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鋰電池電解液價格持續下跌

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2018年08月12日  

上周五,鋰電池概念大漲4.46%,在概念指數中位居前列。在27只指數成分股中,有21只個股上漲。深圳惠程、彬彬股份等8只個股漲停,漲幅超過3%的個股達到16只。但我們認為,這種上漲更多的是估值的提升,近期我們調研鋰電池上游電解液的相關公司和專家,從與業內人士溝通的情況來看,電動汽車市場的啟動確實能夠大幅打動上游電解液的需求,但是在彈性供給龐大的情況下,價格下跌的趨勢在未來2年仍將延續。

13年價格大跌,業內繼續看跌價格。由于不同功能的電解液價格差別很大,但整體趨勢上來看,2013年電解液均價4.8-5萬元左右,相比2012年下降了25%左右,而2013年第四季度市場均價已經下跌到4萬元/噸左右。

價格下跌主要有兩個驅動因素,首先是上游原材料六氟磷酸鋰價格持續下降,價格從30萬元跌倒15-20萬元再跌倒目前8萬元左右,下游鋰電池廠商對上游原材料廠商壓價格的意愿非常明確。基于六氟磷酸鋰在家產能相當于目前電解液產銷需求的2-3倍以上,且后進去的中國廠商有很強的成本下降空間,國內主流廠商繼續看空六氟磷酸鋰的價格,但是由于六氟磷酸鋰在電解液成本結構中已經從60%下降到40%,其他溶劑和添加劑價格基本與原油價格走勢相關,未來降價對電解液的成本下降邊際效應在遞減。

其次是國內電解液產能已經開始過剩(指總體產能),2013年全球產銷規模預計6萬噸左右,中國產銷規模在3萬噸左右,而國內龍頭公司(國泰、新宙邦、金牛)到2014年的實際產能基本就能夠滿足市場供應,而整個國內市場還有將近50家廠商在做電解液,更重要的是,雖然國際龍頭的供應鏈由于認證周期長,仍有主要的大廠商占據,但是國內小廠陸續進入國內中小鋰電池廠商的供應鏈,且具備一定的競爭優勢。

從業內了解到的情況來看,普遍預期未來2年內價格有望繼續下降,3.6萬元/噸是普遍預期。我們測算目前1萬噸左右的噸毛利,3000-5000噸凈利,5000噸的裝置投資額差不多1億元,總投資回報能夠達到15%-25%,而技改擴能的周期非常短,幾乎所有的龍頭公司都有擴產動力,而實際的情況確實是大廠商14-15年還在擴張。

動力鋰電池市場來看,從電解液廠商了解到,目前的電解液技術水平已經能夠滿足(主要是配方中阻燃等添加劑的用量和性能),且在國內動力鋰電池中已經應用。國內廠商排序上(技術+規模+核心客戶)第一梯隊仍然是江蘇國泰、新宙邦、金牛;天賜由于技術原因,增速較快。

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