科技部高新司組織專家在北京對“十二五”國家科技支撐計(jì)劃項(xiàng)目“鋰離子動力電池用新型高安全性隔膜研究及應(yīng)用示范”項(xiàng)目進(jìn)行了驗(yàn)收。

　　驗(yàn)收專家組按照《國家科技支撐計(jì)劃管理辦法》和《國家科技支撐計(jì)劃專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，聽取了項(xiàng)目負(fù)責(zé)人對項(xiàng)目執(zhí)行情況的匯報(bào)，審查了相關(guān)材料，經(jīng)質(zhì)詢和討論，驗(yàn)收專家組認(rèn)為該項(xiàng)目完成了規(guī)定的主要任務(wù)和指標(biāo)，同意通過驗(yàn)收。

　　該項(xiàng)目利用可控紫外交聯(lián)聚芳醚酮實(shí)現(xiàn)制備20-40微米厚度可調(diào)的鋰電池隔膜，研究了基于新型高安全性隔膜的鋰離子動力電池關(guān)鍵技術(shù)，建立了電池系統(tǒng)測試和研發(fā)平臺，開展了電池管理系統(tǒng)的高效能量均衡技術(shù)研究。建成了年產(chǎn)30噸可控紫外交聯(lián)聚芳醚酮鋰離子動力電池隔膜原材生產(chǎn)線，年產(chǎn)100萬平方米可控紫外交聯(lián)聚芳醚酮鋰離子動力電池隔膜生產(chǎn)線，電池系統(tǒng)在電動客車上得到示范應(yīng)用。驗(yàn)收專家組一致同意該項(xiàng)目通過驗(yàn)收。

　　中金公司指出，下游鋰電池行業(yè)集中度提升，產(chǎn)能門檻顯著提高。1）新能源汽車終端市場集中度較高。2016年新能源乘用車銷量的約80%被20款車型占據(jù)，配套鋰電池廠商僅約20家。2）鋰電池行業(yè)集中度開始出現(xiàn)明顯提升。相比2015年，2016年鋰電池企業(yè)CR4從54%提升至62%；CR2從38%提升至48%。3）《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件》征求意見稿將鋰離子動力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能要求由“不低于2億瓦時”提高至“不低于80億瓦時”，目前僅有少數(shù)鋰電池企業(yè)可以達(dá)標(biāo)，未來行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

　　華泰證券認(rèn)為，2017年動力鋰電池行業(yè)產(chǎn)能過剩，價(jià)格下調(diào)趨勢難免，高估值時代或已過去，現(xiàn)在的時點(diǎn)需要挑選有產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)、業(yè)績增長有支撐的企業(yè)。

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　　康欣新材：新產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績穩(wěn)步增長

　　公司業(yè)績預(yù)增情況符合市場預(yù)期，超過2016年業(yè)績承諾，業(yè)績增長源于COSB板新建產(chǎn)能的投產(chǎn)帶來的盈利能力不斷提升；隨著公司逐步布局COSB板在下游木屋結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的應(yīng)用，預(yù)計(jì)未來訂單放量將帶來新業(yè)績增長點(diǎn)，公司將進(jìn)入快速發(fā)展階段。維持2016-18年EPS為0.40/0.54/0.68元，考慮到行業(yè)估值中樞下移，給予公司2017年25倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.50元。

　　COSB板新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，業(yè)績增長符合市場預(yù)期。公司2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3.7~3.9億元，同增37%~44%，業(yè)績保持穩(wěn)定增長，超過2016年業(yè)績承諾3.51億元，符合市場預(yù)期。業(yè)績預(yù)增主要來源于集裝箱COSB項(xiàng)目新增產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)品類型豐富帶動訂單穩(wěn)步增加，公司不斷投入的新產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)大其在集裝箱底板行業(yè)的市場份額，隨著新增產(chǎn)能的持續(xù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)逐步釋放，收入規(guī)模和盈利能力將持續(xù)提升。

　　下游民用領(lǐng)域應(yīng)用不斷擴(kuò)展，未來將為公司創(chuàng)造新利潤增長點(diǎn)。隨著產(chǎn)28011能不斷投入及富余產(chǎn)能的增加，公司從過去單一的集裝箱底板業(yè)務(wù)逐步向下游民用領(lǐng)域擴(kuò)展，通過新設(shè)立子公司湖北天欣布局木結(jié)構(gòu)及銷售業(yè)務(wù)。隨著綠色建筑及裝配式住宅政策推行，預(yù)計(jì)未來木結(jié)構(gòu)建筑在國內(nèi)的滲透率將逐步提升，應(yīng)用場景將逐步從旅游、文物修復(fù)場景拓展至民用住宅領(lǐng)域，公司未來的訂單獲取量空間可期，這將為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。

　　贛鋒鋰業(yè)：下游需求旺盛促進(jìn)業(yè)績增長

　　公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入285，727.23萬元，同比增長111.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為45，626.10萬元，同比增長264.56%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.61元。

　　公司是中國深加工鋰產(chǎn)品行業(yè)的龍頭企業(yè)，由于下游鋰電池市場需求旺盛，帶動上游的電池材料行業(yè)快速增長，公司基礎(chǔ)鋰鹽板塊產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷量均大幅增長。未來公司將持續(xù)受益于下游需求的增長。預(yù)計(jì)公司17-18年每股收益分別為1.2元、1.6元。給予增持評級。

　　下游需求旺盛促進(jìn)公司業(yè)績增長。公司業(yè)績大幅增長的主要原因在于下游鋰電池市場需求旺盛，帶動上游的電池材料行業(yè)快速增長，公司基礎(chǔ)鋰鹽板塊產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷量均大幅增長。

