不久前江蘇國(guó)泰終止了六氟磷酸鋰項(xiàng)目，盡管公司否認(rèn)因?yàn)閮r(jià)格下跌而終止項(xiàng)目，但從專家的采訪中了解到行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)狀。實(shí)際上，以往上市公司曾經(jīng)密集出現(xiàn)熱投多晶硅、LED、螢石等項(xiàng)目，這些“勇敢的”投資不乏釀出苦澀的果實(shí)。反思來(lái)看，對(duì)外投資是上市公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的重要手段，但應(yīng)當(dāng)多考慮股東回報(bào)。

現(xiàn)象追蹤江蘇國(guó)泰終止“熱捧”項(xiàng)目

江蘇國(guó)泰11月22日晚間公告稱，公司擬終止實(shí)施300噸／年六氟磷酸鋰項(xiàng)目，并注銷控股子公司張家港市亞源高新技術(shù)材料有限公司。

而一年前的2012年11月27日，江蘇國(guó)泰曾表示擬以2200萬(wàn)元對(duì)張家港市亞源高新技術(shù)材料有限公司進(jìn)行增資，并通過(guò)本次對(duì)亞源公司增資，直接建設(shè)300噸/年六氟磷酸鋰項(xiàng)目。

正是含有鋰電池這一題材，公司這一項(xiàng)目受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。公司股價(jià)從當(dāng)年的低點(diǎn)6.9元（2012年12月4日）一路飆漲至最高19元（2013年5月10日），六個(gè)月累計(jì)漲幅173.29%。

為何一年后，江蘇國(guó)泰終止了受市場(chǎng)資金熱捧的項(xiàng)目？昨日筆者以投資者身份致電江蘇國(guó)泰時(shí)，公司董秘郭盛虎表示：“我們?cè)诠胬镎f(shuō)的比較清楚，因?yàn)槭钦蜂N我們亞源所在的化工園區(qū)，政府又不安置，導(dǎo)致這個(gè)項(xiàng)目終止。”

當(dāng)筆者提出，是不是由于價(jià)格跌得太多才終止？郭盛虎則表示：“看我們的公告為準(zhǔn)。”

六氟磷酸鋰的價(jià)格下跌或許能從全球產(chǎn)能第一的多氟多身上找到答案。昨日筆者致電多氟多詢問(wèn)目前六氟磷酸鋰的價(jià)格，公司董秘辦一男士告訴筆者：“一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，不過(guò)是緩慢下降，不算快。去年不到20萬(wàn)左右，前陣大概在11-12萬(wàn)，最新的你去網(wǎng)上查。”

行業(yè)調(diào)查產(chǎn)能過(guò)剩程度為50%

按照多氟多給出的數(shù)據(jù)，六氟磷酸鋰的價(jià)格一年跌了一半。即便江蘇國(guó)泰否認(rèn)因?yàn)閮r(jià)格下跌終止項(xiàng)目，但也難掩行業(yè)的尷尬。

“六氟磷酸鋰2012年大概在20萬(wàn)左右，這個(gè)價(jià)格是進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)的平均價(jià)格，今年大概在10萬(wàn)元左右，最近大概在8、9萬(wàn)元。”有關(guān)專家對(duì)筆者表示，由于這個(gè)市場(chǎng)的面非常窄，所以價(jià)格下降得非常快，現(xiàn)在看價(jià)格就知道競(jìng)爭(zhēng)有多激烈。

專家進(jìn)一步表示，六氟磷酸鋰行業(yè)面臨著產(chǎn)能過(guò)剩。“從全球來(lái)看，包括在建產(chǎn)能，整體應(yīng)該有50%左右的過(guò)剩。目前全球大概需要有5-6萬(wàn)噸左右的電解液，那么按質(zhì)量比大致是1：7.8，也就是說(shuō)1噸六氟磷酸鋰做溶質(zhì)可配出8噸電解液。以這個(gè)計(jì)算，只需要7000-8000噸左右的六氟磷酸鋰，現(xiàn)在已遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)量。”

專家塔告訴筆者，六氟磷酸鋰行業(yè)2011年上半年之前都挺賺錢，那時(shí)凈利潤(rùn)率能達(dá)到50%-60%，現(xiàn)在毛利大概只有20%-30%，從2012年底開(kāi)始價(jià)格出現(xiàn)加速下跌的現(xiàn)象。“我們跟日本森田的老總聊過(guò)，他們是做六氟磷酸鋰比較早的企業(yè)，他的觀點(diǎn)很明確，以前六氟磷酸鋰是創(chuàng)新品，現(xiàn)在是制造品，制造品和創(chuàng)新品的利潤(rùn)率自然不會(huì)一樣，是完全不一樣的概念。除非有新的電解質(zhì)能帶來(lái)新的突破，如果單靠六氟磷酸鋰，想要價(jià)格再上去基本上不太可能。這個(gè)行業(yè)在2011年熱起來(lái)之后，很多企業(yè)就蜂擁而上，最后就導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩的格局。”

熱點(diǎn)反思投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)考慮回報(bào)股東

看中六氟磷酸鋰項(xiàng)目的不止江蘇國(guó)泰一家，九九久2011年7月19日也曾表示，在現(xiàn)有的年產(chǎn)400噸六氟磷酸鋰裝置的基礎(chǔ)上，新建年產(chǎn)1600噸生產(chǎn)裝置，形成年產(chǎn)2000噸的生產(chǎn)規(guī)模。

對(duì)應(yīng)上述專家的分析，九九久是在行業(yè)盛極一時(shí)決定擴(kuò)產(chǎn)，而江蘇國(guó)泰似乎不太理智，產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)下降，還依舊決定投產(chǎn)。

實(shí)際上，上市公司類似這樣“勇敢的”投資并非這一回。歷史上，我們能夠回顧出來(lái)的就包括：多晶硅、LED、螢石、涉礦、房地產(chǎn)等等。這些“勇敢的”投資經(jīng)常帶來(lái)沉重的后果。

最后，總的來(lái)說(shuō)筆者認(rèn)為，上市公司投資首先需要考慮項(xiàng)目的生命力，不要看到哪個(gè)行業(yè)熱就投哪個(gè)，投完了說(shuō)不定還沒(méi)建成價(jià)格就下來(lái)了，這不僅浪費(fèi)資源，還沒(méi)有效益。其次，要投就要投一些具有自主核心技術(shù)的項(xiàng)目，目前不少公司所投項(xiàng)目都是低門檻，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的，只有去投那些附加值高的生命力才會(huì)長(zhǎng)一些。最后，不管投資什么項(xiàng)目，上市公司都應(yīng)當(dāng)考慮回報(bào)股。