近日，先導智能發布與銀隆合同進展的公告，公告內容關于先導智能及子公司泰坦新動力與格力智能合同總金額由含稅20.33億元變為含稅16.46億元，折扣在86折左右。此前，市場一直擔心的珠海銀隆訂單全部計提壞賬一事終于迎來轉折，對先導智能及關注的投資者而言是個好消息。其股價也在A股跌跌不休的情況下，近兩日逆勢上漲。

格力背書，雙方達成新的采購合同協議

先導智能之前與銀隆采購合同是與格力智能簽訂，主要有三部分：（1）格力智能于2016年10月與先導智能簽訂了含稅總金額為0.1662億元的《采購合同》;（2）格力智能于2017年4月與先導智能簽訂了含稅總金額為11.084億的《采購合同》;（3）格力智能與先導智能的全資子公司泰坦新動力簽訂了含稅總金額為9.08億的《采購合同》。

根據最新約定，雙方達成了兩方面協議：（1）解除部分合同，先導智能合同中含稅金額0.68億的設備予以解除，實際履行的采購合同含稅總金額變更為10.57億，泰坦合同中含稅金額0.44億的設備予以解除，實際履約合同變更為8.64億；2）變更履約合同價格，其中，先導智能合同將從10.57億變更為8.98億，而泰坦合同將從8.64億變更為7.48億。整體合算，合同金額整體占此前約定的86%左右。

截至公告發布日，格力智能格力將于9月30日前出具驗收報告并于10日內用商業承兌匯票支付。承兌匯票預計2019年兌付，屆時經營現金將大幅改善。

訂單利潤超市場此前預測，未來訂單持續增長可期

由于此前銀隆的負面消息較多，先導智能的投資者預期格力（銀?。┯唵螌⑷坑嬏釅馁~。好在銀隆的訂單是由格力背書，風險較小，目前事情得到了較為圓滿的解決。訂單價格調整后，預計該訂單凈利率為11%，增厚約1.6億凈利潤，大幅好于此前的預期。

回顧2015至2017年，鋰電行業經歷“大躍進”式發展：二、三線電池廠盲目擴張，新進企業的不斷冒出，資本大鱷拿著大把資金瘋狂收購，熱情高溫不退……而在補貼退坡以來，行業洗牌逐漸加劇，目前處于洗牌出清階段。而隨著大眾、奔馳寶馬數千億元長協訂單落地，國際電池龍頭將進入擴產新周期。行業擴產進入拐點。

此外，隨著雙積分制的推行，以及特斯拉等國外新能源汽車在國內落地，將吸引LG化學、三星SDI以及松下等日韓海外電池龍頭進入國內建廠，據OFweek鋰電網預測，2018-2020年，鋰電設備需要的投資超680億元。而先導智能作為少數能進入國內外龍頭電池廠供應體系的設備公司，未來新接訂單有望持續高增長可期。

此前先導智能公告整線訂單金額為5.36億，疊加第一大客戶寧德時代近期開啟31條線的大規模招標，以及南京塔菲爾、蕪湖天翼和重慶金康等新進入者合計約10億的訂單，先導智能2018全年新簽訂單有望達50億以上，同時結合存貨周轉天數和公司生產周期來看，此部分訂單將于2018年底至2019年陸續確認，有力支撐明年業績。

編輯點評：盡管先導智能的業績仍受到了不小的影響，但是最終和格力（銀?。┻_成了協議，對先導智能而言也是個利好。2020年我國新能源車補貼全面退坡，日韓鋰電池企業將重新布局后補貼時代的中國市場，將是國內市場鋰電池產能投資的主要邊際增量，以CATL、LG化學和三星SDI為代表的領先鋰電池企業紛紛宣布大規模的產能投資計劃，帶動鋰電設備的需求。先導智能是鋰電設備龍頭企業，與CATL、比亞迪、松下、三星、LG化學等國內外一線大客戶建立了良好的長期合作關系，具備先發優勢，未來將受益于鋰電池行業在2019-2025年的二次產能擴張。