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解讀新能源汽車產業鏈之鋰電設備

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2018年12月25日  

動力鋰離子電池核心工藝流程可分為前段電極制作(攪拌/涂布/輥壓/分切)、中段電芯組裝(疊片/卷繞/組裝/注液)、和后段化成分容(檢測/化成/分容/包裝入庫)。主要鋰電設備包括涂布機(30%)、活化分容檢測(20%)、卷繞機(20%)、輥壓分切(10%)、制片模切(10%)、組裝干燥(10%)。


市場關于鋰電設備行業的兩點疑慮。


第一,補貼退坡以及鋰電池價格下降的壓力向鋰電設備商環節傳導,是否會影響鋰電設備商的利潤和現金流?


近幾年鋰電供應商一直把降價壓力傳導至鋰電設備商,但是我們認為鋰電設備行業降價幅度要小于鋰電供應商。


一方面,鋰電設備尤其是高端鋰電設備大多是定制化設備,鋰電技術的進步為鋰電設備留存了一定的利潤空間。


另一方面,龍頭設備商毛利率受降價影響更小,頭部廠商不以價格作為競爭策略。所以可以先導智能、贏合科技等龍頭設備商近幾年毛利率下滑的幅度很小。


第二,鋰電行業產能過剩,設備商的成長持續性從何而來?


首先,從競爭格局上看,鋰電行業屬于階段性、結構性產能過剩。低端過剩、高端緊缺,鋰電供應商本身也正在發生一定分化。中小企業產能利用率不足,但龍頭企業如寧德時代等的產能卻比較緊張,導致其有持續擴張產能的實際需求。


其次,從政策上看,工信部、發改委等提出到2020年,要形成產銷規模在40GWh以上、具有國際競爭力的龍頭企業,目前寧德時代產能也就30GWh,強烈的政策指引促使鋰電企業龍頭進行產能擴張。


最后,從技術更新迭代上看,新能源汽車和鋰電池技術的進步,帶來了淘汰陳舊技術產能、建設新技術產能的需求,并且企業定制化設備的需求也越來越高。


投資建議以及相關個股。


未來幾年仍然是龍頭企業擴產能的階段,綁定電池龍頭的設備公司具有非常大的機會,如先導智能于7月獲泰能的整線訂單、大族激光9月獲CATL的注液設備訂單、贏合科技于9月獲LG化學的卷繞機訂單。同時關注技術進步帶來的新設備的需求,比如軟包電池設備方向,包括東山精密、先導智能等。


總結來說,鋰電設備行業可以關注先導智能和贏合科技。

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