內(nèi)憂外患，“動(dòng)力電池獨(dú)角獸”寧德時(shí)代（CATL，300750.SZ）的光環(huán)正在慢慢褪去。

8月23日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布了上市以來(lái)的首份半年報(bào)，寧德時(shí)代營(yíng)收為93.60億元，同比增長(zhǎng)48.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.11億元，同比下降49.70%；毛利率也進(jìn)一步降至31.28%；應(yīng)收賬款比例更是高企，存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

更為重要的是，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)能過(guò)剩洗牌過(guò)程中，小型動(dòng)力電池企業(yè)退場(chǎng)，而曾被中國(guó)政府拒之門外的日韓動(dòng)力電池企業(yè)或?qū)⒊蔀閷幍聲r(shí)代強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

“應(yīng)該是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，”中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟高級(jí)研究經(jīng)理李岱昕曾在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池雖然產(chǎn)能過(guò)剩，但是高端產(chǎn)能仍然不足，主要都是CATL來(lái)滿足，未來(lái)日韓企業(yè)進(jìn)來(lái)，肯定主要是針對(duì)這個(gè)（高端）市場(chǎng)。”

毛利率下滑

據(jù)半年報(bào)顯示，寧德時(shí)代歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.11億元，同比下降49.70%。

對(duì)于凈利潤(rùn)下降的原因，寧德時(shí)代方面表示，上年同期轉(zhuǎn)讓了持有的普萊德新能源電池科技有限公司股權(quán)取得的處置收益影響，扣除轉(zhuǎn)讓普萊德的處置收益及其他非經(jīng)常性損益項(xiàng)目對(duì)業(yè)績(jī)的影響后，凈利潤(rùn)同比增加36.55%。

而在寧德時(shí)代上市的的招股書(shū)中顯示，2015年-2017年寧德時(shí)代扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8.80億元、27.86億元、23.76億元，2017年扣非凈利潤(rùn)較2016年下滑14.72%。

對(duì)于扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，國(guó)金證券動(dòng)力鋰電分析師王菁向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析：“2017年扣非凈利潤(rùn)下降主要是因?yàn)閯?dòng)力電池價(jià)格降幅較大，而且去年整個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)比較多競(jìng)爭(zhēng)激烈，寧德時(shí)代市場(chǎng)占有率并沒(méi)有大度幅度提升，今年很多小廠死掉，寧德時(shí)代份額提升疊加電池價(jià)格穩(wěn)住了，扣非凈利潤(rùn)提升自然比較多。”

不過(guò)，寧德時(shí)代綜合毛利率仍在持續(xù)下滑，2015年、2016年、2017年至今年上半年，分別為38.64%、43.7%、36.29%及31.28%。

據(jù)記者從行業(yè)人士處了解，新能源汽車企業(yè)補(bǔ)貼退坡情況下，車企下壓電池價(jià)格，疊加下游原材料漲價(jià)，夾在中間的動(dòng)力電池企業(yè)面臨業(yè)績(jī)困擾。

應(yīng)收賬款達(dá)到85.29億元

在寧德時(shí)代的財(cái)報(bào)中，85.29億元的應(yīng)收賬款十分顯眼，占據(jù)營(yíng)收的比例高達(dá)91.12%。

李岱昕曾在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)一再表示，“動(dòng)力電池企業(yè)的應(yīng)收賬款與新能源汽車企業(yè)的付款周期有關(guān)，新能源汽車從采購(gòu)零部件到組裝再到銷售給用戶是一個(gè)比較長(zhǎng)的周期，有些車企會(huì)在回收銷售款項(xiàng)和車輛補(bǔ)貼之后才會(huì)向供應(yīng)商支付零部件采購(gòu)費(fèi)用，這也會(huì)對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)的資金鏈產(chǎn)生影響。

而從目前的格局看，寧德時(shí)代的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)極大。在招股書(shū)中，寧德時(shí)代曾給出的數(shù)據(jù)為，2015年-2017年的應(yīng)收賬款占總營(yíng)收的比例分別為42.05%、49.22%和34.70%，如今這一數(shù)據(jù)已經(jīng)高漲至91.12%。

寧德時(shí)代在財(cái)報(bào)中也直言：“公司產(chǎn)品的用戶主要是大中型整車企業(yè)，交易金額較大，致使期末應(yīng)收賬款余額較高。雖然期末應(yīng)收賬款的賬齡主要集中在1年以內(nèi)，但由于應(yīng)收賬款金額較大，且占資產(chǎn)總額的比例較高，如不能及時(shí)收回或發(fā)生壞賬，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽！?/p>

