投資要點(diǎn)：

江西福斯特公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成功進(jìn)入三元?jiǎng)恿﹄姵?/a>領(lǐng)域。公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是電線電纜產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，是國(guó)內(nèi)最大的電線電纜生產(chǎn)銷售商。2015年12月公司以12億元價(jià)格完成對(duì)江西福斯特的全資收購(gòu)，成功進(jìn)入三元動(dòng)力電池領(lǐng)域。江西福斯特承諾2015－2017年凈利潤(rùn)分別不低于7500萬(wàn)，9500萬(wàn)和1.3億。

江西福斯特三元?jiǎng)恿﹄姵貥I(yè)績(jī)超預(yù)期。江西福斯特成立于2009年，主要生產(chǎn)18650三元鋰電池，日產(chǎn)量100萬(wàn)支，該產(chǎn)品銷售規(guī)模位居國(guó)內(nèi)首位。福斯特動(dòng)力電池產(chǎn)品得到了下游客戶的高度認(rèn)可，目前福斯特是眾泰的兩大核心動(dòng)力電池供應(yīng)商之一，是江鈴汽車的唯一動(dòng)力電池供應(yīng)商。2015年福斯特共銷售動(dòng)力電池6702套，給下游客戶眾泰、陜汽通家、贛州恒玖和山東凱馬分別供應(yīng)4225套、929套、1398套和150套。福斯特2015年?duì)I收10.76億，凈利潤(rùn)1.14億，超過(guò)業(yè)績(jī)承諾52%。

江西福斯特生產(chǎn)線持續(xù)改造與擴(kuò)產(chǎn)，三元?jiǎng)恿﹄姵貥I(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。公司目前三元電池日產(chǎn)能125萬(wàn)支，其中60%用于動(dòng)力電池領(lǐng)域。公司正在擴(kuò)產(chǎn)兩條三元?jiǎng)恿﹄姵厣a(chǎn)線，產(chǎn)量為25萬(wàn)支/條，其中一條生產(chǎn)線將在今年7月份達(dá)產(chǎn)，另一條生產(chǎn)線將在2017年上半年達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)到今年年底，福斯特生產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到日產(chǎn)能150萬(wàn)支（65%用于動(dòng)力電池，35%用于消費(fèi)類電池）；到2017年底，日產(chǎn)能將達(dá)到175萬(wàn)支（80%用于動(dòng)力電池，20%用于消費(fèi)類電池）。保守估計(jì)，福斯特2016－2018年三元?jiǎng)恿﹄姵氐膶?shí)際出貨量是1.2GWh，2.1GWh，3.3GWh，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

公司積極打通能源互聯(lián)網(wǎng)板塊，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司業(yè)務(wù)涉及三大板塊，三元?jiǎng)恿﹄姵亍⒛茉椿ヂ?lián)網(wǎng)和電線電纜。電線電纜是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，每年保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。公司從2013年開(kāi)始布局能源互聯(lián)網(wǎng)，收購(gòu)艾能電力（具備電力行業(yè)專業(yè)甲級(jí)資質(zhì)）、中翔騰航（無(wú)人機(jī)）等，打通能源互聯(lián)網(wǎng)的設(shè)計(jì)規(guī)劃、產(chǎn)品提供、施工安裝、運(yùn)營(yíng)維護(hù)、能效管理和總包服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)。目前公司能源互聯(lián)網(wǎng)板塊已經(jīng)能給公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和部分利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

投資建議：

發(fā)展新能源汽車是國(guó)家戰(zhàn)略，乘用車和物流車領(lǐng)域持續(xù)高速增長(zhǎng)，這兩大領(lǐng)域均選擇三元?jiǎng)恿﹄姵兀虼耍獎(jiǎng)恿﹄姵貙⒊掷m(xù)收益。我們看好公司在三元?jiǎng)恿﹄姵仡I(lǐng)域的布局，有業(yè)績(jī)，高成長(zhǎng)。首次覆蓋，給予公司買入評(píng)級(jí)。