“礦山是上游，鋰鹽是中游，新并購的鋰電設(shè)備廠則屬于下游。”再次畫餅的路翔股份，是否會(huì)被資本市場(chǎng)所接受？一切靜待復(fù)牌。

繼特斯拉旋風(fēng)之后，中國(guó)的新能源汽車再次迎來重大利好。

5月24日，國(guó)家主席習(xí)近平在上海考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，發(fā)展新能源汽車是我國(guó)從汽車大國(guó)邁向汽車強(qiáng)國(guó)的必由之路。此前，上海、江蘇等多個(gè)省市已密集發(fā)布新能源汽車相關(guān)推廣應(yīng)用政策，涉及稅收優(yōu)惠、牌照政策、充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃和補(bǔ)貼等多項(xiàng)優(yōu)惠政策。

政府對(duì)新能源汽車的空前支持，引發(fā)了資本市場(chǎng)的狂熱追逐。5月26日，比亞迪、成飛集成等相關(guān)概念股強(qiáng)勢(shì)封住漲停板，漲幅超過3%的個(gè)股多達(dá)十余只。

隨著新能源汽車目前景氣持續(xù)提升，作為中國(guó)最大的新能源汽車生產(chǎn)商的比亞迪乘勢(shì)推出了42.7億港元的定增計(jì)劃，擬將其磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)大一倍。

而擁有生產(chǎn)新能源汽車動(dòng)力電池最重要資源——鋰礦，且公司第二大股東的實(shí)際控制人呂向陽與比亞迪掌舵人王傳福關(guān)系密切的路翔股份，能否因此受益也備受關(guān)注。

鋰礦進(jìn)展一波三折

2014年5月28日下午，路翔股份2014年第一次臨時(shí)股東大會(huì)召開，會(huì)議審議通過了包括《關(guān)于延期履行重大資產(chǎn)重組業(yè)績(jī)承諾的議案》等在內(nèi)的3個(gè)議案。這表明,公司的鋰礦業(yè)務(wù)進(jìn)展再次遭受重挫。

根據(jù)路翔股份此前公告，公司全資子公司甘孜州融達(dá)鋰業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“融達(dá)鋰業(yè)”）下屬甲基卡鋰輝石礦技改擴(kuò)能征地工作受阻，四川甘孜藏族自治州政府要求融達(dá)鋰業(yè)優(yōu)化項(xiàng)目整體設(shè)計(jì)方案并調(diào)整建設(shè)進(jìn)度，導(dǎo)致融達(dá)鋰業(yè)在2014年度完成征地并復(fù)工復(fù)產(chǎn)存在較大的不確定性。因此，對(duì)于融達(dá)鋰業(yè)原盈利預(yù)測(cè)的2014年度至2015年度的凈利潤(rùn)（分別為220.35萬元和5012.80萬元），均往后順延一年實(shí)現(xiàn)，業(yè)績(jī)補(bǔ)償期間也相應(yīng)往后順延一年；另外，補(bǔ)償方式也由股份變?yōu)楝F(xiàn)金。

“融達(dá)鋰業(yè)從去年六月份拿到礦權(quán)后，我們啟動(dòng)了礦山擴(kuò)建預(yù)案，按照原先規(guī)劃，需要征租四千畝地。因?yàn)榈V山屬于民族地區(qū)，征地獲得地方百姓的認(rèn)可需要一定的時(shí)間，存在一些不確定性因素，過去一年來政府主導(dǎo)的征租地工作進(jìn)展不理想。”對(duì)于延期履行業(yè)績(jī)承諾，路翔股份董事長(zhǎng)柯榮卿在接受媒體采訪時(shí)表示。

“擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目在達(dá)產(chǎn)時(shí)間上會(huì)有所延后，導(dǎo)致融達(dá)鋰業(yè)業(yè)績(jī)釋放也有所延后。公司確定目前這種實(shí)際情況將影響尚未到期的業(yè)績(jī)承諾的實(shí)現(xiàn)，而這種情況又非公司或交易對(duì)方原因。經(jīng)與交易對(duì)方協(xié)商，將尚未到期的業(yè)績(jī)承諾也推后一年實(shí)現(xiàn)。”

實(shí)際上，這只是路翔股份自從涉足了鋰礦以來遭遇的諸多困難的冰山一角。

2009年8月，為擺脫主營(yíng)瀝青業(yè)務(wù)季節(jié)業(yè)強(qiáng)、業(yè)務(wù)不均衡狀況，路翔股份以7310萬元從廣州融捷投資管理集團(tuán)有限公司（現(xiàn)已更名為“融捷投資控股集團(tuán)有限公司”，簡(jiǎn)稱“融捷投資”）和四川省礦業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“四川礦業(yè)”）手中收購融達(dá)鋰業(yè)51%股權(quán)，轉(zhuǎn)而變身為新能源概念公司。

