6年，鋰電池這么大一個行業卻只有26家公司借助IPO的方式，對接資本市場，中金公司投資銀行部執行總經理陳泉泉說這算得上很少了，原因恰恰是行業發展太快了，企業等不及，選擇了其他方式對接資本市場——比如并購。

為什么鋰電池這么大一個行業卻只有這么少的公司通過IPO上市？中金公司投資銀行部執行總經理陳泉泉分析說，原因恰恰是行業發展太快了，企業等不及，這些公司若不早與上市公司合作，就很可能在產能擴張的大潮中被刷下來。

也就是說，因此很多公司選擇了其他方式對接資本市場。那么，未來是否會繼續保持這一特點呢？

并購切入市場難度提升

陳泉泉表示，在可預見的兩三年內，通過IPO上市的鋰電企業不會特別多，目前在證監會排隊的只有9家，所以樂觀預計，未來兩年內，能上市的也就10家左右。

值得一提的是，相比通過IPO上市，很多的動力電池企業選擇了被并購、被收購的方式對接資本市場。據中金公司統計的2012至2016年A股鋰電池產業鏈并購市場數據，91家樣本公司近5年并購交易合計金額578.54億元，其中47.51%（略低于一半）是與鋰電產業鏈相關的并購。也就是說，部分上市公司切入鋰電產業鏈的同時，也在其他行業擴張，主營業務呈現混業經營的現象。

“很多（進行并購的）上市公司都是行業外的企業，但是它們沒有完全放棄原來的業務。”而在未來，陳泉泉相信動力電池將走向專業化、規模化、品牌化，屆時像現在這樣以并購方式切入市場，并產生影響力的難度也隨之日益提升。

按照這一趨勢，那么未來出海并購可能成為替代。他認為，中國企業的海外并購共有三種：技術、市場、資源。比如美的收購德國庫卡——要市場，海爾收購GE家電業務——要資源，如今在動力電池行業已有苗頭出現，比如金沙江資本收購尼桑（日產）電池業務，這是最直接的體現，此外，SQM也在賣股權，相信中國企業也可能在接觸。

“既然GE可以將家電業務賣給海爾，德國人可以把庫卡賣給美的，那未來的三星、松下會不會同樣將它的鋰電池業務賣給中國企業呢，我覺得這種情況是有可能發生的。”陳泉泉說道。

再融資可以轉變方式

除了通過A股IPO、并購外，動力電池上市公司的再融資也迎來了井噴。來自中金公司的數據，2012到2016年，A股鋰電池產業鏈上市公司再融資以每年157%的速度在增長。

“沒有哪個行業有那么夸張。”陳泉泉對這一數據分析說，中國的鋰電池行業是靠資本推動的行業，鋰電池行業的競爭不僅僅是行業內部的競爭，也包括新能源與傳統能源的競爭、企業發展速度和補貼退坡的競爭、企業發展水平與外資進入中國速度的競爭。在這樣的態勢下，中國的鋰電池行業不得不快速將產量提上去，把成本降下來。

但也要看到，去年下半年以來，增發審核正日趨嚴格。這讓數據呈現出了另一面：2012年至2016年，鋰電產業鏈上市公司共有50次未能實施的定增方案，涉及募集資金規模達772.6億元，占同時期再融資計劃募集資金總額的29.04%，既近三成的定增計劃未能成功。此外，截至目前有24個定增方案仍在進行中，占再融資總規模的14.91%，僅有56.05%的定增項目成功執行。

鑒于這一情況，行業上市公司的再融資可以改變方式。陳泉泉分析說，配股及可轉債所受的限制則相對較少，今年1到9月發行的配股及可轉債融資規模分別為2016年全年數據的72%和129%，因此這兩種途徑可考慮作為再融資的主要工具。