光伏新政下，光伏龍頭股接連受挫，同樣享受政府補貼的新能源電池和整車行業(yè)也因此躺槍，股價下跌。其中動力電池最為關(guān)鍵的原材料之一的金屬鈷價格，近日創(chuàng)下年內(nèi)新低。不過，華泰證券預(yù)計，未來一旦需求繼續(xù)保持高增長，鈷鋰價格有望迎來補庫行情。

新能源車需求不及預(yù)期

5月31日的報價顯示，電解鈷均價為60.25萬元/噸，較上一個高點4月18日的報價下跌6.52萬元/噸，跌幅為9.76%。瘋狂增長了一年多的鈷價，在5月迎來了“急剎車”。

根據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，5月份鈷價震蕩下跌。5月31日金屬鈷價格跌至60.7萬元/噸，較5月初下跌6.73%，鈷價維持震蕩調(diào)整，但較去年同期上漲66%。

分析人士指出，1-4月份鈷礦產(chǎn)量大幅上漲，剛果金鈷產(chǎn)量同比上漲34.4%，供給的大幅增加對鈷價產(chǎn)生利空；需求方面，新能源汽車表現(xiàn)良好，但低于市場預(yù)期。預(yù)計后市跌幅不會太高，以震蕩調(diào)整為主。數(shù)據(jù)顯示，鈷指數(shù)已從5月23日的階段高位1865.78點下跌至6月6日收盤的1619.11點，不到一月跌幅逾13%。

目前我國97%的鈷需要依賴國外，而且是來源于剛果(金)這樣一個不穩(wěn)定的國家，供應(yīng)端的資源集中且不穩(wěn)定，需求端不斷增加，推動去年以來鈷價不斷上漲。2018年3月中國鈷原料進口總量4911金屬噸，環(huán)比上漲35.6%，同比上漲14.1%，2018年一季度中國進口鈷原料1.4萬噸，環(huán)比2017年四季度上漲17%。

華泰證券指出，礦產(chǎn)資源開采具有不確定性，不宜高估海外鋰礦和國內(nèi)鹽湖的釋放節(jié)奏。一般新礦建設(shè)周期18個月，預(yù)計2019年第二季度開始大規(guī)模增產(chǎn)。而國內(nèi)四川鋰輝石礦山投產(chǎn)進度明顯低于預(yù)期，預(yù)計2019年會產(chǎn)生較大增量。

需求方面，目前新能源汽車表現(xiàn)良好，但低于市場預(yù)期。資料顯示，2018年1-4月份，全球新能源乘用車銷量達到43萬臺，同比增速達到52%。其中，中國銷量達到近20萬臺，同比增長131%。

機構(gòu)認為，2018年補貼政策進一步退坡之后，新能源汽車相關(guān)政策還在不斷調(diào)整中，門檻不斷增高，部分新能源汽車將被踢出免征車輛購置稅之列，政策紅利繼續(xù)收緊，后市新能源汽車表現(xiàn)或出現(xiàn)下滑。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈷業(yè)分會秘書長徐愛東早前接受采訪時認為，2018年由于補貼退坡，大巴、物流車等大型車使用的主要是磷酸鐵鋰，而高端電動乘用車是要和現(xiàn)有的燃油車競爭的，出于提升續(xù)航里程的需要，一定會選擇三元電池，而三元電池需要使用鈷。

有望迎來補庫行情

作為A股中鈷業(yè)兩大龍頭，華友鈷業(yè)和寒銳鈷業(yè)今年以來股價走勢各異。華友鈷業(yè)年初至今漲幅30.21%，而同期寒銳鈷業(yè)下跌9.97%。

從華友鈷業(yè)公布的今年一季度報告看，2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.3億元，同比增長96.36%；凈利潤8.5億元，同比增長237.96%。華友鈷業(yè)早前曾表示，鈷及三元前驅(qū)體產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長，主要產(chǎn)品繼續(xù)保持較高價格，預(yù)計公司至下一報告期末的累計凈利潤與上年同期相比有較大增幅。

相比之下，寒銳鈷業(yè)同期業(yè)績增長迅猛。今年一季報顯示，公司實現(xiàn)營收7.37億元，凈利潤2.55億元，分別同比增長219%、413%。寒銳鈷業(yè)表示，報告期內(nèi)利潤增長主要系鈷銅銷售量價齊升所致。

對于未來的鈷價走勢，華泰證券預(yù)計，短期供需偏松、產(chǎn)業(yè)鏈降價洗牌和低庫存正負效應(yīng)相抵，價格趨于穩(wěn)定。2019年新能源汽車雙積分制和三元儲能的大力發(fā)展必然帶動鋰鈷的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)預(yù)期未來鈷鋰的增量正在被產(chǎn)業(yè)巨頭戰(zhàn)略鎖定，甚至可能再次出現(xiàn)供不應(yīng)求的格局。6月補貼到期后，一旦需求繼續(xù)保持高增長，則補庫行情將推動鈷鋰價格上漲。