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動力鋰電池原材料價格上漲

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2022年03月25日  

2015年新能源車產量同比增長356%達到37.9萬輛,2016Q1維持近8成增速,是當前非常稀缺的成長性板塊,同時也不乏催化劑。經統計,一季度電池、原材料、鋰電設備、電機電控環節收入增速分別達到173%、37%、104%、31%,扣非凈利潤增速分別高達236%、400%、89%、36%,高景氣度延續。


下游終端:政策調整抑制短期增速,下半年大幅放量可期


一季度新能源汽車產量約為4.83萬輛,同比增長78%,環比下降78%。我們認為短期新能源車增速下滑主要是由騙補調查+地補真空期+政策調整預期+傳統淡季等多因素導致,隨著政策逐漸明朗化,下半年大幅放量可期。


中游電池:補缺口效應導致淡季不淡,現金回流有待改善


新能源汽車季節性明顯,一季度是傳統產銷淡季。但今年動力電池環節呈現淡季不淡局面,相關數據顯示,出貨量增速達到354%,遠高于終端整車增速。主因在于去年四季度部分新能源車企涉及騙補,迫于國家核查壓力,年初大量采購電池彌補缺口。次因是去年由于電池緊缺留下未完成訂單,今年延續執行。


財報方面,亮點在于板塊收入及凈利潤增速較高、毛利率、凈利率環比繼續提升,不足在于應收賬款快速增加、現金流轉負,判斷國補下發后將有所好轉。


上游原材料:價格快速上漲,盈利大幅提升


一季度正極材料及電解液價格環比分別上漲約20%、70%,濕法隔膜價格小幅上揚約5%。整體看四大原材料產能利用率均為50%左右,低端過剩、高端緊缺是共同特點。本輪漲價主要由更上游環節的碳酸鋰、六氟磷酸鋰漲價所推動。


財報方面也充分體現行業高景氣度,正極、隔膜環節隨著動力用高端產品投放,盈利水平明顯提升;電解液環節,具有鋰鹽生產能力或低價采購渠道的企業,盈利能力大幅提升?,F金流方面正極、電解液有一定壓力,隔膜相對較好。


投資建議:繼續超配三元電池產業鏈


我們再次強調三元電池年內高景氣的邏輯,并看好二季度開始乘用車、物流車逐漸放量,主推標的:電池(億緯鋰能,澳洋順昌),正極(當升科技、杉杉股份)。此外,下半年新能源車放量拉動三電景氣度提升,推薦三電環節相關標的:包括國軒高科、新綸科技、天賜材料、多氟多、比亞迪、方正電機、合康變頻等。


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