鋰電被稱為“燒錢”的行業(yè)，是各路資本角力的舞臺(tái)。在資本助推器下，鋰電公司更利于實(shí)現(xiàn)市場聚力和戰(zhàn)略升級(jí)。

當(dāng)前，鋰電公司獲取資本途徑包括：兼并購、IPO、以實(shí)業(yè)+產(chǎn)業(yè)基金的方式。高工鋰電梳理發(fā)現(xiàn)，僅2017年8個(gè)月鋰電行業(yè)兼并購案例就有30起，超10家鋰電公司擬IPO，攜手金融及產(chǎn)業(yè)基金的鋰電公司達(dá)12家。

高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)分析認(rèn)為，資本已經(jīng)成為鋰電公司升級(jí)的助推器。擁抱資本后，選擇兼并購的公司可以實(shí)現(xiàn)快速融資、彌補(bǔ)資金不足；奔赴IPO的公司在穩(wěn)固市場的同時(shí)，能夠進(jìn)一步擴(kuò)張市場版圖；而選擇攜手投資機(jī)構(gòu)一方面可以減輕發(fā)展過程中的壓力，另一方面能夠借助投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)之所以引發(fā)資本之爭，緣于：一，政策調(diào)整后，動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈面對(duì)巨大資金壓力。政策是新能源汽車行業(yè)蝶變的重要推動(dòng)力，在尚需國家補(bǔ)貼的前提下，補(bǔ)貼退坡、預(yù)撥改為、3萬公里的緊箍咒等相關(guān)政策調(diào)整，為整個(gè)動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈公司帶來巨大的資金壓力。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，此番調(diào)整后，整車廠拿到補(bǔ)貼至少要1.5年-2年，對(duì)動(dòng)力鋰離子電池公司而言，賬期已經(jīng)是不可防止的難題。與此同時(shí)，多款上游原材料的漲價(jià)以及現(xiàn)金預(yù)付等因素對(duì)動(dòng)力鋰離子電池公司來說也成為現(xiàn)實(shí)問題。

二，動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，包括廠房、產(chǎn)線、人力、技術(shù)等投入。以電池公司為例，動(dòng)力鋰離子電池投擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模資金動(dòng)輒上億。根據(jù)動(dòng)力鋰離子電池公司自身軟硬實(shí)力的不同來推算，1GWh動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)量要投入的資金大約在5-10億元。

動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，研發(fā)技術(shù)的不斷投入、產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)以及產(chǎn)量擴(kuò)張要源源不斷的資本注入，一般來說，動(dòng)力鋰離子電池公司每年研發(fā)投入占比當(dāng)年?duì)I收在5%-10%左右。

三，從戰(zhàn)略層面來看，鋰電公司要借助資本的力量實(shí)現(xiàn)嬗變。一方面，有實(shí)力的中小鋰電公司選擇通過“出嫁”上市公司的方式，彌補(bǔ)自身融資速度慢、規(guī)模小的弱勢(shì)；另一方面，細(xì)分領(lǐng)域排名靠前的公司選擇獨(dú)立上市，以穩(wěn)固自身的市場地位，拓寬市場版圖。

四，從資本層面來看，鋰電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已成為爭奪目標(biāo)。由于鋰電行業(yè)相有關(guān)傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)極為亮眼，以傳統(tǒng)行業(yè)為主營業(yè)務(wù)的上市公司或者意圖在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中分羹一杯的上市公司，無論是為了擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上升泥淖還是尋找新的利潤上升點(diǎn)，鋰電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的都成為它們狙擊的重要目標(biāo)。

三大類資本兼并購案例30起

“大魚吃小魚，快魚吃慢魚”已經(jīng)成為資本市場中兼并購的法則。

截止至八月十四日，高工鋰電初步統(tǒng)計(jì)，在上游材料、設(shè)備及電池公司等領(lǐng)域，涉及的兼并購案例有30起，涉及金額近300億元。

從兼并購的類型來看，重要分為三類：第一類是傳統(tǒng)制造行業(yè)領(lǐng)域?yàn)閷ふ倚碌臉I(yè)績上升點(diǎn)而在鋰電行業(yè)進(jìn)行的兼并購，代表性公司包括長信科技、維科精華、奧特佳、ST萬里、雙杰電氣、金冠電氣、凱恩股份、海倫哲、咸豐控股、兆新股份、中信重工、百利科技等；

第二類為鋰電領(lǐng)域公司為了延伸業(yè)務(wù)而做的上下游或者本身業(yè)務(wù)擴(kuò)張的兼并購，重要有多氟多、先導(dǎo)智能、新宙邦、猛獅科技、華友鈷業(yè)、樂凱膠片、科恒股份；

第三類則為投資公司進(jìn)行的資本投資。代表案例就是金沙江收購AESC。

值得注意的是，伴隨兼并購案例的增多，收購終止甚至宣告失敗的比例也在上升。基于現(xiàn)有完成的收購案例中，業(yè)績對(duì)賭失敗的案例已經(jīng)出現(xiàn)，如蘇州捷力等。

