CATL最近持續(xù)7個(gè)月單月電池裝機(jī)量占比低于50%，半壁江山份額已有所動(dòng)搖。動(dòng)力鋰電池需求大幅上升，二線廠商獲取增量市場(chǎng)份額的同時(shí)，渴望上位的野心昭然若揭。

二線電池廠商近日動(dòng)輒大手筆，一擲千金。據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，欣旺達(dá)先后通告共投資333億元建設(shè)生產(chǎn)基地，并將為德國(guó)大眾HEV項(xiàng)目供應(yīng)動(dòng)力鋰電池包系統(tǒng)；國(guó)軒高科和億緯鋰能分別通告擬115億元、100億元投建相關(guān)項(xiàng)目。

如今動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)逐漸形成了以CATL、比亞迪的二超和中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、蜂巢能源、欣旺達(dá)、億緯鋰能、孚能科技等多強(qiáng)的局面。追溯到五年前我國(guó)動(dòng)力鋰電池供應(yīng)白名單剛剛出臺(tái)的時(shí)候，廠商數(shù)目一度高達(dá)200余家，大浪淘沙之后，截至今年十月，我國(guó)能夠?qū)崿F(xiàn)有效裝車配套的動(dòng)力鋰電池廠商已經(jīng)降至40家。

民生證券分析師鄧永康十月二十八日公布的研報(bào)指出，九月，我國(guó)動(dòng)力鋰電池裝車量31.6GWh，同比上升102%，環(huán)比上升14%。下游新能源車銷量后勁十足，鄧永康預(yù)測(cè)2025年裝車量可達(dá)943GWh，21-25年CAGR達(dá)57%，全球裝車量約1462GWh，21-25年CAGR達(dá)49%，邁入TWh時(shí)代。

動(dòng)力鋰電池裝車量九月前十公司中僅有LG新能源1家非國(guó)內(nèi)自主公司，重要為TSLA我國(guó)配套。TOP3（CATL、比亞迪、中創(chuàng)新航）累計(jì)市場(chǎng)占比共計(jì)76.2%，較八月下降0.05Pcts；二線廠商動(dòng)力鋰電池裝車量正在加速蓄勢(shì)，和Top3差異有所縮小。

光大證券分析師劉凱等十月二十七日公布的研報(bào)指出，在龍頭格局趨于穩(wěn)定的同時(shí)，國(guó)內(nèi)國(guó)軒高科、億緯鋰能、中航鋰電、蜂巢能源等二線電池廠商逐步切入，總體裝機(jī)量和市場(chǎng)份額上升，內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)空前激烈。

動(dòng)力鋰電池公司毛利率邊際改善。華鑫證券分析師尹斌等十月三十日公布的研報(bào)指出，伴隨漲價(jià)落地、原材料成本下行，今年二、三季度各公司盈利能力邊際改善。建議繼續(xù)把握動(dòng)力鋰電池核心資產(chǎn)的投資機(jī)遇，重點(diǎn)推薦：CATL、比亞迪、億緯鋰能、國(guó)軒高科、孚能科技等；此外，建議積極重視有望迎來盈利拐點(diǎn)的二線電池廠商，關(guān)注：鵬輝能源、珠海冠宇、欣旺達(dá)等。

圖：動(dòng)力鋰電池公司毛利率邊際改善

車企扶持新貴蠶食寧王份額

幾年前憑借寶馬的青睞，CATL實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。如今，寧王崛起的故事似乎正在被重現(xiàn)，只是換了主角。車企為新的電池品牌供應(yīng)資金彈藥，蜂巢能源有長(zhǎng)城汽車的鼎力支持，大眾入股國(guó)軒高科，奔馳入股孚能科技，廣汽、長(zhǎng)安新能源的背后是中創(chuàng)新航，欣旺達(dá)則將動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)拆分單獨(dú)融資，獲得小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車、廣汽資本、東風(fēng)資產(chǎn)等多家公司投資。

劉凱指出，為保證供應(yīng)鏈安全及提升議價(jià)能力、降低成本，新能源整車廠商逐漸打破原有的獨(dú)家供應(yīng)模式，通過合資、入股、簽訂長(zhǎng)期協(xié)議等方式尋求二供甚至三供，和新供應(yīng)商建立合作關(guān)系，為二線電池公司供應(yīng)了良好發(fā)展機(jī)遇。

在車企扶持下，新玩家們正在蠶食CATL的客戶。中創(chuàng)新航近年來擴(kuò)張迅猛，四年內(nèi)市場(chǎng)份額排名由第九上升至前三，自2020年起已成為廣汽的第一供應(yīng)商；國(guó)軒高科深耕動(dòng)力鋰電池十余年，份額較為穩(wěn)定，基本維持在5%-6%區(qū)間內(nèi)；億緯鋰能和欣旺達(dá)自消費(fèi)電池業(yè)務(wù)向動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，依托原有技術(shù)和口碑積累穩(wěn)步開拓市場(chǎng)；蜂巢能源、塔菲爾新能源等廠商進(jìn)入部分車企供應(yīng)鏈，參和份額爭(zhēng)奪。

