九月二十八日，湖南裕能新能源電池材料股份有限公司（下稱"湖南裕能"）申報創業板IPO獲受理，保薦機構為中信建投證券。

圖源：深交所

招股說明書顯示，湖南裕能成立于2016年，是國內重要的鋰電池正極材料供應商，專注于鋰電池正極材料研發、生產和銷售。公司的重要產品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主，占營收比重超95%。

此次IPO，湖南裕能擬募集18億元，用于四川裕能三/四期年產6萬噸磷酸鐵鋰項目以及補充流動資金，合計新增年產12萬噸磷酸鐵鋰產量。

圖源：湖南裕能招股說明書

股東方面，2020年十二月，湖南裕能增資擴股并引入了重要客戶CATL、比亞迪作為戰略投資者，目前，CATL、比亞迪直接持有湖南裕能的股份分別為10.54%、5.27%的股權。此外，長江晨道為湖南裕能的第八大股東，持股比例約為4.49%，而CATL通過旗下寧波問鼎出資間接參股長江晨道。

圖源：湖南裕能招股說明書

產品銷量方面，招股說明書顯示，2020年，湖南裕能磷酸鐵鋰產量31,025.54噸，銷量31,286.81噸，已超全年出貨量。三元材料產量222.53噸，銷量186.45噸，尚處于前期業務培育期，銷量相對較小。

市場地位方面，GGII數據顯示，2020年磷酸鐵鋰材料出貨量12.4萬噸，同比上升40%；2020年湖南裕能的磷酸鐵鋰市場份額為25%，排名。

客戶方面，2018年至2021年第一季度，湖南裕能對前五大客戶的銷售收入，占整體銷售收入的比重均超過95%。其中，公司對CATL、比亞迪的合計銷售收入占比，分別達91.24%、93.56%、91.10%和96.99%，客戶集中度較高。

此外，湖南裕能也在開拓其他客戶，包括億緯鋰能、蜂巢能源、贛鋒鋰電、遠景動力、瑞浦能源、寧德新能源、中興派能、鵬輝能源、南都電源等。

圖源：湖南裕能招股說明書

產量方面，湖南裕能目前有三個生產基地，分別位于湖南湘潭、廣西靖西和四川遂寧，2018年-2020年其磷酸鐵鋰產量分別為0.53萬噸、1.42萬噸和2.94萬噸。

目前位于四川遂寧的年產2萬噸磷酸鐵鋰生產線正在建設中，上述生產線投產后，湖南裕能磷酸鐵鋰的總年產量可達到5萬噸左右。湖南裕能官方網站指出，四川遂寧作為公司重要的生產基地，計劃總投資50億元，總用地面積800畝，建成后，年產量規模磷酸鐵鋰達17萬噸、磷酸鐵達10萬噸、三元鋰正極材料達5萬噸。

業績方面，2018-2020年，湖南裕能的營收分別為1.62億元、5.81億元、9.55億元，凈利潤分別實現1171萬元、5737萬元、4623萬元。

從最新業績來看，2021年1-三月，湖南裕能實現營收5.12億元，凈利潤5362萬元，總體呈上升趨勢。湖南裕能稱，報告期內，公司所處的磷酸鐵鋰正極材料行業以及下游的新能源汽車市場環境良好，隨著公司產量逐步釋放，公司營業收入穩步上升，營業利潤、利潤總額及凈利潤等經營成果保持持續上升態勢，營業規模和盈利能力不斷提升。

圖源：湖南裕能招股說明書

從業務結構來看，2018-2020年、2021年1-三月，湖南裕能主營業務收入以磷酸鐵鋰產品收入為主，占公司主營業務收入比例分別為100.00%、96.16%、97.37%和95.27%。

圖源：湖南裕能招股說明書

毛利率方面，2018-2020年、2021年1-三月，湖南裕能綜合毛利率分別為20.86%、23.64%、15.29%、20.85%。

圖源：湖南裕能招股說明書

具體來看，湖南裕能磷酸鐵鋰業務是毛利貢獻的重要來源，分別占各期毛利總額的99.76%、102.78%、102.77%和98.48%。報告期內，公司三元材料業務毛利為負，重要是因為三元正極材料新產線于2019年下半年正式投產，產量規模尚未釋放，三元正極材料業務負擔的人工、折舊費用等固定成本較高，導致三元材料業務毛利為負。

此外，三元材料已完成CATL的三元產品認證和產線認證，正在進行量產導入，預計批量供貨后公司三元材料毛利狀況將有所改善。