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鋰電池原材料價格維持強勢格局!硫酸鎳生產商廣德環保如何把廢舊動力鋰電池變廢為寶?

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2023年03月23日  

新能源車ETF(SH:515030)從2020年成立到現在漲勢如虹,已經翻了3倍。


2021年八月,新能源汽車產銷量首次超過30萬輛,同比上升1.8倍。


新能源汽車市場的火爆帶動了動力鋰電池產業鏈的發展。我國汽車動力鋰電池產業創新聯盟數據顯示,八月,我國動力鋰電池產量共計19.5GWh,同比上升161.7%,環比上升12.3%。上游原料價格月內漲幅超40%。供需偏緊,新能源汽車產業發展正面對激烈的原材料爭奪。


鋰電池相關的上游原材料的產品價格很多今年都漲了幾倍。


目前全球新能源汽車市場正處于共振向上階段,滲透率持續提升,帶動鋰電池產業鏈維持高景氣。行業處于下游需求旺盛、上游產量緊張的格局,鋰電原材料價格將維持強勢格局。


因此,上游鋰電池原材料公司恩捷股份、贛鋒鋰業、天齊鋰業、貝特瑞、璞泰來、格林美、天賜材料等,今年上半年股價都是漲幅驚人。


新三板上的廣德環保(NQ:832049)重要產品就是電池級的硫酸鎳,另外還有硫酸鈷、氫氧化鈷、電積鎳、電積銅、鎳鈷錳混合溶液等。


下游客戶是中偉股份(SZ:300919)、容百科技(SH:688005)、贛鋒鋰業(SZ:002460)、江西核工業興中新材料、帕瓦新能源、常青新能源等三元前驅體和三元正極相關公司。


硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳是三元前驅體的原材料,然后可加工成三元正極材料,再加上負極材料、隔膜和電解液,就制成動力鋰電池,然后安裝在電動汽車上。


受益于下游新能源汽車和鋰電池需求的高上升,硫酸鎳的價格從2020年下半年開始一直上漲。


當前硫酸鎳需求重要集中在電池和電鍍行業。電池行業用鎳分為兩類,一是鎳氫電池中的泡


沫鎳、儲氫合金、球鎳,二是鋰電池中的三元材料前驅體。根據安泰科統計,硫酸鎳消費結


構中三元前驅體占一半以上,達到55%,重要用以提高三元材料的能量密度,而電鍍、鎳氫電池和其他應用占比分別為19%、12%和14%。隨著電動汽車行業的發展以及動力鋰電池的高鎳化趨勢,三元前驅體占比將進一步提高,從而提升硫酸鎳的需求。


2019年三元前驅體產量中8系占比已有11%,而2020年預計高鎳占比進一步抬升達22%,高鎳化已成為三元鋰電池的未來發展趨勢。


NCM811硫酸鎳需求量較NCM523新增了59%,原料成本中硫酸鎳占比達60%。


根據安信證券的測算表明,未來5年動力鋰電池對硫酸鎳需求復合增速高達40%。


供給端,全球鎳礦資源相對豐富,但占比僅40%的硫化鎳礦已經開發上百年,長期的開采后,硫化鎳礦的資源儲量、開采條件、礦石品位等方面都逐漸變差,加上近年來未有新的硫化礦發現,硫化礦的投資在下降,傳統的礦山的產量已經開始加速下降。傳統硫化鎳礦的主產國為俄羅斯、加拿大和澳大利亞等,2018年產量分別為21萬噸、16萬噸和17萬噸,同比分別下降1%、24%和9%;全球前三大鎳供應商Vale、Nornickel和Glencore三家公司的硫化鎳礦山生產產量都出現明顯的下降趨勢,2018年合計鎳產量約41.8萬噸,同比下降近6%。


據ATK數據顯示,2013年及以前,全球硫酸鎳的產量相對穩定,保持在20萬噸上下,隨著2014年之后電動汽車大幅上升,硫酸鎳產量持續攀升,2018年全球硫酸鎳產量達到約65萬噸,近4年年均上升率超過20%,其中,我國硫酸鎳產量達到約45萬噸,同比上升近40%,占全球產量達到約68%。據海關數據顯示,2017年開始我國硫酸鎳開始大量進口,2018年我國凈進口硫酸鎳7,511噸,同比上升70%。


