“高鎳化的趨勢到來，價格再刷新高...”一年前，在被譽為“高鎳811正極材料電池量產元年”的2018年，鎳價曾奔至106520元/噸，整體雖有波動但被普遍看好，利好消息頻頻。而如今，悲觀預期成為2019年的鎳價主旋律，4月份已跌破10萬元/噸，呈震蕩偏弱走勢。

高鎳電池的發展趨勢早已不是新聞，寶馬X1插電式混合動力、廣汽AionS、幾何A...這些新車先后搭載上了寧德時代811電池。今年下半年，蔚來ES6、小鵬P7等車型也將陸續推出811車型。

規劃中有811電池的動力電池企業不在少數，除了寧德時代，天津力神NCM811已小批量供貨，比克在去年5月率先宣布了3.0Ah圓柱18650電池NCM811量產下線，比亞迪、國軒高科、鵬輝能源等也已蓄勢待發。

除了811外，SKInnovation甚至表示，2019年內將開發“NCM91/21/2”，即在用作正極材料的原材料中鎳比重為90%，鈷和錳則各占5%。

動力電池中的鎳金屬，應用形式為硫酸鎳，NiSO4·6H2O。所以，需要將鎳和硫酸鎳區別看待。兩者的用途不盡相同，全球2/3的初級鎳礦都用于不銹鋼的生產，而硫酸鎳主要是用在電鍍和電池方面（電池級硫酸鎳占比80%）。

有相關機構預測，2018年中國新能源汽車行業用鎳量為1萬噸，占比為0.5%，到2020年將增加到3.8萬噸，2025年會達到13.7萬噸。業內普遍認為，硫酸鎳使用率的增長態勢將驅動鎳價在未來持續走高。

震蕩的鎳價，811拉動力暫時較弱

鎳價的復蘇是從2016年開始的。從那時起，全球的鎳礦產量進入到了增產的周期中。回顧2018年，上半年因為新能源汽車市場的強勁發展勢頭，讓供給端不夠冷靜，硫酸鎳產能的大幅擴張使得鎳價有所回落。下半年開始階段，隨著國內環保督察組進駐各相關省市，鎳鐵產量有所下滑，鋼廠成本的上升讓鎳價呈現出了上漲的走勢。第四季度，中美貿易摩擦和市場需求下降等因素，促成鎳價再次回落。

2019年3月，鎳價被強勢拉升到103233.33元/噸。但此后，一系列的震蕩讓鎳價的變化曲線跌宕起伏且呈現偏弱趨勢，6月下旬才再次觸碰到10萬元/噸的價格點。價格沖高乏力，走勢逐步承壓。

硫酸鎳與鎳金屬的價差比較大。以2019年6月12日為例，鎳金屬價格為98800元/噸，而硫酸鎳的價格區間為24000元/噸-26000元/噸。

導致鎳價震蕩的原因有很多，包括全球經濟形勢、上游環境以及供需關系等。今年4月，世界鋼鐵協會市場研究委員會主席阿爾雷米提表示，2019年和2020年，全球鋼鐵需求預計將繼續增長，但增速將隨著全球經濟放緩而下降。在他看來，貿易環境和金融市場的發展很不穩定。

此外，上游地區也遭遇了挫折。從今年3月開始，印度尼西亞的巴布亞省首府查亞普拉、蘇門答臘島、蘇拉威西島相繼遭遇洪水襲擊。雖然還沒有數據表明這次天災對鎳礦等開采業的影響，但橋梁、道路、水電設施等方面的損失勢必會影響到包括鋼鐵業在內的大部分行業。

鎳的2019年，注定是不安穩的。雖然硫酸鎳的生產國內可以實現，但國內的鎳礦主要來自進口，印尼和菲律賓兩地進口總量占國內鎳礦總量的95%以上。2018年1-10月國內進口鎳礦4017.2萬噸，其中印尼進口為1225萬噸，菲律賓為2626.3萬噸。

