3月4日有色金屬板塊領跌。其中，華友鈷業(yè)（603799）跌停，同時，滬鎳2104主力、不銹鋼2105合約下跌6%，更是直接跌停，LME鎳盤中跌超7%。

消息面上，主要有兩方面，一是全球最大鎳生產(chǎn)商俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)(NorilskNickel)即將復產(chǎn)，二是青山量產(chǎn)高冰鎳引發(fā)供應端變革。

NorilskNickel昨日發(fā)布聲明稱，公司正在俄羅斯北極地區(qū)最大的礦山之一安裝圍堰，預計水量將在下周之前穩(wěn)定，產(chǎn)能或將恢復。此前2月底，其在Oktyabrsky和Taimyrsky的兩座主要礦場由于滲水而部分關閉，導致部分產(chǎn)能受限。NorilskNickel預計，2021年鎳產(chǎn)量為22萬-23萬噸，產(chǎn)量持平，鎳市將過剩10萬噸。

此外，對鎳供應影響更大的是青山實業(yè)高冰鎳將穩(wěn)定量產(chǎn)。

3月3日全球不銹鋼龍頭企業(yè)青山集團旗下印尼青山公布消息稱：青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份（300919）簽訂高冰鎳供應協(xié)議，三方共同約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬噸高冰鎳。

青山實業(yè)將繼續(xù)加大在印尼鎳產(chǎn)業(yè)的投資，2021年預計生產(chǎn)鎳當量60萬噸，2022年預計生產(chǎn)鎳當量85萬噸，2023年預計生產(chǎn)鎳當

量110萬噸。其中高冰鎳和鎳鐵的產(chǎn)量將根據(jù)市場需求和價格變化情況切換調整。

鎳除了做不銹鋼，一大需求是新能源電池上的應用，此前三元鋰電池的前驅體訂單火爆，硫酸鎳價格持續(xù)上揚，鎳豆供不應求。

而高冰鎳生產(chǎn)硫酸鎳的經(jīng)濟性要優(yōu)于鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳的經(jīng)濟性，高冰鎳的出現(xiàn)直接改變了以往原料結構，極大擠壓鎳豆的消費預期。

此消息一出，對新能源中間品原料供應短缺帶動鎳豆消費支撐鎳價走勢堅挺的預期無疑是深水炸彈，雖無改變大的供需平衡，但從格局上，將當前定價分化的兩條產(chǎn)業(yè)鏈再度融合，在印尼低成本鎳不斷擴大市占的預期下，疊加近期LME庫存的累積，才有了倫鎳兩天暴跌2700美元/噸至16000美元/噸，跌幅超15%。

青山半年研發(fā)高冰鎳引發(fā)供給端革命

青山實業(yè)，雖然在國內資本市場知名度不高，但是公司卻是中國乃至世界不銹鋼的龍頭企業(yè)，主要生產(chǎn)不銹鋼鋼錠、鋼棒、板材等產(chǎn)品，近年來開始切入到新能源領域的原材料、中間品等領域。

其實高冰鎳對大家也不算新鮮事，業(yè)內龍頭上市公司華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)（600711）去年就已發(fā)出過公告，均聲稱要在印尼建設紅土鎳礦冶煉高冰鎳項目。

青山快人一步，掌握高冰鎳工藝的速度大幅超過市場預期。

青山實業(yè)于2020年7月份開始在印尼調試試制高冰鎳，生產(chǎn)鎳含量75%以上的高冰鎳。該工藝已于2020年年底試制成功，目前已經(jīng)能夠穩(wěn)定供應高品質高冰鎳。

高冰鎳從冶金學來講是鎳硫合金，紅土鎳礦冶煉高冰鎳這一技術雖然成熟，但是掌握在外企手中，青山經(jīng)歷半年多研究試制成功，有較高門檻，高冰鎳可以通過加壓浸出可以得到硫酸鎳，這一工藝已經(jīng)很成熟。

于是，硫酸鎳供應的瓶頸被打開，從而導致精煉鎳上漲邏輯被顛覆，鎳價大幅下跌。

目前鎳產(chǎn)業(yè)主要有兩條主線：一條是硫化鎳-高冰鎳-電解鎳-合金/不銹鋼，另一條是紅土鎳礦-鎳鐵/氫氧化鎳鈷-不銹鋼/電池材料。

而現(xiàn)在，紅土鎳礦冶煉高冰鎳這一路線相當于打通了兩條主線，高冰鎳將成為鎳產(chǎn)業(yè)中非常重要的中間產(chǎn)品，可以作為兩種鎳礦-硫化鎳礦和紅土鎳礦的紐帶和調節(jié)劑。

目前印尼鎳鐵投產(chǎn)速度大于不銹鋼需求速度，未來一旦鎳鐵過剩，可以把鎳鐵冶煉為高冰鎳。

高冰鎳既可以采用常規(guī)電解工藝生產(chǎn)電解鎳，也可以采用高壓浸出工藝出生產(chǎn)硫酸鎳，這樣通過高冰鎳這一中間產(chǎn)品就可以使電解鎳、鎳鐵、硫酸鎳這幾種鎳產(chǎn)品在市場中進行相互轉化和平衡，總體將有利于市場的健康穩(wěn)健發(fā)展。

華泰期貨認為，昨日青山量產(chǎn)高冰鎳工藝的消息引發(fā)供應端變革，硫酸鎳供應瓶頸被打開，精煉鎳中長線看漲邏輯被證偽，鎳價上方空間已然有限，甚至當前價格存在高估，短期出現(xiàn)恐慌性下跌。不過該工藝僅是中線預期，仍然存在較大不確定性，且在四季度實際產(chǎn)出之前，市場上為滿足硫酸鎳需求仍將大量消耗鎳豆，2021年精煉鎳實際需求依然維持強勢，因此在短期鎳價亦不存在持續(xù)下跌的基礎，近期在受預期帶來的恐慌情緒釋放之后，鎳價可能進入震蕩階段。

三元鋰電池成本有望降低

鎳的供給格局改變，對于下游的新能源來說將是一個利好。

目前，終端新能源車企選擇的動力電池主要以磷酸鐵鋰電池、三元電池為主。前者成本較低、安全性非常高，缺點是能量密度低、低溫電池損耗大，后者剛好相反，能量密度較高，低溫性能較好。

以特斯拉為例，在鈷價此前的上漲過程中，馬斯克便曾提出“高鎳化”以降低成本，后國產(chǎn)Model3又采取了成本優(yōu)勢更為明顯的磷酸鐵鋰電池。

這使得2020年國內動力電池市場份額出現(xiàn)“拐點”，三元電池裝機量同比下降，而磷酸鐵鋰電池市場份額則呈現(xiàn)繼續(xù)擴大趨勢。

直至今年1月，仍然保持了這一趨勢。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，1月，我國動力電池產(chǎn)量合計12.0GWh，同比增長317.2%。其中，三元電池產(chǎn)量為6.8GWh，占總產(chǎn)量的56.8%，同比增長241.6%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量為5.2GWh，占總產(chǎn)量的43.1%，同比增長493.6%。

若鎳價因前述高冰鎳試產(chǎn)成功，而導致資產(chǎn)供需關系出現(xiàn)逆轉，無疑將有助于三元電池制造成本的降低，進而可能引發(fā)下游磷酸鐵鋰和三元電池市場份額的再次平衡。