GGII分析認(rèn)為，可以預(yù)計(jì)的是，未來這種案例還會(huì)新增；對(duì)被收購方而言，資本是一把雙刃劍，如何有效利用外部資本做好做大做強(qiáng)是值得被收購公司深思的長久課題。

盡管風(fēng)險(xiǎn)猶存卻仍不減上市資本對(duì)鋰電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的趨之若鶩，甚至出現(xiàn)不簽對(duì)賭現(xiàn)象，如長園集團(tuán)收購中鋰新材。GGII忠告，資本已經(jīng)成為助推鋰電行業(yè)蝶變的重要變量。有關(guān)收購方而言，上市公司要警惕面對(duì)估值過高、業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)、業(yè)務(wù)整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

超10家鋰電公司擬上市

近兩年，越來越多的鋰電公司選擇奔赴IPO，基于的行業(yè)背景是：隨著動(dòng)力鋰離子電池市場的啟動(dòng)，資金需求體量巨大，加之原材料漲價(jià)、補(bǔ)貼退坡、賬期拉長，給公司帶來的資金壓力也越來越大。在市場升溫的大背景之下，鋰電公司亟需加大研發(fā)投入、擴(kuò)建產(chǎn)量搶占市場，假如資金跟不上，或?qū)⒚鎸?duì)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，目前正在開啟IPO之路的動(dòng)力鋰離子電池公司中，寧德時(shí)代、珠海銀隆、科列、天勁股份、安達(dá)科技、天豐電源等已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，璞泰來、凱金能源、珠海賽緯、德方納米正在排隊(duì)IPO。

GGII分析認(rèn)為，選擇IPO進(jìn)軍資本市場，有關(guān)公司拓寬融資渠道，提升品牌影響力，規(guī)范化公司運(yùn)作等方面都會(huì)起到積極用途。尤其是新三板公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO的速度也在明顯加快。

從具體原因來看：?是，動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)正處于快速發(fā)展期，產(chǎn)業(yè)鏈上的公司都在大力加碼布局，而產(chǎn)量擴(kuò)張要巨額的資本投入；?是，隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整，不少動(dòng)力鋰離子電池公司應(yīng)收賬款高企，假如沒有更便捷的融資渠道，動(dòng)力鋰離子電池公司所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也將加大。?是，與巨大的擴(kuò)張需求相比，新三板定增市場融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上，部分原本在新三板上市的鋰電材料公司為尋求資本升級(jí)。

GGII表示，目前以動(dòng)力鋰離子電池為概念股的公司仍在少數(shù)，在二級(jí)市場還有很大的上升空間，未來1-2年排隊(duì)IPO的鋰電公司會(huì)明顯增多。

12家鋰電實(shí)業(yè)攜手金融

一方面，新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼相關(guān)政策在2017年正式執(zhí)行所帶來的直接影響悠長而深遠(yuǎn)，由于在補(bǔ)貼缺位期面對(duì)資金壓力，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈開始消化行業(yè)成長的第一波資金壓力。

另一方面，2017年新能源汽車市場持續(xù)火熱，基于對(duì)未來市場的看好，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各大公司紛紛開啟計(jì)劃未來的投擴(kuò)產(chǎn)模式，充足的投入資金成為搶占市場不可缺少的硬件條件。

在此背景下，2017年鋰電實(shí)體公司+金融的合作模式成為資本結(jié)合的大趨勢(shì)。高工鋰電根據(jù)公司公開信息整理，截止至八月十四日，共計(jì)有珠海港、康盛股份、南都電源、杭州高新、神州優(yōu)車、多氟多、大族激光、國軒高科、堅(jiān)瑞沃能、露笑科技、諾德股份、北汽新能源等12家公司攜手專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，設(shè)立新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金，展開布局。

GGII認(rèn)為，鋰電公司與投資機(jī)構(gòu)合資設(shè)立基金的重要原因在于：雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源共享。前者要借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投融手段、風(fēng)控體系、法務(wù)相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)等，擴(kuò)大并整合自身上下游業(yè)務(wù)；后者同樣希望借助公司在行業(yè)內(nèi)的敏感嗅覺、技術(shù)及市場相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，為自己找尋優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

具體來看，這種合作模式優(yōu)劣勢(shì)明顯：

(一)優(yōu)勢(shì)：?.加深上下游公司綁定程度，形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。比如國軒高科設(shè)立專項(xiàng)基金參與北汽B輪融資；?.資源共享:合作雙方借助彼此行業(yè)相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同承擔(dān)化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)劣勢(shì)：?.投資過剩，資金浪費(fèi)甚至重復(fù)建設(shè)；?.優(yōu)質(zhì)標(biāo)的有限甚至稀缺，不排除部分公司魚目混珠，輕則劣質(zhì)產(chǎn)品充斥市場，擾亂市場秩序，重則劣質(zhì)產(chǎn)品導(dǎo)致危及人身及財(cái)產(chǎn)安全的重大事故；?.基金成立過多，部分實(shí)體公司可能刻意抬高公司估值，團(tuán)隊(duì)膨脹性隨之而來，不利于公司長期健康發(fā)展。