2018年，對礦業(yè)巨頭嘉能可來說過得并不舒心。

年起4月22日，剛果國有礦業(yè)公司Gecamines對嘉能可提起法律訴訟，原因是Gecamines稱，嘉能可在10多年來都未能解決該銅礦運(yùn)營上的資本短缺的問題，最終嘉能可支付56億美元，結(jié)束在剛果與Gecamines的爭端。在5天后，以色列的百萬富翁Gertler對嘉能可在剛果的兩處礦場下達(dá)凍結(jié)令，嘉能可以歐元向Gertler支付了特許權(quán)使用費(fèi)。接著6月18日，剛果裔美國商人查爾斯?布朗（CharlesBrown）向剛果法院遞交訴狀，稱嘉能可高管及他們的前合作伙伴在收購他個人股份時存在欺詐行為，尋求超過10億美元的罰款。

在三起訴訟之后，讓嘉能可在剛果（金）子公司KamotoCopperCompany麻煩不斷。而就在同一時間、同一地點(diǎn)，一家位于剛果盧本巴希的鈷企卻加足馬力，2017年Chemaf供應(yīng)鈷原料達(dá)0．52萬噸，預(yù)計2018年供應(yīng)量將增至0．7萬噸。

Chemaf：銅鈷資源型的礦業(yè)企業(yè)

ChemafS．P．R．L是Shalina集團(tuán)控制下的全資子公司，由Shalina集團(tuán)主席ShirazVirji于2001年在剛果（金）注冊的公司，其為ShalinaResourcesLtd．旗下的一家全資子公司；而ShalinaResourcesLtd．是一家注冊在迪拜，由Shalina集團(tuán)全資擁有的私人公司。

公司深根剛果（金），屬于銅鈷資源型的礦業(yè)企業(yè)。剛果（金）擁有全球10％的銅和60％的鈷資源，公司作為專業(yè)從事勘探、開采和冶煉的礦業(yè)公司，擁有的礦產(chǎn)資源全部在剛果（金）本地；其中，礦石資源中銅品位約1．88％，高于全球平均水平0．7％，主要生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品也全部均為陰極銅和鈷。

Chemaf：旗下礦山五座冶煉廠三座

礦山資源方面，Chemaf旗下?lián)碛蠩toileMine、EtoileExtension、Mufunta、Luisha（Kanshishi和Kansongwe）和Mutoshi五大礦山。

1、EtoileMine擁有礦石資源量高達(dá)1766萬噸，其中銅品位2．55％，鈷品位0．35％：該礦擁有577采礦權(quán)，又稱為為Kalukuluku礦體；Chemaf在2003年被授予Etoile及其周邊地區(qū)的勘探權(quán)和開采權(quán)，Etoile主要生產(chǎn)銅、鈷氧化物和硫化物，礦石資源量高達(dá)1766萬噸，其中銅品位2．55％，鈷品位0．35％。

2、EtoileExtension擁有礦石資源量為317萬噸，銅為0．31％，鈷為0．66％：該礦擁有1538采礦權(quán)，距離Etoile礦山東北僅1．5公里，是一個長約300米，寬150米的淺礦體。雖然礦床的銅品位較低，但鈷礦預(yù)計與Etoile礦相一致，礦石資源量為317萬噸，銅為0．31％，鈷為0．66％，具有廣泛的勘探潛力。

3、Mufunta擁有礦石資源量為122萬噸，銅為1．71％，不含鈷資源：該礦擁有12113采礦權(quán)，位于EtoileMine東南方向9千米處，是一個機(jī)械化的露天礦場，礦產(chǎn)品為氧化物。2012年7月，AMC對Mufunta的鉆探工作進(jìn)行了審計，其不含有鈷礦資源，但它擁有122萬噸的礦產(chǎn)資源，銅含量為1．71％。

4、Luisha合并了Kanshishi和Kansongwe兩個礦山。該礦擁有PE2603采礦權(quán)，于1913年由UnionMiniereduHautKatanga首次進(jìn)行開采，位于盧本巴希西北75公里處。資源儲量方面：Kanshishi擁有30萬噸礦產(chǎn)資源，銅品位為1．95％；Kansongwe擁有700萬噸礦產(chǎn)資源，銅品位為1．43％。

5、Mutoshi在KolweziKlippe包含各種銅和鈷礦床，擁有鈷資源約為30萬噸。該礦擁有PE2604、PE2756、PE4613和PE2350的采礦權(quán)，該礦于1903年首先開發(fā)為金礦，鈷資源約為30萬噸，為Chemaf提供了豐富的資源儲備。

五大礦山資源情況：

（資料來源：公司官網(wǎng)興業(yè)證券）

中游冶煉項(xiàng)目方面，目前主要包含EtoileProductionPlant和UsokeProductionPlant，并且正在規(guī)劃新建2萬噸銅和1．6萬噸鈷的Mutoshi冶煉項(xiàng)目。

1、EtoileProductionPlant：基于Chemaf在其Usoke冶煉廠成熟的開發(fā)技術(shù)，公司新投資了1．28億美元用于Etoile冶煉廠采購新設(shè)備等，2016年10月開始生產(chǎn)出陰極銅，2017年2月生產(chǎn)出氫氧化鈷。Etoile礦業(yè)綜合體和加工廠也是Chemaf立志成為世界領(lǐng)先的負(fù)責(zé)任采購鈷生產(chǎn)商之一的信心來源。目前，每年產(chǎn)能達(dá)到2．38萬噸，其中2萬噸陰極銅和3800噸鈷氫氧化物鹽。

