新能源乘用車搶裝熱潮延續。上游鈷板塊底部左側布局機會已至；中游關注高鎳量產進展、磷酸鐵鋰階段性機會和電解液盈利好轉契機；下游整車關注補貼退坡后需求的分化；燃料電池產業鏈國產化程度明顯提升，關注兩會提案。

上游資源：鈷，底部左側機會已至。鈷價加速下跌，有望于二季度完成探底。供給端收縮跡象不斷加強，產能出清速度不斷加快，板塊左側布局機會已至。

中游電池：高鎳產業鏈條準備比較充分的公司，關注磷酸鐵鋰階段性機會和電解液盈利好轉契機。高鎳產業鏈：電池提升能量密度和降本發展路徑不變，高鎳為唯一既能提升能量密度又能降低成本的技術路徑，三元高鎳化趨勢不可逆轉；磷酸鐵鋰：預期2019年補貼退坡幅度較大，磷酸鐵鋰在低續航車型經濟性得到凸顯、加強，建議關注其階段性機會；電解液：電解液價格已處于底部，繼續下滑空間有限，板塊公司盈利能力逐漸好轉且更易呈現量利齊升的局面。

供應鏈：特斯拉產業鏈為2019年投資重點，零部件重點配置熱管理、高壓零部件子行業，關注智能駕駛步入商業化的細分領域。特斯拉產業鏈：特斯拉打出了“降價+推出基礎版Model3+關門店+升級智能駕駛”亮家底的組合拳，國產化倒計時，現有供應商及潛在供應商受益。熱管理行業：國產電動汽車完成熱泵裝載從0到1的突破，2020年16億市場空間。高壓零部件行業：電動車高壓線束系統單車價值2500元，趨勢在兩點，一是連接器國產化正處進行時；二是硅橡膠線纜處加緊開發期。智能駕駛行業：L2~L3推進標配化需求，關注決策層、芯片和傳感器、控制執行等關鍵子行業。

下游整車：乘用車零售銷量降幅收窄，庫存壓力得到緩解，新能源汽車繼續搶裝上量。受到春節效應和廠家去庫存影響，消費者1月集中購車，乘用車零售銷量同比降幅收窄，豪華車、新能源汽車帶動明顯。廠家主動調節產銷量，渠道庫存得到緩解。2月受春節影響預計銷售壓力較大。新能源汽車繼續保持高增速，補貼政策調整前搶購搶裝熱潮仍在持續，但存在透支后續需求風險。

燃料電池：中國燃料電池國產化提升明顯，關注兩會提案。本輪板塊行情持續之久的邏輯，我們認為主要是中國燃料電池產業今非昔比，與過去產業鏈的一片空白，有了天壤之別。在2019年電堆產業鏈國產化程度達到50%，系統關鍵零部件國產化程度達到70%，其他核心零部件也處于快速追趕進程。關注兩會提案，多地政協委員在兩會前夕對氫能與燃料電池提出相關建議。

現階段，與這些車企合資建廠的模式，并不能阻擋這個事情的發生，反而會促進這個事情的發生。