一年前，中國(guó)政府提供豐厚政策補(bǔ)貼，以及國(guó)內(nèi)龐大的汽車(chē)市場(chǎng)，使得寧德時(shí)代一躍變身全球銷(xiāo)量排名第一的動(dòng)力電池系統(tǒng)供應(yīng)商。巔峰時(shí)期一度將比亞迪、松下、三星甩在身后。

一年過(guò)后，風(fēng)口要走了。中國(guó)政府計(jì)劃于2020年以后完全取消對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼政策，日韓電池制造商正在卷土重來(lái)。

此時(shí)，寧德時(shí)代正經(jīng)歷著重重困境，營(yíng)業(yè)能力下降、凈利潤(rùn)率持續(xù)下跌，應(yīng)收賬款日益增加，哪一項(xiàng)都令人十分頭疼。

毛利凈利都在下滑

8月23日，寧德時(shí)代發(fā)布IPO以來(lái)的首份中報(bào)顯示:各項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率都在下滑，其中收入規(guī)模最小的儲(chǔ)能系統(tǒng)的毛利率同比下滑達(dá)到27.23個(gè)百分點(diǎn)，目前只剩-3.11%;因?yàn)檐?chē)企補(bǔ)貼款回款變慢，應(yīng)收賬款高達(dá)85.3億元，比去年同期增加16.1億元。

寧德時(shí)代中報(bào)披露的利潤(rùn)和營(yíng)收簡(jiǎn)直是悲喜兩重天。

收入報(bào)喜。2018年上半年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.6億元，同比增長(zhǎng)48.69%。該公司在全國(guó)的市場(chǎng)份額，已經(jīng)由2017年底的29%，提升至2018年6月底的42%，占據(jù)產(chǎn)銷(xiāo)量"一哥"位置。

毛利率下滑同時(shí)，寧德時(shí)代的扣非凈利潤(rùn)難以幸免。

寧德時(shí)代上半年的扣非凈利潤(rùn)僅6.97億元，同比增長(zhǎng)36.55%。然而，第二季度的凈利潤(rùn)僅4.28億元，相對(duì)2017第二季度的6.86億元，同比下滑37.61%。

車(chē)企更喜歡欠賬了

中報(bào)顯示，寧德時(shí)代上半年應(yīng)收賬款高達(dá)85.3億元，比去年同期增加16.1億。

截至2015年末、2016年末和2017年末，應(yīng)收賬款余額分別為23.97億元、73.22億元萬(wàn)元和69.38億元元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為42.05%、49.22%和34.70%。等到2018年上半年結(jié)束，寧德時(shí)代應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例，已經(jīng)高達(dá)87.7%。

大量回收不來(lái)的賬款占據(jù)寧德時(shí)代收入的過(guò)半，不是一個(gè)很好的跡象，要警惕壞賬的出現(xiàn)。

不過(guò)，寧德時(shí)代表示"公司產(chǎn)品的用戶主要是大中型整車(chē)企業(yè)，交易金額較大，致使期末應(yīng)收賬款余額較高。雖然期末應(yīng)收賬款的賬齡主要集中在1年以內(nèi)，但由于應(yīng)收賬款金額較大，且占資產(chǎn)總額的比例較高，如不能及時(shí)收回或發(fā)生壞賬，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?

寧德時(shí)代是補(bǔ)貼政策退坡后的受害者

國(guó)家的新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策，是中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)快速崛起的關(guān)鍵。但是有個(gè)我們不愿看到但在真實(shí)發(fā)生的現(xiàn)象，那就是補(bǔ)貼政策持續(xù)退坡。

例如，一輛10米以上的快充類純電動(dòng)客車(chē)，在2016年時(shí)能獲得46萬(wàn)元的補(bǔ)貼，到了2017年，補(bǔ)貼削減為20萬(wàn)元，再到2018年，補(bǔ)貼只剩下13萬(wàn)元。

補(bǔ)貼政策退坡同時(shí)，2016年年底，國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策繼續(xù)調(diào)整，新增"要求非個(gè)人用戶購(gòu)買(mǎi)的新能源汽車(chē)申請(qǐng)補(bǔ)貼，累計(jì)行駛里程須達(dá)到3萬(wàn)公里、"的規(guī)定。2018年2月補(bǔ)貼政策再次調(diào)整，將運(yùn)營(yíng)里程要求降至2萬(wàn)公里。