差異化競(jìng)爭(zhēng)

業(yè)內(nèi)人士表示，抓住新的市場(chǎng)需求和風(fēng)口，或者是電池廠商搶上升的重要一環(huán)。具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的二線電池廠商將從傳統(tǒng)車企的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中受益，這幾乎是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

目前主流動(dòng)力鋰電池涵蓋三元軟包、三元方形、三元圓柱以及磷酸鐵鋰方形。材料體系上，磷酸鐵鋰正極和三元正極各有優(yōu)劣，前者主打性價(jià)比、安全性和循環(huán)壽命，應(yīng)用于出租車、物流車等商用車領(lǐng)域、低續(xù)航乘用車領(lǐng)域和部分高端車型；后者的優(yōu)勢(shì)在于高能量密度，適應(yīng)高端乘用車市場(chǎng)需求。

劉凱指出，國(guó)內(nèi)電池廠中，CATL同時(shí)布局磷酸鐵鋰和高鎳三元，國(guó)軒高科、鵬輝能源偏重磷酸鐵鋰，中創(chuàng)新航、孚能科技、欣旺達(dá)、蜂巢能源等公司重要側(cè)重三元電池，億緯鋰能、塔菲爾新能源布局較為均衡。

二線電池廠在封裝工藝的選取上呈現(xiàn)多樣化特點(diǎn)，中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)、鵬輝能源集中于方形路線，孚能科技以軟包產(chǎn)品為主，國(guó)軒高科、億緯鋰能則全面布局三種封裝工藝。

此外，值得注意的是，分析人士認(rèn)為，關(guān)于話語權(quán)缺失的二線廠商來說，想要活下去，要么綁定大客戶，如孚能、中航前五大客戶比例均在80%以上，前者甚至達(dá)到90%，相比之下，CATL前五大客戶的銷售占比只有31%；要么和二線車企合作，來者不拒。

產(chǎn)量狂飆下過剩風(fēng)險(xiǎn)需警惕

為了能俘獲更多的客戶，走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，一場(chǎng)產(chǎn)量大戰(zhàn)也在整個(gè)行業(yè)打響。首創(chuàng)證券分析師曲小溪七月五日公布的研報(bào)指出，2022年到2025年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池廠商將進(jìn)入產(chǎn)量爆發(fā)上升階段，將不斷通過產(chǎn)量釋放提升自身市占率，搶占市場(chǎng)份額。

CATL已披露產(chǎn)量規(guī)劃超過670GWh；比亞迪已公布電池產(chǎn)量規(guī)劃超過200GWh；蜂巢能源規(guī)劃2025年實(shí)現(xiàn)600GWh電池產(chǎn)量，出貨量450GWh；中創(chuàng)新航預(yù)計(jì)2025年動(dòng)力鋰電池目標(biāo)產(chǎn)量至500GWh，2030年預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)1TWh；國(guó)軒高科、億緯鋰能、孚能科技2025年產(chǎn)量規(guī)劃目標(biāo)分別為300GWh、200GWh（包括儲(chǔ)能）、100GWh。

在激進(jìn)的狂飆之中，二線動(dòng)力鋰電池廠商還需時(shí)刻警惕水面下難以察覺到的產(chǎn)量暗礁。招商銀行研究院七月二十八日公布的研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)主流動(dòng)力鋰電池公司2025年產(chǎn)量總規(guī)劃已超2800GWh，考慮到設(shè)備檢修、電芯型號(hào)切換等，動(dòng)力鋰電池實(shí)際產(chǎn)量為規(guī)劃產(chǎn)量的80%左右。僅靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大概率會(huì)產(chǎn)量過剩。

二線廠商在海外布局方面也不甘示弱。繼CATL宣布將在歐洲建設(shè)第二座動(dòng)力鋰電池廠后，蜂巢能源九月九日宣布，公司將在歐洲建設(shè)第二座海外電池廠。另外，遠(yuǎn)景動(dòng)力、國(guó)軒高科、億緯鋰能等公司均加快了出海建廠步伐。

但從產(chǎn)量利用率數(shù)據(jù)來看，二線廠商顯著低于頭部廠商，其中中航鋰電（44.1%）處于前列，孚能科技（22.4%）、欣旺達(dá)（18.5%）、蜂巢能源（16.1%）、國(guó)軒高科（14.3%）、億緯鋰能（5.4%）則遜色不少。

值得注意的是，分析人士指出，關(guān)于二線電池廠商來說，一個(gè)殘酷的事實(shí)是抱大腿不等于抱金磚，頭部車企正在努力提升對(duì)上游電池和資源端的話語權(quán)，如蔚來一邊在搭建電池研發(fā)團(tuán)隊(duì)，一邊在澳洲收購(gòu)鋰礦，和中航關(guān)系甚密的廣汽也開始自己造電池。當(dāng)車企單飛，二線廠商又該何去何從？