傳統(tǒng)需求穩(wěn)定增長，3C產(chǎn)品出貨量旺季即將來臨

上半年國內手機出貨量持續(xù)走低，隨著消費旺季的來臨，下半年有望回暖。2017年，中國智能手機市場遭遇增長瓶頸，出貨量持續(xù)下滑。進入2018年下滑勢頭繼續(xù)，來自工信部中國信通院的數(shù)據(jù)顯示，2018年2月中國國內出貨量僅為1812.2萬部，同比下降38.7％，跌入谷底。不過伴隨著第二季度廠商的集中發(fā)力，5月中國國內手機出貨量達到3783.6萬部，同比增長1.2％，近14個月來首次轉正，止跌回穩(wěn)。隨著中國市場的企穩(wěn)，全球智能手機出貨量有望重回正增長通道。

2018年以來新能源汽車產(chǎn)量維持高速增長

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，進入2018年以來，新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模繼續(xù)維持高速增長，1月~5月新能源車產(chǎn)量增速維持在80％以上，6月補貼新政實行后總量增速有所回落，上半年累計生產(chǎn)新能源汽車41.08萬輛，同比增長94.52％，其中純電動車31.27萬輛、插電式混合動力汽車9.81萬輛。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2018年6月國內新能源乘用車產(chǎn)量達7.17萬輛，同比增73.04％，但環(huán)比回落22.27％。對產(chǎn)量進行拆分，減量主要來自新政下低續(xù)航的A00產(chǎn)量的迅速收縮，同、環(huán)比分別回落24.53％和62.77％，同時A0、A級新能源車增長持續(xù)強勁，A0同、環(huán)比分別增408.99％和38.74％，A級同、環(huán)比分別增193.46％和7.86％，PHEV保持持續(xù)增長。整體看新政后新能源車市場高低端車型呈現(xiàn)此消彼長的態(tài)勢。

811三元材料推廣進度不及預期，單位電量耗鈷量下降幅度大幅放緩

市場擔憂高鎳低鈷的三元材料的快速應用會帶來單位電量對鈷需求消費量的下降，但隨著韓國SKI以及LG化學公開表示811的大規(guī)模應用推遲，國內市場811的進度大概率也會低于預期，這樣從短期來看，對于鈷的需求較為利好。

國內補庫存周期大概率即將開啟，鈷價有望企穩(wěn)，建議關注鈷行業(yè)的新進入者鵬欣資源

從歷史數(shù)據(jù)來看，每年二季度均是中下游企業(yè)去庫存階段，而且我們認為今年二季度去庫存將更為徹底，主要是因為今年補貼政策調整，加速去庫存。往年三季度產(chǎn)業(yè)鏈補庫存并不明顯，但在補貼新政下，補庫周期可比擬一季度，有望再次帶動鈷的需求增長，我們判斷大概率三季度鈷價格會筑底回升。鵬欣資源作為鈷行業(yè)的新貴，2016年，公司定增募資17億元投建2萬噸/a陰極銅生產(chǎn)線項目及7,000金屬噸/a氫氧化鈷項目。根據(jù)公司可行性分析報告，7000金屬噸/a氫氧化鋰項目分兩期建設，規(guī)模分別為3000噸和4000噸，預計1期項目于2018年10月份試生產(chǎn)。同時公司公告截止2018年7月25日，項目上已采購含鈷金屬量482.13噸的鈷礦石，能夠滿足氫氧化鈷生產(chǎn)線2019年1月以前的原料需求量。按照目前33美元/磅的鈷價測算，公司鈷冶煉產(chǎn)能達產(chǎn)后業(yè)績有望達到1.43億美元。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，需求不及預期，供給超預期放量。