　　子公司火災(zāi)帶來的資產(chǎn)減值損失致公司業(yè)績未達(dá)預(yù)期。公司2016：年第三季度報(bào)告中預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長400%-450%，本次業(yè)績快報(bào)披露的歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長264.56%，差異原因?yàn)槿Y子公司深圳市美拜電子有限公司2016年兩次火災(zāi)事故給公司造成一定的資產(chǎn)減值損失，公司在三季度對其損失預(yù)計(jì)不足。

　　未來將持續(xù)受益于下游需求的增長。公司是中國深加工鋰產(chǎn)品行業(yè)的：龍頭企業(yè)，是全球最大的金屬鋰生產(chǎn)供應(yīng)商，是國內(nèi)鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品加工鏈最長、工藝技術(shù)最全面的專業(yè)生產(chǎn)商，未來將持續(xù)受益于下游需求的增長。預(yù)計(jì)公司17-18年每股收益分別為1.2元、1.6元。

　　國光電器：智能音響時代的核心領(lǐng)導(dǎo)者

　　定增揚(yáng)聲器技改及智能音箱，公司揚(yáng)聲器發(fā)展邏輯清晰，大客戶份額拐點(diǎn)或到來：從目前的行業(yè)格局看，公司未來的競爭邏輯是大揚(yáng)聲器到小型揚(yáng)聲器，最后進(jìn)入手機(jī)等終端的微型揚(yáng)聲器的道路。認(rèn)為公司發(fā)展邏輯清晰：1）揚(yáng)聲器微型化才是未來出路。公司未來機(jī)會仍在于將揚(yáng)聲器做小，切入超極本、平板電腦以及智能手機(jī)業(yè)務(wù)；2）布局自動化產(chǎn)線擴(kuò)增產(chǎn)能。只有積極布局自動化產(chǎn)線才能達(dá)到高精度與大訂單要求。公司近日發(fā)布定增預(yù)案，募投10億元資金投入微型揚(yáng)聲器產(chǎn)品和新興智能音響產(chǎn)品的技術(shù)改造項(xiàng)目：擬建微型揚(yáng)聲器生產(chǎn)線32條，微型音箱類生產(chǎn)線16條，年創(chuàng)造利潤合計(jì)約1.9億元人民幣，本次定增微型揚(yáng)聲器技術(shù)改造項(xiàng)目，正好與如上兩點(diǎn)啟示不謀而合，同時智能音響項(xiàng)目產(chǎn)能適時推進(jìn)更是緊跟聲學(xué)行業(yè)趨勢。這也是看好國光在未來有望后發(fā)制人，搶食日韓臺等廠商份額的原因所在。

　　國內(nèi)最大的電聲制造基地，從音箱到揚(yáng)聲器兩條業(yè)務(wù)同步推進(jìn)。未來公司聲學(xué)領(lǐng)域增長看1）消費(fèi)電子微型揚(yáng)聲器利潤率更高，且聲學(xué)企業(yè)將不斷從行業(yè)價(jià)值鏈的中低端向中高端靠近，單個揚(yáng)聲器價(jià)格從2美金到4美金；2）結(jié)合近日CES展的新品信息分析，語音助手被廣泛嵌入音響類終端產(chǎn)品，公司揚(yáng)聲器在智能家居領(lǐng)域空間廣闊；3）從今年CES展趨勢來看，大量設(shè)計(jì)出色與性能卓越的音頻產(chǎn)品依舊得到受眾關(guān)注，未來降噪、高保真音頻等高端需求將逐步導(dǎo)入產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)過程。另一方面，數(shù)字音樂時代，互聯(lián)網(wǎng)廠商更重視音樂流媒體、語音控制和云平臺搭建，音響的設(shè)計(jì)、代工或?qū)⑷珯?quán)外包給ODM/OEM。公司高端音箱業(yè)務(wù)前景仍廣闊。

　　制造業(yè)屬性向產(chǎn)業(yè)園創(chuàng)新屬性轉(zhuǎn)變：公司發(fā)展思路由傳統(tǒng)制造向創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園轉(zhuǎn)變，前瞻性布局規(guī)劃工業(yè)地產(chǎn)科技服務(wù)業(yè)長達(dá)10年之久。目前廣州花都國光產(chǎn)業(yè)園與廣西梧州智能電子產(chǎn)業(yè)園兩大項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中，廣州市花都區(qū)1200畝土地定位于打造智能電子產(chǎn)業(yè)園，將以科技服務(wù)為重心；廣西梧州園區(qū)主要用于未來生產(chǎn)基地建設(shè)，有望享受更優(yōu)的人力成本和稅收政策。

　　目前公司正值轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵時期，管理層對于研發(fā)團(tuán)隊(duì)的改造和公司機(jī)制治理方面做出重大改變。主要方式包括1）各個團(tuán)隊(duì)獨(dú)立自負(fù)盈虧，內(nèi)部執(zhí)行力能夠提升；2）引入外界戰(zhàn)略投資者等。

　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)測公司16-18年凈利潤0.60億，1.52億和2.54億，對應(yīng)EPS為0.14元，0.36元和0.61元。公司17年音箱、揚(yáng)聲器業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，大客戶進(jìn)展或超預(yù)期，公司發(fā)展步入拐點(diǎn)，考慮到公司高成長性，給予50倍PE（PEG小于1）。結(jié)合17-18年利潤增速，給予公司2017年50倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.19元。