2、UsokeProductionPlant：Usoke工廠于2002年首次投產(chǎn)，代表了Chemaf的初級加工廠，位于盧本巴希中央商業(yè)區(qū)以東3公里處，Etoile礦區(qū)以西約8公里處。目前，每年產(chǎn)能達(dá)到3．39萬噸，其中3．15萬噸陰極銅和2400噸鈷鹽，銅和鈷原料來源于Etoile和Luisha。

3、2018年新建冶煉項(xiàng)目—MutoshiProductionPlant：依托Mutoshi擁有30萬噸鈷資源，Chemaf從2018年開始在該地區(qū)開發(fā)一座加工冶煉廠，規(guī)劃未來年產(chǎn)能達(dá)到3．6萬噸，其中2萬噸銅和1．6萬噸鈷。據(jù)網(wǎng)絡(luò)新聞傳言，該冶煉廠將于2019年9月正式投產(chǎn)。

中游冶煉廠情況：

Chemaf：加足馬力欲進(jìn)入萬噸級產(chǎn)能規(guī)模

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，自Chemaf成立以來，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)中。公司持續(xù)在優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施和升級技術(shù)投資方面保持穩(wěn)定的記錄，以提高生產(chǎn)效率。比如說，公司通過新投資了1．28億美元用于Etoile冶煉廠采購新設(shè)備等，Etoile冶煉廠已于2016年10月開始生產(chǎn)出陰極銅，2017年2月生產(chǎn)出氫氧化鈷；產(chǎn)能達(dá)到2．38萬噸／年，其中2萬噸陰極銅和3800噸鈷氫氧化物鹽。更重要的是，Chemaf從2018年開始新開發(fā)一座Mutoshi加工冶煉廠，規(guī)劃未來年產(chǎn)能達(dá)到3．6萬噸，其中2萬噸銅和1．6萬噸鈷。

Chemaf歷年產(chǎn)能情況：

（資料來源：公司官網(wǎng)興業(yè)證券）

2017年銅、鈷產(chǎn)量分布達(dá)到2．79萬噸、5160噸。受益于Etoile冶煉廠的建設(shè)投產(chǎn)，2017年，公司銅產(chǎn)量達(dá)到2．79萬噸，同比增長50％，鈷產(chǎn)量提升至5160噸，同比增長222．5％。

近年來Chemaf銅鈷實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù)：

（資料來源：公司官網(wǎng)興業(yè)證券）

從上游礦山→中游冶煉一體化布局戰(zhàn)略，且產(chǎn)能處于持續(xù)擴(kuò)張中：公司目前旗下?lián)碛形宕蟮V山資源，預(yù)計擁有38．27萬噸鈷資源儲量；同時，中游冶煉方面，擁有2座在產(chǎn)的冶煉加工廠和1座在建的冶煉加工廠。目前銅冶煉產(chǎn)能達(dá)到5．15萬噸，未來或擴(kuò)至7．15萬噸；目前鈷冶煉產(chǎn)能達(dá)到6200噸，未來或擴(kuò)至2．22萬噸。

Chemaf：與托克集團(tuán)的三年氫氧化鈷承購協(xié)議

4月初，商品交易商Trafigura（托克集團(tuán)）在一份聲明中表示，公司已與ShalinaResources及其位于剛果民主共和國的子公司Chemaf簽署了一份為期三年的氫氧化鈷承購協(xié)議，該協(xié)議將持續(xù)到2020年12月。Trafigura的首席執(zhí)行官JeremyWeir表示，“如果對于電動汽車從2025年起增長比例激增的預(yù)測成真，毫無疑問，全球鎳、鈷需求也將急劇增長。這為Trafigura公司不斷增長的鈷、鎳貿(mào)易活動提供了一個非常有利的環(huán)境”。

據(jù)悉，新加坡托克集團(tuán)TrafiguraGroup（TrafiguraPteLtd）創(chuàng)立于1993年，總部位于新加坡，是一家新加坡私有跨國商品貿(mào)易公司，經(jīng)營基礎(chǔ)金屬和能源，包括石油，托克集團(tuán)是全球第一大的私有金屬交易商、同時也是全球第二大私有石油交易商（僅次于維多集團(tuán)公司（VitolGroupofCompanies））。

SMM預(yù)計：2019年全球鈷原料供過于求格局不變

據(jù)SMM統(tǒng)計，2018年全球鈷原料供應(yīng)預(yù)計為14．67萬噸，需求量預(yù)計為12．9萬噸，供應(yīng)過剩1．77萬噸。2018年全球鈷原料增量主要來自于嘉能可的Kamoto銅鈷礦，Tenke銅鈷礦，RTR銅鈷礦，PE527銅鈷礦，Mikas銅鈷礦，中色Deziwa銅鈷礦。SMM預(yù)計至2020年，全球鈷將維持供過于求格局，2019年供應(yīng)過剩將達(dá)到頂峰。SMM預(yù)計2019年全球鈷原料供過于求格局不變。