一個(gè)剛剛走出危機(jī)的產(chǎn)業(yè)希望電動(dòng)汽車及電池會(huì)引發(fā)一輪全新的綠色超級(jí)周期。

對(duì)采礦投資者來(lái)說(shuō)，嘉能可(Glencore)這家英瑞金屬公司集團(tuán)有種讓人無(wú)法自拔的吸引力。這家公司還是煤這種格外不時(shí)髦的大宗商品的全球最大出口商。它去往他人不敢涉足之地，例如因暴力及而聲名不佳的剛果民主共和國(guó)(DRC,以下簡(jiǎn)稱剛果(金))。最近它還設(shè)法繞過(guò)俄羅斯遭受制裁這一情況，與該國(guó)最大的石油公司俄羅斯石油公司(Rosneft)達(dá)成交易。

不過(guò)嘉能可本身也自帶光環(huán)。它是世界最大的銅供應(yīng)商之一，也是世界最大的鈷供應(yīng)商，二者大部分都來(lái)自于公司在剛果(金)的投資項(xiàng)目。這兩種金屬是清潔科技產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)的重要元素，尤其是電動(dòng)汽車和電池。

在本世紀(jì)初由我國(guó)引領(lǐng)的大宗商品超級(jí)周期中，投資者向礦業(yè)公司豪擲一萬(wàn)億美元。近期該行業(yè)終于從當(dāng)時(shí)這種過(guò)度投資造成的破面中走出，投資者也重新燃起投資采礦的熱情。如今，包括銅、鈷、鎳、鋰以及石墨在內(nèi)的綠色金屬及礦物的潛力令他們愈加振奮。看漲情緒最為高昂的人認(rèn)為，清潔能源對(duì)這些金屬和礦物的需求或許比我國(guó)在過(guò)去約15年里的需求還要大。

對(duì)采礦業(yè)的樂觀情緒本身就是一個(gè)顯著好轉(zhuǎn)。過(guò)去四年來(lái)采礦業(yè)遭遇大滑坡，研究公司盛博(SanfordC.Bernstein)判斷，其程度之深重堪比大蕭條時(shí)期。2014年到2015年間，隨著大宗商品價(jià)格暴跌，于倫敦上市的四大礦業(yè)公司必和必拓(BHPBilliton)、力拓(RioTinto)、嘉能可以及英美資源集團(tuán)(AngloAmerican)幾乎損失了2oo億美兀的核心盈利，或者說(shuō)稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)。受沖擊最大的嘉能可通過(guò)取消派息和發(fā)行新股挽救自己的資產(chǎn)表。

去年，大眾商品價(jià)格回升，采礦公司股價(jià)反彈，嘉能可再次一馬當(dāng)先。近期的業(yè)績(jī)顯示，四大礦業(yè)公司不僅擺脫了巨額虧損，實(shí)現(xiàn)了盈利，還在2016年削減了將近25o億美元的凈。必和必拓和力拓也出人意料地向股東們派發(fā)了大筆股息。嘉能可言辭強(qiáng)硬的老板伊凡?格拉森伯格(IvanGlasenberg)說(shuō)，3o年來(lái)，公司如今的財(cái)務(wù)狀況最為強(qiáng)健。他感嘆：“只一年的功夫，就有了這么大的轉(zhuǎn)變。”

行業(yè)狀況實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)靠的是限制供給--既有為推高大宗商品價(jià)格的自愿因素，也有罷工和停工這樣不得已的狀況。自2013年來(lái)，各大礦業(yè)公司資本支出的降幅已超過(guò)三分之一(見圖表)。所有這些公司都不太愿意開發(fā)新的大型采礦項(xiàng)目。例如，格拉森伯格稱，行業(yè)內(nèi)新銅礦項(xiàng)目的儲(chǔ)備要比我國(guó)帶來(lái)的礦業(yè)繁榮期出現(xiàn)前要少。力拓位于蒙古戈壁、規(guī)模巨大的奧尤陶勒蓋(OyuTolgoi)銅礦則是一個(gè)鮮見的例外。這幾個(gè)礦業(yè)公司的重要重點(diǎn)都是重建資產(chǎn)表，以及回饋一直對(duì)自己保有信心的股東。