對于進口的過分依賴，勢必會被國際形勢、上游環境所影響。菲律賓的鎳礦屬于中低品位鎳礦，政府對國內礦山的環保要求越來越嚴格，導致今年的產量有所減少。印尼的鎳礦則屬于高品位，且進一步放開出口，對前者將會起到不可忽視的沖擊，進口環境搖擺不定。

不過，需求端的帶動有望將鎳價維持在一個相對不錯的水平。不銹鋼產業的需求依舊是主力，動力電池行業的硫酸鎳需求會持續增加。數據顯示，2019年5月我國新能源汽車生產約11.1萬輛，同比增長29%，環比增長4%；動力電池裝機總電量約5.68GWh，同比增長26%，環比增長5%。

就目前而言，動力電池行業對于鎳價的拉動力比較弱，需求端依舊處于起步階段，不銹鋼傳統邏輯仍會決定鎳價波動區間。一句話概括，上游供給的增速有限，下游的不銹鋼與動力電池需求穩健增長。

對此，真鋰研究首席分析師墨柯向汽車商業評論記者分析稱：“811電池的發展還處于起步階段，對鎳價的影響并不大，不過隨著未來的普及，逐步將對鎳價的拉升起到推動作用。”

2019年，鎳金屬依舊會走在去庫存的道路上，快速增長的硫酸鎳需求將迅速消化在產和擴建的產能。

硫酸鎳，三元鋰電池的核心

從硫酸鎳的應用端數據來看，2017年中國硫酸鎳產能為44萬噸，產量為32.6萬噸，同比增長60%。2018年中國硫酸鎳產量在43萬噸-50萬噸之間，同比增長38%左右，全球產量將達到70萬噸左右。預計2020年全球硫酸鎳產能將擴張到100萬噸以上，較2018年再擴大40%。

究其原因，除了三元鋰電池需求的快速增長，高鎳電池更是功不可沒。NCM111、NCM523、NCM522、NCM811這四種三元鋰電池，每1噸的硫酸鎳需求量分別為0.81噸、1.36噸、1.61噸、2.15噸。電池級硫酸鎳是三元材料中鎳金屬的來源，這樣的增幅顯然十分可觀。SMM（上海有色網）預計，到2020年，新能源硫酸鎳用量預計將達到13.2萬噸-15萬噸。

金屬鎳制備硫酸鎳，是目前最主要的硫酸鎳生產方式之一，除此之外還包括了“銅電解中所含雜質鎳在陽極中溶解為硫酸鎳”、“氧化鎳、氫氧化鎳和碳酸鎳等鎳中間品溶于硫酸制得”、“鈷生產中的含鎳溶液制得”以及“由含鎳廢料制備”等。此外，中國從澳大利亞、俄羅斯、危地馬拉、新喀里多尼亞增加了進口硫化鎳礦的數量，前者同樣用來生產硫酸鎳。

從全球來看，國內硫酸鎳的產量要稍高于國外，可以占到60%左右。根據SMM調研數據，2018年4月全國硫酸鎳產量終值為38250實物噸，其中廣東、江蘇、山東產量合計8950噸，占全國份額23%。不過，硫酸鎳的生產阻力重重，產能擴張并不是那么順利。由于被列入危險化學品目錄，所以動輒2-3年的安全和環境評估讓很多企業十分頭疼。

庫存方面，2017年底到2018年底，LME（倫敦金屬交易所）鎳庫存從36.7萬噸下降到20.6萬噸，同期國內上期所從4.42降到1.53萬噸。據INSG（國際鎳業研究組織）的數據，2018年全球原生鎳產量218萬噸，消費量233萬噸，供需缺口14.5萬噸。

鎳價依舊震蕩，高鎳電池拉漲能力暫時有限，但潛力無限。從長遠看，需求端也許將面臨不斷的新結構調整。