二月十八日，據財聯社援引路透社報道，新能源車龍頭TSLA正在和A股上市公司CATL（300750.SZ）商討在我國廠使用無鈷電池的事宜。假如最終落地，這也意味著磷酸鐵鋰（LFP）電池首度進入TSLA生產線，有望進一步拉低生產成本，提高相關車型在我國的銷量。

二級市場方面表現尤為搶眼。截至二月十九日收盤，比亞迪（002594.SZ）和國軒高科（002074.SZ）分別上漲4.1%和2.93%，CATL高開低走下跌2.18%，而華友鈷業（603799.SH）和寒銳鈷業（300618.SZ）封死跌停板。

一石激起千層浪，TSLA首次選擇擁抱磷酸鐵鋰電池，新能源汽車電池行業線路之爭再起風波。為何行業龍頭TSLA要逆勢而行，選擇磷酸鐵鋰電池而放棄目前主流的三元鋰電池？這背后的受益方和受損方都有些誰？

受益方的爭奪

TSLA此次選擇無鈷化電池路線的原因很簡單，那就是成本。

新能源汽車電池根據正極材料的不同，重要可以分為兩大類，三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。兩種電池除了正極材料外，在負極材料、隔膜、電解液等重要材料上幾乎相同。三元鋰電池的"三元"指的是包含鎳（Ni）、鈷（Co）、錳（Mn）或鋁（Al）三種金屬元素的聚合物。因此三元電池含有鈷，而磷酸鐵鋰電池不含有鈷。TSLA此次選擇無鈷化電池路線，重要指的是磷酸鐵鋰電池。

從成本角度出發，有關新能源電動汽車而言，其重要成本來自動力鋰電池，占總成本的38%左右。區分來看，三元鋰電池中，因三元正極材料特別是鈷的昂貴，其正極材料占電池成本約30%至40%，而磷酸鐵鋰電池中正極材料占電池成本約13%-15%。

在2020年電動汽車百人會年會論壇上，歐陽明高院士曾透露，目前磷酸鐵鋰電池系統的度電成本為600元，比較三元鋰電池度電成本的1200元左右，價格優勢明顯。以TSLAModel3為例，其基礎版50度電，假如使用磷酸鐵鋰電池成本是3萬元，而使用三元鋰電池則要6萬元，其中差別不言而喻。

正因如此，在急于降低成本的TSLA面前，選擇哪種電池不言而喻。

目前市場上，重要生產磷酸鐵鋰電池的比亞迪、CATL以及國軒高科。裝機量方面，CATL、比亞迪以及國軒高科占據了目前磷酸鐵鋰電池市場前三的寶座。比亞迪作為磷酸鐵鋰電池技術領先者，受益最為明顯。

由于自供品牌，比亞迪的技術最為先進，特別是其研發的"刀片電池"的橫空出世，改變了行業的格局。通過把單體電池做長，電芯單體能量密度提升等方式，比亞迪"刀片電池"最多能將體積比能量密度提升50%，大大提升了磷酸鐵鋰電池最大的軟肋續航里程問題。同時，通過更改內部機構等技術，單位成本可以降低30%。更值得關注的是，比亞迪今年"刀片電池"將首次應用在三月推出的比亞迪漢上，磷酸鐵鋰電池的升級應用將加速行業技術革新。

但遺憾的是，公司目前動力鋰電池生產僅自供，預期未來會開放其磷酸鐵鋰電池生產技術。財務數據顯示，公司2019年H1汽車及相關產品營業收入339.82億，占總收入比54.65%。

而TSLA此次的合作方CATL則是國內磷酸鐵鋰電池生產的最大廠商。2019年國內動力鋰電池裝機量位列第一，市占比超過50%。公司2019年H1動力鋰電池系統銷售收入169億，占總收入比83.36%。

但是馬斯克并沒有選擇比亞迪而是CATL作為合作伙伴，想必有其自身的原因。首先，比亞迪電池長期只供應給比亞迪自己的新能源車，并不外供。其次，和CATL只做動力鋰電池供應不同，比亞迪有自己的新能源車，未來存在TSLA和比亞迪正面交鋒的可能。

國軒高科2019年國內動力鋰電池裝機量排名第三（前兩面分別為CATL和比亞迪），其中磷酸鐵鋰電池裝機量排名第二，公司2019年H1動力鋰電池銷售收入32.79億，占總收入比90.92%。

除了磷酸鐵鋰電池制造商的受益，贛鋒鋰業（002460.SZ）作為國內領先的鋰化合物生產商，也將直接受益。公司2019年H1鋰電池系列產品銷售收入2.67億，占總收入比9.45%。

截至二月十八日，贛鋒鋰業、比亞迪、國軒高科和CATL的股價均有不同程度的漲幅。值得注意的是，上述四只個股年內漲幅分別為72.89%、24.67%、73.33%和47.2%，漲幅已經透支業績。

三元鋰電池將受到波及

TSLA無鈷化，受損最大的自然是三元鋰電池產業鏈，特別是鈷材料相關公司。從業績來看，作為貴金屬材料的鈷，其動力鋰電池需求占比一成，需求影響有限。目前90%左右的鈷重要應用在高溫合計、硬質合金及手機電池中，動力鋰電池占比一成左右。這點從鈷生產加工上市公司新能源產品占比可以佐證。

華友鈷業專注于鈷銅有色金屬的冶煉及鈷新產品的深加工。公司2019年H1三元前軀體的銷售收入5.52億，占總銷售比為6.07%，影響有限。寒銳鈷業主營業務為鈷銅礦開采、生產及銷售。公司并未透露具體產品比例，但2019年H1鈷產品銷售收入7.16億，占其主營業務比例為77.65%。重要從事三元廢舊電池處理及循環使用的格林美（002340.SZ）的影響較大。公司2019年半年報披露，其新能源電池材料業務收入41.27億，占總收入比66.52%。當升科技（300073.SZ）重要從事鈷酸鋰等小型鋰電、動力鋰電池正極材料的研發、生產及銷售。公司2019年H1鋰電池正極材料及其他材料營業收入12.79億，占總收入比95.45%。

對三元鋰電池產業鏈打擊最大的不是業績，而是預期。隨著今年新能源電池產業鏈的火熱，各家產業鏈上市公司備受投資者關注，公司股價在短時間內迅速拉升。截至二月十八日，華友鈷業、寒銳鈷業、格林美和當升科技年內漲幅分別為32.92%、8.77%、31%和27.95%，遠超各指數漲幅。過度的預期帶給上市公司更多是泡沫，隨著外界預計的降溫，必將帶來股價的大幅波動。

壓低成本打壓中低端燃油車市場，TSLA無鈷化，是一個歷史性選擇。雖然目前TSLA攜手的是CATL，但是比亞迪將如何應對這一強勁的對手，還需時間檢驗。