動力電池領域的競爭日趨“白日化”。為了沖擊第一梯隊地位，億緯鋰能（300014.SZ）頻頻投資擴張。

5月15日，億緯鋰能公告表示，為了積極推進公司在新能源電池領域的發展，公司擬在中國境內擴大動力電池生產規模，本次投資規模擬不超過35億元。

不過，盡管在動力電池領域頻繁加碼，但這一業務的業績貢獻并不明顯，從這幾年的財報表現看，億緯鋰能的凈利潤增長主要依賴于投資麥克韋爾獲得的收益，后者主要以“電子煙”為主業。

目前動力電池產能過剩隱現。北方工業大學汽車產業創新中心主任紀雪洪向《中國經營報》記者表示，現在國內動力電池企業太多，誰能更好地平衡成本、質量和交貨期，就將會有更多的機會生存下來。

加碼動力電池

目前，原有鋰原電池和消費類鋰離子電池仍是億緯鋰能的基本業務領域，億緯鋰能在動力電池領域仍屬“新人”。

但近年來，該公司卻在動力電池領域頻頻發力。

據悉，億緯鋰能從2015年開始進入動力電池領域，在2016年時并未進入行業前10強，近三年，該公司開始在動力儲能領域進行大規模的投資。據深圳起點研究數據顯示，2018年億緯鋰能的動力電池裝機量為1.29GWh，位于第7位的水平，相應的，第一、二位的寧德時代和比亞迪裝機量分別為23.54GWh和11.44GWh。

今年5月15日，億緯鋰能發布公告稱，擬擴大動力電池生產規模，投資不超過35億元。次日，該公司公告稱，順利完成非公開發行A股股票事項，募集資金25億元。

記者對億緯鋰能近年年報梳理發現。2017年，該公司才開始為南京金龍、宇通客車等下游車企進行批量供貨，并推進惠州和荊門兩大生產基地的建設。2018年，億緯鋰能開始批量供貨動力和儲能用鋰離子電池三種代表性產品：方型鋁殼、圓柱（18650、21700）和軟包疊片電池。

就轉向動力電池領域時可能遇到的技術問題，中國化學與物理電源行業協會動力電池應用分會研究部主任周波向記者表示，“其實現在大部分動力電池廠家都是從做3C轉過來的，兩者技術接近。但做動力電池對一致性、續航、循環次數和自動化相關環境要求比較高，比如3C達到300周的循環就可以了，而動力電池要至少是2000周，甚至3000周的循環。”

在億緯鋰能2018年年報中，該公司也表示要“提高動力電池性能”，“采取高水平自動化生產方式，提高產品良率”。

另外，在億緯鋰能積極加碼動力電池領域的同時，政策和市場環境卻發生了變化。

政策方面，作為近年新能源補貼退坡的延續，今年3月，四部委聯合發布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，國補力度大幅退坡，補貼基數綜合下降程度超過50%；6月25日過渡期后，地補取消。

紀雪洪告訴記者，“此次退坡幅度還是非常大的，首先會直接影響到整車企業，之后隨著補貼退坡帶來的成本壓力向中游傳導，動力電池作為新能源汽車零部件中最大的一塊，相關企業也將首當其沖。”

市場方面，根據中國汽車工業協會的數據，2018年，中國新能源汽車產銷分別完成127萬輛和125.6萬輛。值得注意的是，盡管動力電池裝機量再創新高，但動力電池相關企業卻正面臨著不小的發展壓力，除上述補貼退坡的影響外，這種壓力也來自于產能過剩帶來的競爭升溫。

中國汽車工業協會數據顯示，2018年上半年，中國動力電池出貨量22.86GWh，而同期動力電池產能約為91.87GWh，產能利用率僅25%。隨著新產能的繼續投放，2018年動力電池產能可裝備400多萬輛新能源汽車，是2018年產銷量的近4倍，產能過剩的局面已較為明顯。

對于在產能過剩的情況下，為何還加碼擴張等問題，億緯鋰能方面未向記者作出回應。不過，就產能過剩問題，紀雪洪表示，“首先，從整車到電池企業，都有夸大自己產能的傾向，實際建設產能和統計產能之間是有距離的。”同時，“從全球來看，核心零部件不太可能養活太多的企業，市場份額會越來越向真正有競爭力的企業集中。現在國內動力電池企業還太多，要看誰能更好的平衡成本、質量和交貨期，誰將會有更多的機會生存下來。”

