電車(chē)匯消息:七月一日,尚太科技首次披露招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿,擬在深圳證券交易所上市,計(jì)劃募資15．44億元用于尚太科技北蘇總部產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

而根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)顯示,2018年至2020年度,尚太科技前五大客戶銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為51．23%、68．39%和71．27%,其中對(duì)CATL及其子公司銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重為16．77%、59．01%和57．73%,占當(dāng)期負(fù)極材料銷(xiāo)售金額比重為73．88%、92．30%和79．39%。

依靠CATL壯大的負(fù)極材料公司

根據(jù)官網(wǎng)的簡(jiǎn)介,尚太科技是一家從事鋰電池負(fù)極材料、金剛石碳源、增碳劑等研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的公司,其重要產(chǎn)品就是電池負(fù)極材料。在電池成本中,負(fù)極材料約占了5%-15%,是鋰電池的重要原材料之一。

負(fù)極材料行業(yè)重要經(jīng)營(yíng)模式可分為"以委托加工為主經(jīng)營(yíng)模式"和"一體化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式"。早期行業(yè)內(nèi)重要公司采取以委托加工為主的經(jīng)營(yíng)模式,但隨著鋰電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇,通過(guò)一體化布局從而獲得成本上的優(yōu)勢(shì)是提升公司競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。

尚太科技就是依靠給其他負(fù)極材料巨頭公司代加工的方式成長(zhǎng)起來(lái)的。從尚太科技公布的近三年前五大客戶及銷(xiāo)售情況來(lái)看,尚太科技在2018年的前五大客戶中,就有杉杉股份和璞泰來(lái)兩家負(fù)極材料公司。從2018年到2020年,尚太科技的重要收入來(lái)源從受托加工負(fù)極材料轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)極材料,并且直接銷(xiāo)售負(fù)極材料的比重達(dá)到了74%。

而根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露的信息來(lái)看,尚太科技是從2017年九月開(kāi)始向CATL送樣,經(jīng)過(guò)小試、大試、實(shí)地審查等環(huán)節(jié),于2018年七月實(shí)現(xiàn)批量供貨,2018年當(dāng)年CATL就躍升為尚太科技第一大客戶。自從2018年開(kāi)始為CATL供貨之后,尚太科技的出貨量及銷(xiāo)售額都實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式上升。

2018年至2020年,尚太科技負(fù)極材料銷(xiāo)量分別為3499．58噸、1．12萬(wàn)噸和1．92萬(wàn)噸,年復(fù)合上升率達(dá)134．38%。負(fù)極材料的銷(xiāo)售額更是從2018年的1．06億元上升到2020年的4．96億元。在開(kāi)始給CATL供應(yīng)負(fù)極材料之后,在2019年和2020年,尚太科技對(duì)CATL銷(xiāo)售占比較分別為59．01%和57．73%。

除了業(yè)務(wù)合作,CATL還通過(guò)旗下長(zhǎng)江晨道(湖北)新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙公司(有限合伙)(下稱(chēng)"長(zhǎng)江晨道")于2017年間接入股尚太科技。招股書(shū)(申報(bào)稿)顯示,長(zhǎng)江晨道目前是尚太科技第二大股東,持股比例為14．4349%。

電池產(chǎn)業(yè)鏈公司借上市擴(kuò)產(chǎn)

新能源汽車(chē)的行業(yè)景氣度高漲,加上動(dòng)力鋰電池巨頭的大舉擴(kuò)張,令動(dòng)力鋰電池上游公司急需借助上市募資擴(kuò)充產(chǎn)量。

根據(jù)尚太科技披露的數(shù)據(jù),2018年和2019年,產(chǎn)量利用率持續(xù)均在97%以上。2020年,受新冠疫情影響,導(dǎo)致產(chǎn)量利用率有所下降。

也就是說(shuō),在正常年份,尚太科技的負(fù)極材料基本上能夠?qū)崿F(xiàn)滿產(chǎn)滿銷(xiāo),此次IPO募集資金15．44億元,用于尚太科技北蘇總部產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。尚太科技表示,募投項(xiàng)目建成后,公司鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)量將新增7萬(wàn)噸/年。這在尚太科技現(xiàn)有產(chǎn)量基礎(chǔ)上翻了2倍。

在尚太科技的行業(yè)分析中有這樣的表述:正常情況下,動(dòng)力鋰電池廠商和負(fù)極材料供應(yīng)商的粘性較強(qiáng),若要更換主材料供應(yīng)商,還要下游新能源汽車(chē)廠商的測(cè)試和通過(guò),要較長(zhǎng)的更換周期。因此,一旦形成穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系,鋰電池廠商不會(huì)輕易更換負(fù)極材料供應(yīng)商。當(dāng)下游廠商因產(chǎn)量擴(kuò)張而催生對(duì)負(fù)極材料的新增需求時(shí),也傾向同已建立穩(wěn)定合作關(guān)系的供應(yīng)商采購(gòu)。關(guān)于市場(chǎng)的新進(jìn)入者而言,開(kāi)拓新客戶要較長(zhǎng)的周期,且結(jié)果存在較大的不確定性。因此,負(fù)極材料行業(yè)存在較高的客戶壁壘。

而招數(shù)說(shuō)明書(shū)披露的目前尚太科技的下游電池客戶只有CATL、寧德新能源和國(guó)軒高科,寧德新能源和國(guó)軒高科還是在2020年新開(kāi)發(fā)的客戶,這其中僅CATL占比就接近60%,從這個(gè)角度來(lái)看,極有可能是現(xiàn)有大客戶已經(jīng)提前鎖定了未來(lái)的部分產(chǎn)量。

借動(dòng)力鋰電池公司擴(kuò)張的東風(fēng)乘勢(shì)募資擴(kuò)產(chǎn)的公司尚太科技并不是獨(dú)一家,先于尚太科技一步,已有兩家動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈公司沖擊A股市場(chǎng)獲準(zhǔn)。六月二十九日,湖南長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科股份有限公司(下稱(chēng)"長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科")、廈門(mén)廈鎢新能源材料股份有限公司(下稱(chēng)"廈鎢新能"),申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板IPO獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科重要產(chǎn)品包括三元正極材料及前驅(qū)體、鈷酸鋰正極材料、球鎳等。此次在科創(chuàng)板IPO募集資金,將用于車(chē)用鋰電池正極材料擴(kuò)產(chǎn)一期項(xiàng)目及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

廈鎢新能重要產(chǎn)品為鈷酸鋰、鎳鈷錳三元材料等。公司此次在科創(chuàng)板IPO募集資金,將用于年產(chǎn)4萬(wàn)噸鋰電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。