德爾未來發(fā)布公告稱，公司擬收購河南義騰新能源科技有限公司85.38%股權(quán)，交易價格暫定為20.49億元。交易完成后，德爾未來將持有義騰新能源100%股權(quán)。

上半年注入定制衣柜業(yè)務(wù)，優(yōu)化家居產(chǎn)業(yè)布局。2016年上半年，公司家居類營收4.85億元，同比增長7.53%。其中，地板類產(chǎn)品營收3.38億元，同比下降6.41%；定制衣柜產(chǎn)品營收1.32億元，同比增47.29%。公司通過收購百得勝，加碼定制衣柜業(yè)務(wù)，整合家居產(chǎn)業(yè)資源，增厚家居類業(yè)績，原有產(chǎn)品的營收占比由99.58%降至72.69%，實現(xiàn)家居產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。百得勝主營定制環(huán)保衣柜及配套家具，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家庭居室空間收納、物品擺放陳列等，具有量身定制、個性化設(shè)計、空間利用合理、風格現(xiàn)代時尚、基材環(huán)保等特點。

全資控股義騰新能源，新材料新能源產(chǎn)業(yè)布重要布局。義騰新能源是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池隔膜材料供應(yīng)商之一（2014年的市場占有率為6.54%，排名全國第四），主要產(chǎn)品為納米微孔隔膜及陶瓷涂覆隔膜。隔膜的成本在四大鋰離子電池材料中占比僅次于正極材料，約為10%-14%，而在一些高端電池中，占比甚至達到20%。隔膜產(chǎn)品在四大鋰離子電池材料中技術(shù)壁壘最高，因此毛利率最高。義騰新能源2014A-2016H1分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.16/2.12/1.42億元和凈利潤18.78/73.69/68.33百萬元。2015年義騰新能源的凈利潤是公司的53.79%，且業(yè)績增速較快，并購完成后將大幅提高公司盈利能力。隨著公司后期完成對義騰新能源以及烯成石墨烯的全資控股，公司在石墨烯新材料新能源領(lǐng)域的布局將進一步完善，競爭力顯著提升。

盈利預測、估值與投資評級

公司2015年制定的“智能互聯(lián)家居產(chǎn)業(yè)+石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進展順利，家居主業(yè)成長穩(wěn)健，并購的義騰新能源凈利潤占比較高，并承諾在2016-2018年實現(xiàn)扣非凈利潤分別不低于2億元、2.6億元、3.4億元，將很好地提升公司的盈利能力。假設(shè)公司對烯成石墨烯、義騰新能源的收購在四季度完成，新股增發(fā)后股本為7.61億股，我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.35/0.61/0.77元。根據(jù)申銀萬國二級分類-家用輕工的最新PE（TTM）行業(yè)中值89.65，給予公司2016年90XPE，目標價31.5元，首次覆蓋給予“買入”評級。