經(jīng)過(guò)近2年的高速發(fā)展，磷酸鐵鋰正極材料似乎正一步步滑向產(chǎn)量過(guò)剩的泥潭。

根據(jù)高工鋰電，僅2022年1-三月，國(guó)內(nèi)涉及磷酸鐵鋰材料的項(xiàng)目投資就有9項(xiàng)，規(guī)劃產(chǎn)量119萬(wàn)噸。某鋰電正極材料上市公司董事長(zhǎng)表示，"我們的需求在百萬(wàn)噸級(jí)，而供給起步則是數(shù)百萬(wàn)噸級(jí)以上。"滬上某新能源行業(yè)基金經(jīng)理也認(rèn)為，"由于擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)量大增，2022年下半年磷酸鐵鋰產(chǎn)量可能就會(huì)過(guò)剩。"

磷酸鐵鋰產(chǎn)量過(guò)剩的局面何時(shí)會(huì)出現(xiàn)？將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司帶來(lái)何種影響？

新老玩家爭(zhēng)相擴(kuò)產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)量遠(yuǎn)超需求

受益于新能源車和儲(chǔ)能行業(yè)的快速發(fā)展，2021年我國(guó)磷酸鐵鋰鋰電池出貨量超160GWh，同比上升超150%；磷酸鐵鋰正極材料出貨量47萬(wàn)噸，同比上升277%。

信達(dá)證券表示，在原材料價(jià)格快速上漲、補(bǔ)貼退坡的影響下，電池材料成本優(yōu)勢(shì)重要性凸顯，2022年磷酸鐵鋰將延續(xù)高速上升態(tài)勢(shì)，測(cè)算到2025年，全球磷酸鐵鋰需求可達(dá)181萬(wàn)噸。

但據(jù)電池我國(guó)不完全統(tǒng)計(jì)，各廠商宣布的磷酸鐵鋰擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模加上現(xiàn)有產(chǎn)量已超500萬(wàn)噸，規(guī)劃產(chǎn)量顯著高于需求。

據(jù)悉，磷酸鐵鋰正極材料擴(kuò)產(chǎn)重要源于三類廠商：

1）主營(yíng)業(yè)務(wù)本身為磷酸鐵鋰的廠商，例如德方納米（300769.SZ）、湖南裕能等。

2）布局磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)的化工公司，例如龍佰集團(tuán)（002601.SZ）、川發(fā)龍蟒（002312.SZ）等。

3）業(yè)務(wù)擴(kuò)展至磷酸鐵鋰的三元材料業(yè)務(wù)，例如長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科（688779.SH）、當(dāng)升科技（300073.SZ）等。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2021年鐵酸鐵鋰材料TOP5市場(chǎng)份額為64%，較2020年（83%）下降19個(gè)百分點(diǎn)。其中，TOP2合計(jì)出貨占比為40%，僅下降2個(gè)百分點(diǎn)，TOP3-5的市場(chǎng)份額則由40%大幅壓縮至24%。

信達(dá)證券認(rèn)為，隨著化工公司新增產(chǎn)量逐漸釋放，市場(chǎng)集中度可能會(huì)繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。

原料短缺或延緩過(guò)剩時(shí)點(diǎn)，降本PK在所難免

事實(shí)上，磷酸鐵鋰材料產(chǎn)量大舉擴(kuò)張背后，原料短缺是不爭(zhēng)的事實(shí)。

碳酸鋰方面，據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)，2022年一季度我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量為27497噸，同比上升43.7%。國(guó)金證券表示，目前生產(chǎn)端的增量相當(dāng)有限，2022年依舊短缺。

磷礦方面，2021年下半年起，云天化、甕福集團(tuán)、開磷集團(tuán)以及湖北部分公司不再對(duì)外銷售或大幅降低了磷礦外賣量，同時(shí)還要采購(gòu)部分中高品位磷礦，導(dǎo)致市場(chǎng)流通的磷礦量更加少。目前多家磷化工公司反映磷礦采購(gòu)非常困難。

磷酸鐵方面，其擴(kuò)產(chǎn)周期更長(zhǎng)，在12-18個(gè)月，而磷酸鐵鋰的擴(kuò)產(chǎn)周期在6-8個(gè)月。因此，短時(shí)間內(nèi)磷酸鐵相對(duì)產(chǎn)量更低。

"2022年由于原料短缺，會(huì)在一定程度上延緩產(chǎn)量過(guò)剩的到來(lái)，2023年之后隨著碳酸鋰供給緊張問(wèn)題逐漸緩解，到時(shí)候就會(huì)面對(duì)產(chǎn)量過(guò)剩的問(wèn)題。而且這個(gè)是行業(yè)的過(guò)剩，行業(yè)龍頭的利潤(rùn)率也會(huì)受影響。"有電新行業(yè)分析師稱。

一位行業(yè)資深從業(yè)人員也認(rèn)為，產(chǎn)量過(guò)剩疊加原材料、現(xiàn)金流等問(wèn)題將逐漸暴露，磷酸鐵鋰后面的路很艱難，2023年后會(huì)有很多小公司被兼并。

磷酸鐵鋰新老玩家屆時(shí)將如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)量過(guò)剩的局面？

第一財(cái)經(jīng)致電德方納米、富臨精工等公司，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

興發(fā)集團(tuán)（600141.SH）則表示，未來(lái)產(chǎn)量過(guò)剩后，對(duì)公司的影響取決于公司制造磷酸鐵鋰的成本、市場(chǎng)價(jià)格、產(chǎn)品規(guī)模等因素。

上述滬上新能源行業(yè)基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，磷酸鐵鋰加工環(huán)節(jié)過(guò)剩，盈利大概率會(huì)被壓縮，各公司或?qū)⒂瓉?lái)降本PK，擁有一體化布局的公司具備一定優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，隨著產(chǎn)品價(jià)格下降，公司多少都會(huì)有壓力，后面就是以量換價(jià)。

事實(shí)上，為降本增效，正極材料公司紛紛向上下游拓展。以德方納米為例，公司擬投資8億元，在云南曲靖投資建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸鐵鋰前驅(qū)體項(xiàng)目，下游方面則和CATL、億緯鋰能開展合作。據(jù)悉，公司和億緯鋰能合作的德枋億緯廠是目前國(guó)內(nèi)已建成投產(chǎn)的最大單體產(chǎn)量的正極材料項(xiàng)目。

湖南裕能、湖北萬(wàn)潤(rùn)、安達(dá)科技等也先后宣布布局磷酸鐵業(yè)務(wù)。

跨界布局的化工公司則有望發(fā)揮自帶一體化的優(yōu)勢(shì)。如龍佰集團(tuán)、安納達(dá)等鈦白粉公司的鐵源優(yōu)勢(shì)；興發(fā)集團(tuán)、云天化等磷化工公司的磷源優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，磷酸鐵鋰產(chǎn)量過(guò)剩對(duì)下游動(dòng)力鋰電池公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑意味著盈利提升的機(jī)會(huì)。有動(dòng)力鋰電池業(yè)內(nèi)人士表示，假如磷酸鐵鋰產(chǎn)量過(guò)剩，對(duì)電池公司來(lái)說(shuō)成本會(huì)下降。上述基金經(jīng)理也認(rèn)為，磷酸鐵鋰產(chǎn)量過(guò)剩將利好動(dòng)力鋰電池公司。

我國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量累計(jì)79.8GWh，占比51.7%，對(duì)三元電池實(shí)現(xiàn)反超。2022年四月，我國(guó)磷酸鐵鋰動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量為18.6GWh，同比上升200.7%。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。