據測算,未來幾年,硫酸鎳的供給無法跟上新能源汽車快速上升的需求,出現持續的供需缺口。


近年來,硫酸鎳增量重要是采用電解鎳、鎳的中間品或者鎳的回收料酸溶生產硫酸鎳的制備工藝。從制備硫酸鎳的成本來看,中間品的生產成本較低,回收料次之,電解鎳的成本相對較高。


廣德環保的硫酸錳就是廢物回收利用出現的,從全濕法冶金流程回收銅鎳鋅技術,從電解銅行業的含鎳廢料、鎳鈷銅合金廢料、電池報廢料、電鍍廢水處置污泥等中回收提取出硫酸鎳。


公司所在地位于江西省濟廣高速公路1公里處,和湖南、湖北、浙江、福建、廣東相接壤,這些地區工業發達,工業污染源數量占全國比例高,可以為公司供應充足的重金屬危險廢物(包括鋰電池廢料)等原材料。


動力鋰電池存在著使用衰減的現象,所以當電池容量衰減為初始能力的60%-80%的區間時,動力鋰電池便要"退役"并更換。當前市場上的大量動力鋰電池于2014年前后投入使用,而動力鋰電池的使用壽命一般在2-6年(三元電池2-4年,磷酸鐵鋰電池4-6年),因此從2019年,第一波動力鋰電池開始規模化退役,會有大量廢舊鋰電池出現,而且會逐漸高上升。


怎么處理這些廢舊鋰電池就成為一個大問題。


廣德環保將廢舊電池材料變廢為寶,顯然是個環保綠色的好解決方法。


這可能是公司入選工信部第三批專精特新小巨人公司的原因。


2019年,動力鋰電池再生回收所生產的硫酸鎳成本低于4萬元每噸。由鎳精礦制備硫酸鎳的市場報價在2.2-2.7萬元/噸,硫酸鈷的價格約4萬元/噸。隨著動力鋰電池回收規模的提升,電池再生鎳的成本逐步降低,且鈷鎳價格的逐漸回暖,也將使得礦產提取金屬鎳價高于通過資源化回收鎳原料,動力鋰電池組再生經濟效益會體現出來,關于廣德環保是非常大的機遇。


公司的競爭對手有:格林美(SZ:002340)、湖南邦普、贛鋒鋰業、金源新材、芳源股份(SH:688148)、振華新材、江西豪鵬、西恩科技、華友鈷業、浙富控股(002266)等。


相關于格林美這些A股上市公司,廣德環保規模還比較小,不過公司有核準規模為32000噸的《危險廢物經營許可證》,具有牌照壁壘,還有地域優勢(危險廢物處理運輸的半徑為1000公里)和一定的技術優勢,行業集中度低,公司有機會趁著行業高景氣快速做大。


公司在2018、2019年進行了定增,擴充了產量,建設年產3000噸鎳萃取生產線改造及全資子公司南城廣德新材科技有限公司"年產5000噸堿式碳酸鎳及10000噸硫酸鎳(電池級)項目。這些項目在2019年已經完工。


公司在2021年上半年業績大增,凈利潤達到了1054萬。業績大增的原因是市場對公司硫酸鎳產品需求旺盛,產品生產和銷售量同步新增,產品市場價格快速上升。其中,硫酸鎳營收上升285.02%。


目前硫酸鎳的價格是3.75萬元/噸,預計公司今年產量利用率會很高,接近滿產滿銷,那么硫酸鎳的收入可達3.75億左右。再加上5000噸堿式碳酸鎳、3000噸鎳和其他一些副產品,公司全年營收預計可達到5億左右,按照正常年份5%的凈利率測試,那么公司今年凈利潤預估可以達到2500萬左右,公司當前市值為3.48億,對應的動態市盈率是14倍。


這個估值比較A股同行格林美、芳源股份等,是比較低的。而且下游需求高漲,硫酸鎳供需缺口長期存在,未來幾年業績依然值得看好。樂觀情況下,公司今年可以滿足北交所IPO標準(最近一年2500萬凈利潤),明年滿足創業板IPO標準。假如業績達到這種預期,由于可以走向資本市場,還有估值提升的大幅空間。


因此,公司所處的鋰電材料行業前景好,廢舊資源再生利用的賽道佳,屬于重點支持的專精特新小巨人公司,在下游新能源汽車的高速推動下,未來發展空間很大。未來5年,公司有機會實現凈利潤1個億的小目標,給予30多倍市盈率的估值,市值就是當前的10倍。


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