而從下游的新能源汽車來(lái)看，則一直面臨著補(bǔ)貼退坡的問(wèn)題。以寧德時(shí)代2017年最大的銷售客戶宇通集團(tuán)為例，其上市公司宇通客車（600066.SH）8月27日披露的半年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120.17億元，同比上升29.03%；凈利潤(rùn)6.16億元，同比下降23.42%，宇通客車給出的理由為，2018年2月13日，四部委發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》（下稱通知），通知從2018年2月12日起實(shí)施，2018年2月12日至2018年6月11日為過(guò)渡期。

據(jù)記者了解，通知在提高了補(bǔ)貼門檻的同時(shí)，補(bǔ)貼金額總體呈下降態(tài)勢(shì)。即：過(guò)渡期間上牌的新能源客車按照2017年新能源客車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的0.7倍補(bǔ)貼，過(guò)渡期之后的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)較2017年最多下降了40%，補(bǔ)貼金額較2017年進(jìn)一步降低，對(duì)新能源汽車行業(yè)盈利能力產(chǎn)生了較大的影響。

而在8月30日，有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，電動(dòng)車降補(bǔ)貼將在近幾天正式推出。值得關(guān)注的是，同樣依賴補(bǔ)貼成長(zhǎng)的光伏企業(yè)在6月1日兒童節(jié)收到了“成人禮”，降補(bǔ)貼頻度加快，并控制規(guī)模，6月4日，政策發(fā)布后的首個(gè)交易日，光伏板塊整體重挫，而鋰電池板塊也跟跌，且跌幅靠前，光伏的遭遇也像是給新能源汽車帶大的鋰電池們打了一劑預(yù)防針。

日韓強(qiáng)勁對(duì)手逼近

6月11日，寧德時(shí)代在深交所上市，作為發(fā)起于福建省寧德市的民營(yíng)企業(yè)，僅用了7年時(shí)間，就以54.62億元的募資額打破了創(chuàng)業(yè)板成立以來(lái)的最高紀(jì)錄，風(fēng)光無(wú)限的背后最大的風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自日韓強(qiáng)勁對(duì)手的威脅。

在利益的驅(qū)動(dòng)下，動(dòng)力電池的火爆發(fā)展在2017年也引各路資本、企業(yè)涌入，在動(dòng)力電池過(guò)剩的情況下，注定將上演一輪“優(yōu)勝劣汰”的戲碼。

而從數(shù)據(jù)來(lái)看，動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)性洗牌已經(jīng)見(jiàn)效，據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2018年1-6月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量15.5GWh，同比增長(zhǎng)167.1%，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量6.5GWh，國(guó)內(nèi)市占率達(dá)41.94%，比亞迪、國(guó)軒高科市場(chǎng)份額分別為21.4%、5.9%，排名第二、第三，前三名已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)份額近七成，市場(chǎng)集中度提升。

在國(guó)內(nèi)公司激烈競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的寧德時(shí)代，接下來(lái)面對(duì)的是與日韓的LG、松下和三星等公司的角逐。自2013年開(kāi)始，三星SDI、松下、LG化學(xué)、SK等紛紛在中國(guó)建廠，但受制于國(guó)家補(bǔ)貼政策的限制，外資電池在國(guó)內(nèi)裝車沒(méi)有補(bǔ)貼，導(dǎo)致外資電池始終未能進(jìn)入主流市場(chǎng)。

在過(guò)去數(shù)年間，通過(guò)政策保護(hù)，中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)提速發(fā)展，搶占了市場(chǎng)份額。但2018年5月22日，中汽協(xié)和中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟聯(lián)合公示了汽車動(dòng)力蓄電池和氫燃料電池行業(yè)白名單（第一批），三星環(huán)新（西安）動(dòng)力電池有限公司、南京樂(lè)金化學(xué)新能源電池有限公司、北京電控愛(ài)思開(kāi)科技有限公司3家中韓合資企業(yè)首次入選，這3家公司背后是三星SDI、LG化學(xué)、SK3家韓國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)，3家韓國(guó)企業(yè)今年也開(kāi)始在中國(guó)加速投資。

“韓國(guó)企業(yè)一向喜歡以極低價(jià)格快速?zèng)_擊搶占市場(chǎng)，之前沒(méi)被封殺時(shí)，他們已經(jīng)要準(zhǔn)備這么玩，未來(lái)很有可能也會(huì)這樣。”李岱昕還向本報(bào)記者分析，“還有就是產(chǎn)品技術(shù)性能方面的問(wèn)題了，特別是韓國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)在高鎳電池的性能、產(chǎn)品一致性這些方面有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。”

日韓電池企業(yè)的潛在威脅，寧德時(shí)代將如何應(yīng)戰(zhàn)，《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)采訪提綱至寧德時(shí)代董秘郵箱，截至發(fā)稿時(shí)并未回復(fù)。面對(duì)未來(lái)諸多難料的風(fēng)險(xiǎn)，寧德時(shí)代可能最好的辦法是適應(yīng)“斷奶”后自力更生的生存法則。