融達(dá)鋰業(yè)主要從事鋰輝石礦采選及鋰精礦銷售業(yè)務(wù)，擁有四川甘孜州甲基卡礦區(qū)品位最高、儲(chǔ)量最大、開采條件最好的礦脈——134號(hào)脈鋰輝石礦采礦權(quán)。

彼時(shí)，融達(dá)鋰業(yè)曾高調(diào)地宣稱公司“主要為比亞迪股份有限公司的生產(chǎn)提供原材料”，又因?yàn)槿诮萃顿Y掌門人呂向陽與比亞迪董事長(zhǎng)王傳福是表兄弟關(guān)系,于是，“攀親”比亞迪的路翔股份仿佛一夜之間插上了想象的翅膀，受到資本市場(chǎng)追捧。

但是，收購之后融達(dá)鋰業(yè)的業(yè)績(jī)狀況并不好。2010、2011年度公司僅實(shí)現(xiàn)191.63萬元和383.33萬元的凈利潤(rùn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對(duì)賭協(xié)議承諾的5000萬元。因此，路翔股份受讓融捷投資持有的融達(dá)鋰業(yè)剩余49%股權(quán)一事，擱置了3年之久。

2013年1月，路翔股份完成一次定向增發(fā)，以2.75億元、溢價(jià)近10倍收購融達(dá)鋰業(yè)剩余49%股份，并配套融資8408.64萬元對(duì)融達(dá)鋰業(yè)進(jìn)行增資和擴(kuò)產(chǎn)。但是，隨即融達(dá)鋰業(yè)又遭遇了包括天氣、征地困難等一系列問題，導(dǎo)致其達(dá)產(chǎn)及業(yè)績(jī)釋放一再延期。

鋰礦進(jìn)展不順，圍繞在路翔股份身上的比亞迪光環(huán)也早已褪去。當(dāng)記者問及是否與比亞迪有合作時(shí)，路翔股份證券部工作人員表示否認(rèn)：“我們現(xiàn)在在產(chǎn)業(yè)鏈上相隔比較遠(yuǎn)，目前還沒直接合作的計(jì)劃。他們是在產(chǎn)業(yè)鏈的最下游，我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈的最上游，中間還有很多個(gè)環(huán)節(jié)。我們現(xiàn)在也沒做電池、電池材料，連鋰鹽產(chǎn)品都沒有，所以還是隔得比較遠(yuǎn)難。”同時(shí)，記者聯(lián)系到的比亞迪內(nèi)部人士也對(duì)此持同樣的看法。

一名跟蹤路翔股份的分析師告訴記者，從目前來看，新能源汽車對(duì)路翔股份業(yè)績(jī)的拉動(dòng)并不大。“雖然公司鋰礦石今年年初提了價(jià)，當(dāng)時(shí)股價(jià)也是漲過一波，但是很大程度上還是跟下游的概念性炒作相關(guān)的，對(duì)于它的業(yè)績(jī)來說沒有特別大的拉動(dòng)。”

瀝青業(yè)務(wù)加速剝離

一方面是路翔股份的鋰礦業(yè)務(wù)陷入泥潭，業(yè)績(jī)釋放遙遙無期，另一方面公司卻在打包出售原有的主業(yè)——改性瀝青業(yè)務(wù)，引發(fā)市場(chǎng)嘩然。

5月12日晚，路翔股份發(fā)布公告稱，公司擬以600萬元出售全資子公司廣州路翔交通材料有限公司（簡(jiǎn)稱“廣州路翔”）100%股權(quán)。交易完成后，公司及下屬瀝青業(yè)務(wù)子公司將不再進(jìn)行改性瀝青生產(chǎn)及加工業(yè)務(wù)。

此前一個(gè)月，路翔股份已將其全部改性瀝青生產(chǎn)、加工及銷售相關(guān)的實(shí)物資產(chǎn)及相關(guān)聯(lián)的債權(quán)債務(wù)等，作價(jià)3.38億元轉(zhuǎn)讓給廣州路翔。

這意味著，路翔股份正式退出經(jīng)營(yíng)了16年的瀝青業(yè)務(wù)，按照公司董事長(zhǎng)柯榮卿的說法，5月12日是公司具有歷史意義的一天。

