事件

據(jù)國外媒體報道，根據(jù)大眾集團之前的計劃，要到2019年才會大規(guī)模面向市場推出電動汽車產(chǎn)品。但現(xiàn)在大眾已經(jīng)開始為了確保電池組件的供應(yīng)做好準(zhǔn)備，以便能夠滿足明年的大規(guī)模產(chǎn)量需求。在之前宣布簽署250億美元電池采購合同之后，近期又宣布將合同金額擴大一倍，達到了480億美元。

點評

大眾加大鋰電池投資，彰顯電動化決心。大眾汽車在2017年宣布“RoadmapE”生產(chǎn)計劃，計劃到2025年每年生產(chǎn)300萬輛電動汽車，并推出80款新的電動汽車車型。為此，大眾在今年宣布了高達480億美元的電池投資計劃，大眾的模式將主要以采購第三方電池為主，雖然其并未透露任何具體的合同細節(jié)，但預(yù)計與大眾合作的公司有可能是LGChem、三星SDI、松下或CATL等，這樣大規(guī)模的合作，將會帶動全球鋰電池行業(yè)的發(fā)展，我們認為電動化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，行業(yè)遠景空間廣闊。

鋰電設(shè)備仍有望獲益于電動化全球趨勢。1）國內(nèi)存量市場：目前行業(yè)預(yù)計產(chǎn)能已經(jīng)超過100Gwh，而2017年裝機量為36Gwh，存在較為明顯的過剩情況，但是龍頭公司的產(chǎn)能利用率仍然較高，我們預(yù)計這塊未來將是龍頭分化、強者恒強的情況，龍頭的鋰電設(shè)備廠有望受益于龍頭的市場占有率提升。2）國內(nèi)新增市場：我們認為鋰電設(shè)備將仍存在爆發(fā)的可能，這一機遇主要源于合資車廠的出現(xiàn)。2018年2月，長城與寶馬成立合資公司，雙方將在新能源汽車領(lǐng)域展開合作，成立合資公司生產(chǎn)MINI品牌電動汽車，這是繼去年大眾與江淮、戴勒姆集團與北汽集團、福特汽車與眾泰汽車、日產(chǎn)與東風(fēng)集團后的又一國際巨頭牽手國內(nèi)車廠合作事項，主要是為了應(yīng)對新能源雙積分的巨大壓力。隨著雙積分政策時間點漸行漸近，這一類型車企動作頻頻。這樣的合資車廠供應(yīng)鏈重塑過程將會提供給國內(nèi)電芯廠機會，電芯龍頭企業(yè)CATL既切入了大眾MEB平臺后，4月25日又與捷豹路虎汽車今日簽署戰(zhàn)略合作意向書。我們預(yù)計國內(nèi)一流的國芯廠家將會顯著受益，而設(shè)備龍頭同樣也有著巨大的彈性。3）海外市場：全球趨勢下，海外電芯廠擴產(chǎn)也有望加快，LG日本、中國、美國鋰電池工廠同時增產(chǎn)，投資額估計為數(shù)百億日元以上，三星SDI將投入1萬億韓元（58億人民幣）擴產(chǎn)電池，LG化學(xué)則投入1．5萬億（87億人民幣）韓元進行擴張。

投資建議：在電動化確定性趨勢下，我們看好鋰電設(shè)備未來的發(fā)展，尤其是擁有國內(nèi)、海外優(yōu)質(zhì)客戶的龍頭公司，建議關(guān)注先導(dǎo)智能、贏合科技、科恒股份、星云股份、金銀河等。

風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展進度不及預(yù)期。