以2萬(wàn)公里計(jì)算，電動(dòng)客車(chē)需要跑完一年左右的時(shí)間;乘用車(chē)至少需要兩年。再加上提報(bào)資料時(shí)的種種不順利，動(dòng)輒不完整打回去重新準(zhǔn)備，這樣少說(shuō)拖了3個(gè)月，這樣一算，補(bǔ)貼回款周期至少在一年半以上。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迎來(lái)大洗牌

2017年排名行業(yè)第三的沃特瑪資金鏈已經(jīng)斷裂，2018年7月1日起，給全體員工放假半年，已經(jīng)從去年9月的1萬(wàn)多員工減少到現(xiàn)在不足2000人。中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，相比2016年的150家，2017年的企業(yè)數(shù)量明顯減少，不到100家。

"盡管數(shù)量縮減一半在外界看來(lái)已經(jīng)是很大調(diào)整，但這僅僅是調(diào)整的開(kāi)始。"國(guó)軒高科前總裁方建華表示，接下來(lái)淘汰的速度會(huì)更快。"到2020年，9成以上的動(dòng)力電池企業(yè)將被淘汰。"

日韓對(duì)手正在提刀趕來(lái)

中國(guó)政府計(jì)劃2020年以后完全取消對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼政策，這使得一度退出中國(guó)市場(chǎng)的海外企業(yè)又要回來(lái)。

今年7月17日，韓國(guó)LG化學(xué)與南京市江寧濱江開(kāi)發(fā)區(qū)聯(lián)合宣布，LG化學(xué)電池項(xiàng)目落戶濱江舉行簽約儀式。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資約20億美元，新廠將在10月份開(kāi)工建設(shè)，2019年10月開(kāi)始投產(chǎn)。

韓國(guó)LG化學(xué)在全球新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域排名前五，但同年中國(guó)工信部發(fā)布動(dòng)力電池企業(yè)"白名單"，將LG、三星、松下等日韓企業(yè)擋在補(bǔ)貼門(mén)外，國(guó)內(nèi)整車(chē)廠家迅速理解政策方向，與他們終止采購(gòu)協(xié)議。

寧德時(shí)代是當(dāng)時(shí)政策壁壘保護(hù)下的最大受益者。然而，現(xiàn)在不僅是LG，三星、松下等全球巨頭都在覬覦中國(guó)市場(chǎng)。

寧德時(shí)代的應(yīng)對(duì)策略是先站穩(wěn)國(guó)內(nèi)"龍頭"地位，再進(jìn)軍海外市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，綁定上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，是這家公司的手段之一。

在海外市場(chǎng)，寧德時(shí)代進(jìn)一步與寶馬、戴姆勒、現(xiàn)代、捷豹路虎、標(biāo)致雪鐵龍、大眾和沃爾沃等國(guó)際車(chē)企品牌深化合作，獲得其多個(gè)重要項(xiàng)目的定點(diǎn)，配套車(chē)型將在未來(lái)幾年內(nèi)陸續(xù)上市。

寧德時(shí)代還將在德國(guó)籌劃建設(shè)首個(gè)生產(chǎn)海外基地，該基地前兩期項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資金額2.4億歐元(約合人民幣18.7億元)，計(jì)劃于2021年投產(chǎn)，2022年達(dá)產(chǎn)后將形成14Gwh的產(chǎn)能。

然而，即便政策將停、日韓對(duì)手上門(mén)，公司的毛利率、凈利潤(rùn)等核心指標(biāo)都在下滑，但國(guó)內(nèi)各大媒體仍舊給予寧德時(shí)代溢美之詞，"龍頭""全球市場(chǎng)份額第一"等不絕于耳。

中國(guó)人絕不愿意見(jiàn)到高開(kāi)低走的場(chǎng)面，會(huì)覺(jué)得以前的吹捧不就打了自己的臉嗎，因此寧愿昧著良心使出障眼法，硬拗出一副皆大歡喜的局面，也不能捅破窗戶紙。其實(shí)事情本不嚴(yán)重，哪家新興企業(yè)不得經(jīng)歷一點(diǎn)挫折呢，東山再起、留得青山在不都是古人告訴我們的智慧。還有要是一開(kāi)始低調(diào)做事，別過(guò)度捧殺哪還有下不來(lái)臺(tái)的尬局。