確實(shí)，近3年來，路翔股份主營(yíng)瀝青業(yè)務(wù)的盈利狀況并不好。2011年和2012年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別只有424.86萬元和415.39萬元，2013年甚至大幅虧損5397.67萬元。

實(shí)際上，早在2013年初路翔股份就開始對(duì)瀝青業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行調(diào)整，并于當(dāng)年1月份相繼解散了瀝青業(yè)務(wù)下屬除廣州路翔和北京路翔外的6家子公司。2014年初公司又將瀝青事業(yè)部調(diào)整為能源事業(yè)部。接下來，公司將在2014年度內(nèi)完成西安路翔、重慶路翔和北京路翔的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

但是，路翔股份此次出售瀝青資產(chǎn)，也被一些市場(chǎng)人士質(zhì)疑涉嫌賤賣資產(chǎn)。因?yàn)楣緦r青資產(chǎn)打包出售給子公司廣州路翔時(shí)作價(jià)達(dá)3.38億元，而廣州路翔將其100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兩個(gè)自然人時(shí)，價(jià)格只有600萬元。

路翔股份方面解釋稱，前者是整塊資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，后者是股權(quán)出售，兩者是不同的概念，不具可比性。“這種方式資產(chǎn)變現(xiàn)能力更強(qiáng)，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一般是有持續(xù)性的，不能一下子砍斷經(jīng)營(yíng)方式。以這種方式出售，會(huì)避免銀行融資等方面的問題。作為接手方來說，對(duì)路翔的品牌、技術(shù)、人員有興趣，可以對(duì)接承接相關(guān)性業(yè)務(wù)，提高資產(chǎn)變現(xiàn)的能力。”柯榮卿表示。

抱著金山餓肚皮？

新的業(yè)務(wù)尚未釋放業(yè)績(jī)，舊的業(yè)務(wù)卻已被全部出售，路翔股份面臨抱著金山卻餓肚子的危險(xiǎn)。

路翔股份董事長(zhǎng)柯榮卿認(rèn)為，公司2009年9月收購甲基卡鋰輝石礦時(shí)，趕上了鋰產(chǎn)業(yè)的底部時(shí)機(jī)，當(dāng)時(shí)鋰精礦的價(jià)格只有現(xiàn)在的一半。這是他進(jìn)軍鋰產(chǎn)業(yè)鏈的最好資本。因此，公司目前急需解決的問題是，既不能賤賣金山，又不能餓肚子，當(dāng)務(wù)之急是找到鋰業(yè)之外的另一個(gè)創(chuàng)造當(dāng)前利潤(rùn)的主業(yè)。于是，公司籌劃再次展開收購。

2014年4月30日，路翔股份發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展公告。公告稱，為完善能源業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，豐富能源業(yè)務(wù)內(nèi)容，公司籌劃在發(fā)行股份購買東莞市德瑞精密設(shè)備有限公司100%股權(quán)的同時(shí)，發(fā)行股份購買榆林金源天然氣有限公司51%股權(quán)。

“LNG是一種清潔、高效的能源。在今后的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展里，天然氣肯定是排第一的，未來的愿景肯定會(huì)非常開闊。我們現(xiàn)在并購的企業(yè)，在氣源保證方面，和中石油中石化有著長(zhǎng)期的合作，依托著地方政府的優(yōu)勢(shì)。”柯榮卿在解釋這兩筆收購的原因時(shí)如此表示。

“鋰礦方面，雖然不叫能源，但屬于新能源里的一個(gè)載體。礦山是上游，鋰鹽是中游，新并購的鋰電設(shè)備廠則屬于下游。之所以收購鋰電設(shè)備廠，是因?yàn)檫@家廠有著國(guó)內(nèi)頂尖的團(tuán)隊(duì)。目前切入鋰產(chǎn)業(yè)鏈的下游，我們會(huì)從投資到利潤(rùn)的釋放方面，找到一個(gè)平衡點(diǎn)。”

柯榮卿解釋，能源礦業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈的定位，是公司戰(zhàn)略發(fā)展的目標(biāo)。天然氣板塊的利潤(rùn)是穩(wěn)定的，鋰電方面大部分企業(yè)都處于投資階段，還未達(dá)到規(guī)模化釋放階段。重組后公司同時(shí)擁有高效清潔能源和鋰電，而且都是國(guó)家支持的方向，一份利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)和未來利潤(rùn)可期的項(xiàng)目，都有助于路翔股份走出更堅(jiān)實(shí)的步伐。

再次畫餅的路翔股份，是否會(huì)被資本市場(chǎng)接受，等到2014年7月8日公司復(fù)牌時(shí)自會(huì)揭曉答案。