又雙叒叕一只“獨角獸”！日前，寧德時代在深交所掛牌上市，成為首個登陸創業板的獨角獸新經濟公司，截至六月十一日收盤，總市值達到786億元，募集資金54.62億元，創造了我國創業板上市有史以來的最高募資紀錄。

據了解，寧德時代將利用這筆資金持續擴張產量。其中33.52億元將用于“湖西鋰離子動力鋰離子電池加工基地項目”，項目總計將投資98.6億元，分36個月建成24條加工線，共計年產量達24GWh。與此同時，寧德時代江蘇溧陽加工基地的產量擴張正在進行，有望在2022年形成10GWh的產量。

動力鋰離子電池龍頭老大的“產量不足”之憂

眾所周知，寧德時代是目前全球最大的動力鋰離子電池加工公司。2017年寧德時代以11.84GWh的銷量一舉超越松下和比亞迪，問鼎全球動力鋰離子電池銷量冠軍寶座，全球和國內市場占有率分別約為17%和27%。但是，寧德時代卻在招股意見書中寫道，“產量不足”是公司的競爭劣勢之一，隨著公司現有客戶新能源汽車的產量不斷張大以及不斷開拓新的客戶，目前的加工量力遠不能滿足將來市場的需求。

數據顯示，2017年全球使用于電動汽車動力鋰離子電池規模為69.0GWh，預計到2022年全球電動汽車動力鋰離子電池需求量將超過325GWh，相比2017年上升3.7倍。2017年我國新能源汽車動力鋰離子電池產量為44.5GWh，同比上升44.5%，預計到2022年產量將達到215GWh，相比2017年上升3.8倍。

除了市場強勁的需求外，比亞迪兇惡的反超態勢也讓寧德時代感到了“產量不足”的危機感。依據我國化學與物理電源行業協會動力鋰離子電池使用分會研究部統計數據，雖然2018年五月寧德時代以1.97Gwh的裝機量位居國內動力鋰離子電池公司排行榜榜首，但在四月比亞迪以1.32Gwh的裝機量力壓寧德時代的1.25Gwh奪魁，“動力雙雄”呈現你追我趕的膠著競態，而2018年全年到底誰能奪得第一還未可知，寧德時代要想衛冕成功也不得不狠勁“把袖子擼起來”。

寧德時代的“產量不足”，除了總量的問題，也與產量結構不合理造成產量利用率低有關系。截至2017年，寧德時代鋰離子電池產量為17.09GWh。按照規劃，到2020年，寧德時代的產量預計將達到50GWh。但隨著產量的不斷張大，寧德時代的產量利用率卻在繼續走低，由2015年的96.92%下降到2017年的75.54%。

據了解，產量利用率低是目前國內動力鋰離子電池公司存在的普遍問題。數據顯示，截至2017年年底，國內動力鋰離子電池總產量135GWh，有效產量110GW，而動力鋰離子電池裝機總量36.4GWh，均勻產量利用率不足40%。以龍頭公司產量利用率80%估算，部分中小公司的產量利用率僅為10%，低端產量過剩分明?！澳壳拔覈鴦恿︿囯x子電池整體產量很高，但很難滿足國家政策調整后對產品的要求。”我國化學與物理電源行業協會秘書長劉彥龍表示，隨著國家對動力鋰離子電池能量密度要求的提高，產品進入市場的門檻同時也被提高，市場洗牌加劇。數據顯示，2017年磷酸鐵鋰離子電池的加工公司數量比2016年減少了50%。

毛利率下降凸顯行業困局

近年來，受益于我國新能源汽車產業的爆發式上升和國家補貼政策扶持，寧德時代業績一路狂飚猛漲。招股說明書顯示，2015-2017年，寧德時代營業收入分別為57.03億元、148.79億元和199.97億元，年均復合上升率高達87.26%;凈利潤分別為9.51億元、29.18億元和41.94億元，年均復合上升率高達110.05%。

其中，動力鋰離子電池系統銷售是寧德時代最緊要的收入來源，2015-2017年，寧德時代動力鋰離子電池系統銷量分別為2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh，銷售收入分別49.81億元、139.76億元和166.57億元，占主營業務收入的比例分別為87.98%、95.55%和87.01%。但發現，寧德時代動力鋰離子電池系統毛利率在近三年呈現“先升后降”的趨勢，分別為41.4%、44.84%和35.25%。而寧德時代扣非凈利潤在2017年也首次出現下降情況。

行業內專家表示，全球動力鋰離子電池市場技術迭代，市場競爭日趨猛烈，國家補貼減少甚至取消，整車公司施壓電池廠商降低電池價格，導致電池價格下降分明，影響公司毛利率。寧德時代方面曾表示，倘若受到國家產業政策變化、配套設施建設和推廣、客戶認可度等因素影響，導致新能源汽車市場需求出現較大波動，將會對公司的加工經營造成重大影響。

據了解，近年來寧德時代動力鋰離子電池系統的銷售均價呈現下降趨勢，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累計降幅為38.26%。面對動力鋰離子電池銷售均價下降的問題，寧德時代采取了提升加工效率、提高產品能量密度等措施，動力鋰離子電池系統單位成本已由2015年的1.33元/Wh，降至2017年的0.91元/Wh，累計降幅為31.78%。同時，隨著國家補貼政策的變化，能量密度較低、充放電性能較弱的產品需求大幅減少，寧德時代相應對部分電芯、原材料等存貨計提了跌價準備。

而上游鈷等原材料價格繼續高漲，進一步擠壓了電池公司毛利率，業內人士預計2018年動力鋰離子電池公司毛利率將由目前的30%左右下降到20%左右。數據顯示，2017年鈷金屬價格繼續走高，從32美元/千克上漲至75美元/千克，年上升114%。2018年第一季度“鈷奶奶”身價再創新高，達到95美元/千克，漲幅達26%。當升科技總經理李建忠表示，目前在動力鋰離子電池正極材料使用成本中，鎳、鈷、錳已經占到正極材料成本的90%。“正常情況下，正極材料的成本在整個電芯中占比在35%左右，但這一數字今朝已經上升到50%。”

白熱化競爭下的市場洗牌

寧德時代此次上市風光無限，但也有機構對寧德時代2018年業績表示擔憂，盡管寧德時代董事長曾毓群表示，將來公司將持續向好發展。但是從整個行業來看，2018年市場行情并不那么樂觀。我國化學與物理電源行業協會秘書長劉彥龍認為，我國動力鋰離子電池行業進入了快速的洗牌期，2015-2017年動力鋰離子電池配套公司從150家降到了100家左右，2018年這一趨勢將會進一步加劇。

依據我國化學與物理電源行業協會動力鋰離子電池使用分會研究部統計數據，2017年我國新能源汽車動力鋰離子電池裝機總量約36.4GWh，同比上升29%。其中，前20家電池公司的裝機總量達31.3GWh，占總裝機量的86%，市場聚集度進一步增強。除了前5家龍頭電池公司的市場地位較穩定之外，第6-20名的電池公司裝機量排名競爭異常猛烈。2018年國內動力鋰離子電池市場的競爭將日趨白熱化。

認為，目前我國已是全球最大的動力鋰離子電池市場，但是“盛市”之下卻暗藏著危機。有關國內動力鋰離子電池公司而言，2018年面對的挑戰將會越加嚴峻，即便是寧德時代這樣的市場巨無霸，在風云變幻的市場競爭中也備感壓力，要怎么樣在后補貼時代沖破技術瓶頸、降低加工成本、保證產量利用率、提升產業鏈整合能力，將是每個電池公司都要處理的實際問題。