售毛利低于預(yù)期、融資成本新增、H股上市費用轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益等自身原因。

“2019年，在國家新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，鋰產(chǎn)品市場復(fù)蘇緩慢，行業(yè)面對多重壓力，產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下降。天齊鋰業(yè)在收購智利化學(xué)礦業(yè)公司（下稱‘SQM’）23.77%后，財務(wù)負擔(dān)沉重，同時公司投資及營運涉及澳大利亞、智利等國家，公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)會受所在國家的法律框架及政府政策變化等因素影響。特別是在2019年第四季度以后，發(fā)生了較多未預(yù)見或未能充分預(yù)計的情況，從而對公司2019年度經(jīng)營業(yè)績造成重大影響?！薄缎拚ǜ妗贩Q。

對此，天齊鋰業(yè)投資者關(guān)系部進一步回復(fù)本報記者：最重要原因是長期股權(quán)投資減值準備的計提，但“資產(chǎn)減值損失不會對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生任何影響，亦不會影響公司現(xiàn)有主業(yè)及后續(xù)年度的正常經(jīng)營”。

事實上，困境不止于此?！缎拚ǜ妗饭籍?dāng)日，另一則通告同時宣布，決定調(diào)整年產(chǎn)2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目的調(diào)試進度安排和項目目標，放緩項目節(jié)奏。究其原因，項目“至今仍沒有達到全線規(guī)模化生產(chǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致公司預(yù)計的投資目標還未實現(xiàn)”。通告坦言，延緩將“對公司未來的業(yè)績有一定的不利影響”。

此外，世界三大評級機構(gòu)之一穆迪還將天齊鋰業(yè)家族評級從“B1”下調(diào)至“B2”。近3個月來，這是天齊鋰業(yè)遭遇的第二次信用降級。

“蛇吞象”埋下隱患

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，危機實際另有原因。“根據(jù)2019年半年報，其實已經(jīng)能判斷下降趨勢，危機也已顯現(xiàn)。但中報對此并未披露，這是不應(yīng)該的。”真鋰研究院首席分析師墨柯認為，真正原因在于對SQM公司的收購之舉。

據(jù)了解，SQM公司是全球第二大鋰生產(chǎn)商。2018年，天齊鋰業(yè)以40.66億美元（折合人民幣約258.9億元）的對價，收購SQM公司23.77%股權(quán)。除自籌資金7.26億美元，天齊鋰業(yè)舉債35億美元，杠桿率接近5倍。而還款期限是今年十一月二十九日，這也是穆迪對其信用降級的主因之一。

包括上述舉動在內(nèi)，天齊鋰業(yè)上市后有兩次重大收購。第一次是2014年，在總資產(chǎn)只有15.69億元的情況下，以40億元收購全球第一大鋰生產(chǎn)商泰利森51%股權(quán)?！笆召徧├陂g，恰逢我國電動汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，鋰的需求量突然成倍暴增。天齊鋰業(yè)一舉實現(xiàn)鋰礦石的自給自足，奠定行業(yè)地位。假如說第一次‘賭’對了，第二次則沒那么幸運?！蹦卤硎荆?018年鋰價處于高位，“此時花高價收購是一個決策失誤，進來就當(dāng)了‘接盤俠’?！?/p>

西南證券分析報告也稱，35億美元借款導(dǎo)致財務(wù)費用大幅上升，去年三季度已造成業(yè)績低于預(yù)期。彼時，“公司財務(wù)費用為16.5億元，同比上升560%。其中Q3單季度的財務(wù)費用為6.4億元，環(huán)比新增1.4億元。資產(chǎn)負債率也由去年同期的42%升至75%，這是凈利潤大幅下降的重要原因。”

記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，2019年前三季度，天齊鋰業(yè)歸母凈利潤僅為1.4億元，同比下降90%，較2016-2018年的強勢盈利局面，可謂比較鮮明?！氨M管采取公司以債券、可轉(zhuǎn)債、配股多種融資方式償還貸款，壓力依然沒有緩解?！币晃环治鰩熤毖?。

不排除進一步承壓的可能

各方壓力仍在繼續(xù)，天齊鋰業(yè)能否轉(zhuǎn)危為安？關(guān)于“只見投入、不見產(chǎn)出”的經(jīng)營現(xiàn)狀，不少投資者并不買賬，質(zhì)疑之聲四起。

對此，上述投資者關(guān)系部人士向記者表示，基于我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已從導(dǎo)入期邁入成長期，且根據(jù)工信部最新規(guī)劃，未來我國新能源汽車銷量年均增速將達25%，2025年需求量將達500萬輛，滲透率將從現(xiàn)在的3%提至14%?！拔覀冮L期看好鋰電新能源汽車的發(fā)展前景，認為行業(yè)目前的波動呈周期性、結(jié)構(gòu)性和短時間性趨勢，有信心、有決心攻堅克難?！?/p>

早前在接受記者采訪時，天齊鋰業(yè)高級副總裁葛偉還專門強調(diào)，收購SQM并不是一時沖動，不是為了拿而拿，是從戰(zhàn)略出發(fā)著眼于長遠思考?！百Y金流動性問題、債務(wù)問題要處理。但其實在收購之前，我們已經(jīng)做好計劃。鋰鹽產(chǎn)品離不開資源，解決資源問題之后，才能進一步開發(fā)產(chǎn)品附加值。假如遇到更好或更合適的資源，還是要繼續(xù)擴大優(yōu)勢?！?/p>

墨柯認為，天齊鋰業(yè)目前面對的最大難題，就是如何按期償還貸款。“此前形勢好的時候，尚可寄希望于主營業(yè)務(wù)收入上升。但鋰價從去年開始跳水，直到目前仍低位運行，公司經(jīng)營壓力加大。近期新冠肺炎疫情的影響，進一步加劇公司經(jīng)營難度。未來一段時間，天齊鋰業(yè)的財務(wù)問題會更加嚴峻并暴露出來，可以說這是一次巨大危機。”

“慶幸的是，由于貸款重要集中在兩家國有銀行，‘債主’數(shù)量不多，天齊鋰業(yè)還有商量余地，可想辦法協(xié)調(diào)延期等事宜?！蹦骂A(yù)測，若協(xié)商成功，天齊鋰業(yè)將有化險為夷的機會，“但不排除，屆時實際控制權(quán)或發(fā)生變更。”