中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)的四大特點(diǎn)

隨著中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)高速發(fā)展，作為新能源汽車“心臟”的動(dòng)力電池行業(yè)也越來(lái)越受到車企的重視，紛紛選擇搶占該領(lǐng)域，自建或合資設(shè)立電池工廠。

從形態(tài)上，動(dòng)力電池有圓柱電池、方形電池和軟包電池三種類型；按正極材料角度來(lái)分，主要有磷酸鐵鋰動(dòng)力電池和三元?jiǎng)恿﹄姵?/a>，分別主要廣泛用于客車、物流車。

“中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)主要受到政策的驅(qū)動(dòng)和影響，目前呈現(xiàn)出名義產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，但實(shí)際有效高端產(chǎn)能嚴(yán)重不足的情況”，鄭嘉偉向第一財(cái)經(jīng)表示，“與海外相比，國(guó)內(nèi)一線的動(dòng)力電池龍頭企業(yè)與海外的發(fā)展成熟度和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力是相似的，處于同一個(gè)階段。

同時(shí)，“動(dòng)力電池是一個(gè)集技術(shù)、人才、資本、管理各種壁壘都比較高的行業(yè)，而且是有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)行業(yè)。”鄭嘉偉補(bǔ)充道，尤其是在過(guò)去十幾年的積累過(guò)程當(dāng)中，龍頭企業(yè)形成了強(qiáng)大的對(duì)材料體系、對(duì)設(shè)備、對(duì)工藝和供應(yīng)鏈管控，以及強(qiáng)大的技術(shù)、工藝和管理的壁壘。

動(dòng)力電池企業(yè)發(fā)展的四大核心競(jìng)爭(zhēng)力

無(wú)論政策和行業(yè)如何變化、外來(lái)者如何加速入局，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是把產(chǎn)品和技術(shù)做好，這是基礎(chǔ)。

在鄭嘉偉看來(lái)，“首先是要有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，主要體現(xiàn)在對(duì)材料體系的理解；核心在于電化學(xué)，對(duì)于四大材料的理解和怎么把材料用好的問(wèn)題；第二位是對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的管理能力；第三點(diǎn)是具有大批量穩(wěn)定供應(yīng)的能力；第四點(diǎn)是具有極強(qiáng)的服務(wù)響應(yīng)能力，鑒于下游的客戶主機(jī)廠的動(dòng)力電池要求隨時(shí)變，因此對(duì)動(dòng)力電池的要求是有變化的。”

對(duì)于動(dòng)力電池企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，鄭嘉偉總結(jié)為，“企業(yè)的技術(shù)、工藝、供應(yīng)鏈整合能力，以及服務(wù)能力。同時(shí)在科創(chuàng)板，可能更加關(guān)注新技術(shù)是不是能夠有突破等這樣一些指標(biāo)。”

動(dòng)力電池的三大投資關(guān)注點(diǎn)未來(lái)重能量密度和安全性

投資看產(chǎn)業(yè)鏈。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，動(dòng)力電池主要需求方之一的新能源汽車是一個(gè)受政策影響大的行業(yè)，所以，動(dòng)力電池首先是要關(guān)注政策的動(dòng)向。

“第二點(diǎn)是要關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的上下游的一些動(dòng)向，比如說(shuō)上下游的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行一些合理的業(yè)務(wù)綁定去拓展市場(chǎng)；第三點(diǎn)是關(guān)注企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力”，鄭嘉偉表示，“這三點(diǎn)，我認(rèn)為重要性是逐級(jí)提升的。投資要兼顧這三點(diǎn)，因?yàn)樗鼤?huì)影響估值、會(huì)影響市場(chǎng)情緒。但是，最重要的其實(shí)還是上述的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。”

目前，動(dòng)力電池在能量密度和安全性上，依然是有比較大的提升空間，這是一個(gè)確定的趨勢(shì)。同時(shí)，“第二點(diǎn)，集中度繼續(xù)提升，目前雖然前一、前二兩家合計(jì)在整個(gè)裝機(jī)量占比達(dá)60%-70%，呈現(xiàn)集中度較高的情況；但后續(xù)排名的集中度較低，我認(rèn)為未來(lái)的集中度還會(huì)進(jìn)一步提升。第三點(diǎn)是合理盈利，長(zhǎng)期發(fā)展至格局相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)間，利潤(rùn)率相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)比較收斂，都會(huì)有一個(gè)比較合理的利潤(rùn)率。”

營(yíng)收體量和增速值得關(guān)注利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期主要來(lái)自量?jī)r(jià)

在衡量合理估值的關(guān)注指標(biāo)上，鄭嘉偉如是向第一財(cái)經(jīng)分享道，“主要還是看這個(gè)企業(yè)的營(yíng)收體量以及增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)的體量和增長(zhǎng)率，現(xiàn)金流回收的情況，以及凈資產(chǎn)的回報(bào)率。”

值得關(guān)注的是，“利潤(rùn)增長(zhǎng)主要還是來(lái)自量?jī)r(jià)。因?yàn)樾履茉雌囘€是處在補(bǔ)貼不斷退坡，成本不斷下降的過(guò)程當(dāng)中，所以價(jià)格是會(huì)不斷下降的。”鄭嘉偉如是表示，“所以主要還是關(guān)注量的增長(zhǎng)，只要整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)銷量包括裝機(jī)量的增長(zhǎng)有比較確定發(fā)展的話，應(yīng)該來(lái)說(shuō)利潤(rùn)還是會(huì)逐漸增長(zhǎng)的。”

練好內(nèi)功應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

隨著與國(guó)家補(bǔ)貼掛鉤的新能源汽車動(dòng)力電池“白名單”正式取消，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)是否會(huì)進(jìn)入另一種競(jìng)爭(zhēng)格局？

“到2020年以后，海外的電池廠逐漸要進(jìn)入中國(guó)參與競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)的電池廠能不能抓緊目前比較好的窗口期去提升自己的內(nèi)功，達(dá)到具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的水平，這是目前行業(yè)里面臨最重要的問(wèn)題。”

鄭嘉偉向第一財(cái)經(jīng)指出，“從利潤(rùn)率的角度來(lái)看，剛剛新進(jìn)入者競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，可能會(huì)有一些價(jià)格上的壓力，這個(gè)是一種正常的商業(yè)現(xiàn)象。”

同時(shí)，他認(rèn)為，根據(jù)過(guò)去的研究來(lái)看，出現(xiàn)海外龍頭進(jìn)來(lái)之后，國(guó)內(nèi)的企業(yè)全部被打敗的情況不容易發(fā)生。在這種情況下，“即便是有短期的利潤(rùn)率的下降，也是一個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)剛剛開(kāi)始加劇下的短暫正常的商業(yè)現(xiàn)象；長(zhǎng)期來(lái)看，動(dòng)力電池依然是一個(gè)非常具有高壁壘、高議價(jià)能力的環(huán)節(jié)，應(yīng)該是會(huì)保持比較合理的利潤(rùn)率的。

在鄭嘉偉看來(lái)，應(yīng)對(duì)之法是，“這個(gè)行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)主要還是這些公司怎么去提升企業(yè)內(nèi)功。目前，行業(yè)在整個(gè)中國(guó)汽車銷量中的占比其實(shí)是很低的，滲透率只有4.4%，因此，未來(lái)的成長(zhǎng)空間依然非常大。”