“外快”貢獻過半利潤

今年4月，億緯鋰能發布2019年一季報，公司實現營業收入10.98億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2億元，分別比上年同期增長60.49%和169.81%。

盡管凈利潤大幅增長，但在其2億元的凈利潤構成中，有1.45億元為“外快”，即來自對聯營企業麥克韋爾的投資收益。

公開信息顯示，2014年，億緯鋰能以4.39億元的現金對價收購了麥克韋爾50.1%的股權。到了2017年6月，億緯鋰能轉讓麥克韋爾8.98%的股權，收益為1.22億元，占當年凈利潤（4.03億元）的30.27%。2018年，其對麥克韋爾的投資收益為2.98億元，占公司當年凈利潤（5.71億元）的52.19%。

倘若剔除來自麥克韋爾的“外快”，億緯鋰能在2017年、2018年的凈利潤分別為2.81億元、2.85億元，增加了0.01億元，增長率僅為0.36%。

為億緯鋰能帶來可觀收益的麥克韋爾成立于2009年，2015年12月在新三板掛牌，此后發展迅猛。

據公開數據顯示，麥克韋爾主要經營范圍為電子霧化器關鍵零部件的研發和銷售等。營收從2015年的2.94億元增長至2018年的34.34億元，增速連續3年超過100%；凈利潤從2015年的0.38億元增長至2018年的7.85億元，三年期間增長了20倍。

但自從今年央視“3·15”晚會曝光電子煙對健康的危害后，麥克韋爾作為新三板的電子煙龍頭，外界對其潛在的合規風險，以及電子煙行業預期的光明前景，產生了疑慮。

對此疑慮，億緯鋰能在3月18日回復深交所的關注函中解釋，公司于2017年6月，轉讓麥克韋爾8.98%的股權，7月，完成控制權的變更，之后麥克韋爾不再納入億緯鋰能的合并報表范圍，電子霧化器業務不再是億緯鋰能的主營業務之一。

億緯鋰能證券部人士曾向記者表示，億緯鋰能只做電子煙的電池，主要銷往歐美市場，不涉及電子煙的制造和銷售。

應收賬款高企

在業績節節高升的同時，億緯鋰能高企的應收賬款引起了監管部門的關注。

2018年財報顯示，億緯鋰能應收賬款余額為18.17億元，占報告期營業收入的41.76%。對此，深交所要求億緯鋰能結合公司的銷售、回款政策、應收賬款前五大客戶情況，說明應收賬款期末余額占銷售比例大的原因及合理性，并結合同行業可比上市公司的應收賬款周轉率說明公司應收賬款余額及周轉率等是否偏離行業水平。

據悉，億緯鋰能對于新客戶及規模較小客戶采用款到發貨的方式，對于信譽良好的長期合作客戶，綜合考慮客戶的經營狀況、與公司合作情況等因素給予0-6個月不等的信用賬期。

億緯鋰能方面表示，公司的主要業務系鋰原電池和鋰離子電池的研發、生產和銷售，近年來隨著公司鋰離子電池業務的大力開拓，銷售規模快速增長，報告期內，公司鋰離子電池營業收入為31.51億元，與上年同期相比增長126.61%，占公司營業收入的比例為72.41%，占比與上年同期相比增長25.79%，成為公司營業收入的主要來源。

此外，億緯鋰能方面還表示，公司作為裝機總電量排名前十動力電池企業，具備了規模化競爭優勢，公司對前五大客戶的應收賬款賬面價值為6.70億元，占全年營業收入比例為15.40%。

與寧德時代、國軒高科、鵬輝能源、欣旺達這四家同行業企業相比，這四家企業2018年應收賬款占營業收入的平均比例為50.57%，2017年應收賬款占營業收入的平均比例為48.09%，與億緯鋰能的情況相近。

對此，億緯鋰能認為，公司期末應收賬款賬面價值占營業收入的比例、應收賬款周轉率處于行業中間水平，不存在偏離行業水平的情形。