周三晚間公告，當(dāng)日與上海特璽投資簽訂協(xié)議，以人民幣2200萬元受讓后者所持有的新源動(dòng)力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱新源動(dòng)力）3.57%股份。

換算下來，新源動(dòng)力最新估值為6.16億元。

1上市公司的算盤

新源動(dòng)力曾經(jīng)是中國(guó)氫燃料電池電堆行業(yè)里的一哥。但近幾年來，因上汽戰(zhàn)略調(diào)整，人才流失嚴(yán)重；不少新興企業(yè)里，都有來自新源動(dòng)力的技術(shù)人員挑大梁。

行業(yè)人士對(duì)香橙會(huì)研究院指出，老股東上海特璽投資新源動(dòng)力約18年，考慮到上汽的戰(zhàn)略，和自身多年投資收益，近期轉(zhuǎn)讓意愿較為急切，按這次6.16億估值轉(zhuǎn)讓，也算謀得身退。

上市公司騰龍股份主營(yíng)汽車零配件相關(guān)業(yè)務(wù)，今年眼見氫能源板塊熱度空前，據(jù)悉近期一直在籌劃氫能源專項(xiàng)基金。既有戰(zhàn)略布局的意圖，恐怕也有蹭概念的市值考慮。

此間人士進(jìn)一步評(píng)論稱，3.75%的股比非常低，未來跟上市公司發(fā)生實(shí)際業(yè)務(wù)合作的空間不大，這筆投資增值的可能性也很低，可新源動(dòng)力貴為中國(guó)最老牌氫燃料電池電堆研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，即便黃埔軍校風(fēng)光不再，仍擁有大量專利和光環(huán)，這對(duì)吸引股民眼球來說，意義足矣。

2電堆企業(yè)排隊(duì)融資

電堆是氫燃料電池汽車?yán)镒钪匾年P(guān)鍵零部件，國(guó)內(nèi)知名電堆企業(yè)主要有江蘇清能、國(guó)鴻氫能、氫璞創(chuàng)能、捷氫動(dòng)力、上海氫晨、鋒源動(dòng)力、弗爾賽等等，其中絕大多數(shù)都在融資的窗口期。

電堆企業(yè)因貨值較高，容易快速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模營(yíng)收，按8000元/KW售價(jià)計(jì)算，一臺(tái)45kw電堆，售價(jià)為36萬元，行業(yè)普遍毛利在30%以上，商業(yè)化實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)甚至能夠達(dá)到50%以上毛利，手握訂單的電堆和系統(tǒng)廠商，是距離IPO最近的企業(yè)。因而也最容易被市場(chǎng)關(guān)注到。因此投資氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈上的項(xiàng)目，首選電堆標(biāo)的。

香橙會(huì)研究院注意到，今年以來隨著二級(jí)市場(chǎng)的火爆，一些上市公司紛紛進(jìn)場(chǎng)搶氫燃料電池電堆標(biāo)的。

4月29日美錦能源（000723.SH)發(fā)布公告，擬在投前估值不超過20億元人民幣的情況下，向國(guó)鴻氫能增資持有其不超過10%的股東權(quán)益。

4月25日大洋電機(jī)發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金出資方式3億元收購上海重塑能源集團(tuán)有限公司20％股權(quán)，如此算下來上海重塑最新一輪估值15億元。

再在此之前的2018年12月25日，億華通（834613.oz）發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以48元/股的價(jià)格發(fā)行631.25萬股，募資3.03億元。估值接近25億元。

四家電堆公司估值如下：

3訂單為王，電堆企業(yè)將重新排座次

2018年，國(guó)內(nèi)氫燃料電池行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，官方公布全年裝車數(shù)量不足1600臺(tái)，實(shí)際數(shù)字可能還要低。

但2019年情況大有改觀，香橙會(huì)研究院近期調(diào)研了大量行業(yè)內(nèi)企業(yè)和人士，從國(guó)內(nèi)外原材料供應(yīng)商的數(shù)據(jù)和意見，到下游運(yùn)營(yíng)商和主機(jī)廠客戶的實(shí)際需求進(jìn)度，綜合下來判斷，雖然最重要的國(guó)補(bǔ)政策遲遲沒有落地，但今年氫燃料電池汽車最終裝車數(shù)量遠(yuǎn)超2018年，已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

首先受益的就是電堆/系統(tǒng)企業(yè)。

而誰能獲得大單，誰就能脫穎而出。

一家基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)董事長(zhǎng)周三對(duì)香橙會(huì)研究院表示，今年國(guó)內(nèi)電堆和系統(tǒng)公司的座次一定會(huì)重新排名。

這個(gè)觀點(diǎn)我們也從多家設(shè)備和零部件供應(yīng)商處聽到。

至于怎么重新排名，我們年底見分曉。