繼容百科技后，又一家鋰電池供應(yīng)商闖關(guān)科創(chuàng)板。

近日，河南科隆新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱科隆新能）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理，主營(yíng)業(yè)務(wù)同樣為鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，科隆新能和容百科技誰(shuí)更勝一籌？

招股書顯示，科隆新能成立于河南新鄉(xiāng)市，公司實(shí)際控制人程清豐控制科隆新能48.80%的股份。

該公司擬募集資金6.13億元，其中，3.8億元用于年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸高性能動(dòng)力電池三元前驅(qū)體建設(shè)項(xiàng)目、1.8億元用于年產(chǎn)4000噸高性能動(dòng)力電池三元正極材料建設(shè)項(xiàng)目、0.53億元用于高性能動(dòng)力電池正極材料研發(fā)中心項(xiàng)目。本次發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)為民生證券，律師事務(wù)所為北京市康達(dá)律師事務(wù)所，審計(jì)機(jī)構(gòu)為天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

時(shí)代商學(xué)院分析師對(duì)比科隆新能與容百科技招股書后發(fā)現(xiàn)，2017―2019年上半年，科隆新能營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為45.70%、-7.04%和-25.80%，同期容百科技營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為112.20%、61.93%和45.12%?？坡⌒履軤I(yíng)業(yè)收入在2018年開(kāi)始出現(xiàn)衰退，與容百科技的差距持續(xù)拉大。

10月15日，深圳一名鋰電池行業(yè)專家告訴時(shí)代商學(xué)院分析師：近年來(lái)，811型三元電池在全球市場(chǎng)份額逐步增加，主要由于該類型的電池極大程度上滿足了市場(chǎng)對(duì)電池能量密度以及更長(zhǎng)續(xù)航里程的需求。

但科隆新能在高鎳811技術(shù)路線上的布局有些姍姍來(lái)遲。2018年，科隆新能NCM811三元正極材料進(jìn)入小批量試產(chǎn)階段，而容百科技NCM811三元正極材料早已憑借41.64%的收入占比成為主力產(chǎn)品。

10月18日，時(shí)代商學(xué)院分析師針對(duì)公司未來(lái)在三元正極材料上有何發(fā)展策略向科隆新能發(fā)函提問(wèn)，但截至發(fā)稿之日，該公司仍未作出相關(guān)回應(yīng)。

十幾年耕耘被容百科技三年趕超

成立于2004年3月的科隆新能，比容百科技足足早十年。然而，容百科技僅用三年就將科隆新能遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

招股書顯示，2016―2019年上半年，科隆新能營(yíng)業(yè)收入分別為11.51億元、16.77億元、15.59億元和6.19億元，而同期容百科技為8.85億元、18.78億元、30.41億元和19.49億元。

可見(jiàn)，2016年，科隆新能營(yíng)業(yè)收入尚領(lǐng)先容百科技2.66億元，但2017年被后期加入戰(zhàn)場(chǎng)的容百科技反超2.01億元，隨后，兩者間的差距逐漸拉大。

2018年，科隆新能營(yíng)業(yè)收入已落后容百科技近一半。2019年1―6月，科隆新能營(yíng)業(yè)收入約為容百科技1/3。

從盈利質(zhì)量來(lái)看，科隆新能更是與容百科技無(wú)法相提并論。

報(bào)告期內(nèi)，科隆新能凈利潤(rùn)分別為5046.99萬(wàn)元、3721.12萬(wàn)元、4423.77萬(wàn)元和2100.99萬(wàn)元。同期，容百科技凈利潤(rùn)分別為555.93萬(wàn)元、2723.25萬(wàn)元、2.11億元和1.14億元。

不難發(fā)現(xiàn)，2016年，科隆新能凈利潤(rùn)雖是容百科技9倍，但自此之后一落千丈，截至2019年上半年，科隆新能當(dāng)期凈利潤(rùn)已不足容百科技的1/5。

懸殊如此大的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，是科隆新能自身競(jìng)爭(zhēng)力不足還是容百科技異軍突起？

2013年，新能源汽車補(bǔ)貼政策的廣泛應(yīng)用與實(shí)施，為國(guó)內(nèi)新能源汽車領(lǐng)域的上下游企業(yè)帶來(lái)希望。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，20112018年，我國(guó)新能源汽車銷量年復(fù)合平均增長(zhǎng)率達(dá)119.93%，行業(yè)整體處于迅速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

然而，2019年，新能源汽車補(bǔ)貼明顯滑坡。3月26日，四部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，補(bǔ)貼金額下滑幅度基本達(dá)到50%。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿骄薮鬀_擊，其中包括三元正極材料行業(yè)。

正如巴菲特名言：只有在潮水退去時(shí)，你才會(huì)知道誰(shuí)一直在裸泳。

正極材料行業(yè)集體處于低迷期，科隆新能與同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間的差距亦逐漸明朗。

據(jù)科隆新能招股書，容百科技、格林美（002340.SZ）、當(dāng)升科技（300073.SZ）、杉杉能源（85930.OC）為公司同行上市可比企業(yè)。2018年，科隆新能營(yíng)業(yè)收入增速陷入負(fù)增長(zhǎng)，成為上述企業(yè)中唯一掉隊(duì)的公司。2019年上半年，科隆新能營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑，跌幅在同行可比上市公司中排名第一，容百科技則逆勢(shì)上升45.12%。

后知后覺(jué)布局811型三元電池

長(zhǎng)續(xù)航里程是新能源汽車的主要發(fā)展方向之一，對(duì)動(dòng)力電池的能量密度提出了更高要求。相較于傳統(tǒng)三元正極材料，市場(chǎng)正在逐步往高鎳方向發(fā)展，已從早期的NCM333材料進(jìn)步到NCM523和NCM622，并逐漸升級(jí)到NCM811和NCA。

6月23日，天津力神股份有限公司常務(wù)執(zhí)行副總裁王念舉在《2019年青海動(dòng)力電池高峰論壇》中表示：發(fā)展811型電池，是鋰電池的宿命，無(wú)論是否擔(dān)心安全，阻止不了能量密度往前走。這是行業(yè)的趨勢(shì)，也是市場(chǎng)需求。

2016年，容百科技已率先突破并掌握高鎳三元正極材料的關(guān)鍵工藝技術(shù)，并于2017年成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)NCM811量產(chǎn)的正極材料企業(yè)。

據(jù)容百科技招股書，2016―2018年，該公司811型正極材料銷售收入分別為811.06萬(wàn)元、3.11億元和12.66億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為1.00%、16.57%和41.64%。

憑借811型三元電池，容百科技營(yíng)業(yè)收入規(guī)模迅速增長(zhǎng)，并成功趕超科隆新能。而科隆新能并未在招股書中披露各類型三元正極材料具體收入金額，僅表示目前811型三元材料還在小批量生產(chǎn)階段。

此一時(shí)彼一時(shí)，科隆新能何時(shí)再反轉(zhuǎn)追趕上容百科技，重回昔日霸主之位，還有待于時(shí)間考驗(yàn)。

需要注意的是，2016―2018年，科隆新能研發(fā)費(fèi)用分別為3634.79萬(wàn)元、4836.57萬(wàn)元和4858.49萬(wàn)元。同期，容百科技的研發(fā)費(fèi)用分別為3179.67萬(wàn)元、7697.64萬(wàn)元和1.20億元。

可見(jiàn)，自2017年起，科隆新能在研發(fā)費(fèi)用投入上也遠(yuǎn)落后于容百科技。（時(shí)代商學(xué)院分析師陳佳鑫孫華秋）