雖況這些公司保址zr堅(jiān)持貸不約醫(yī)整個(gè)遼國(guó)場(chǎng)河綠色釜屬及礦物的需求正誘惑它們解開錢袋。去年，必和必拓宣稱2017年將會(huì)是電動(dòng)汽車革命真正開始的年份。近期電池材料如銅、鈷以及鋰的價(jià)格飆升，更令業(yè)界感到興奮。我國(guó)作為世界最大的電動(dòng)汽車制造商，正在大量消耗這些材料。去年十一月，于上海上市的洛陽(yáng)鉬業(yè)(ChinaMolybdenum)成為剛果(金)大型銅鈷礦TenkeFungurume的大股東。不難發(fā)現(xiàn)，相較而言內(nèi)燃機(jī)里的催化轉(zhuǎn)換器所使用的鉑的價(jià)格已被甩在了后面。

密切關(guān)注電動(dòng)汽車相關(guān)需求的必和必拓估計(jì)，制造一輛普通的以電池驅(qū)動(dòng)的汽車將要8o公斤的銅，是內(nèi)燃機(jī)汽車所需銅的四倍。這些銅分布在發(fā)動(dòng)機(jī)(要的銅最多)、電池以及電路中。必和必拓預(yù)測(cè)，到2035年也許會(huì)有1.4億輛電動(dòng)汽車上路，占全球汽車保有量的8%，而如今的數(shù)字是1oo萬(wàn)輛。要將這些車輛生產(chǎn)出來(lái)，每年至少需新增85o萬(wàn)噸的銅產(chǎn)量，也就是在如今全球總需求的基礎(chǔ)上再新增三分之一的產(chǎn)量。

到2035年幾乎所有新生產(chǎn)的汽車都會(huì)是電動(dòng)的--根據(jù)這一大膽的估計(jì)，盛博認(rèn)為到那時(shí)全球銅的供應(yīng)量將要翻倍才能滿足需求。它指出，為了找到并將所有可能獲利的金屬采挖出來(lái)，以及提高冶煉和提純的能力，采礦公司或許需新增高達(dá)一萬(wàn)億美元的投資。天達(dá)銀行(Investec)的亨特?希爾科特(HunterHillcoat)說(shuō)，要應(yīng)對(duì)汽車行業(yè)的這一轉(zhuǎn)變，每年都得新增一個(gè)銅礦，與世界最大銅礦智利的Escondida規(guī)模相當(dāng)。

問題也出在這里。據(jù)估計(jì)，從發(fā)現(xiàn)銅礦床到將這種金屬大規(guī)模生產(chǎn)出來(lái)至少要3o年。如今還在開采中的大型銅礦中，有些是在上世紀(jì)代發(fā)現(xiàn)的。由于礦石品位下降、一些社群對(duì)開礦的抵制以及缺水等因素，到明年或后年銅將供不應(yīng)求。但銅價(jià)得大幅上漲才會(huì)激勵(lì)公司對(duì)銅礦進(jìn)行必要的投資。

然而，銅價(jià)急劇上漲也許會(huì)促使制造商去尋覓電池及電動(dòng)汽車所需原料的替代品，例如鋁。當(dāng)十年前不銹鋼的添加劑鎳價(jià)格飆升時(shí)，不銹鋼制造商便想辦法讓產(chǎn)品減少對(duì)鎳的依賴。

要滿足未來(lái)電動(dòng)汽車革命的需求還有另一個(gè)難題：某些前景最好的礦物往往位于不宜涉足的地方。例如，作為銅和鎳的副產(chǎn)品，鈷的全球總產(chǎn)量約為1o萬(wàn)噸，剛果(金)約占其中的7o%。這之中有很大一部分都是在沒有法律監(jiān)管的情況下由礦工手工開采出來(lái)的。這引發(fā)了國(guó)際社會(huì)對(duì)沖突鈷的擔(dān)憂【譯注：沖突礦石是指在武裝沖突和人權(quán)的情況下開采的礦物】。

事實(shí)上，汽車和電池所需的礦物中，可能很多種都將重要來(lái)自剛果(金)。盛博的保羅?蓋特(PaulGait)將該國(guó)比作電動(dòng)汽車繁盛期的沙特阿拉伯，意指其相當(dāng)于該王國(guó)在石油市場(chǎng)上的角色。但有人認(rèn)為必和必拓和力拓這樣的公司并不愿投資剛果(金)，因?yàn)樗鼈儗?duì)該國(guó)的穩(wěn)定、透明度及政府對(duì)國(guó)家的治理感到擔(dān)憂。